猪价回调一月涨幅58%! 手握存货超72亿 双汇发展何时走出业绩低谷?

　　进入10月份以来，国内猪肉价格开始回涨。记者从卓创资讯了解到，截至10月25日，全国外三元均价16.74元/公斤，较本月最低价时上涨6.2元/公斤，涨幅达58.82%。对于今年以来业绩遭遇重创的生猪产业链而言，这无疑是个好消息。

　　10月26日，双汇发展发布本年度三季度业绩报告显示，今年前三季度，双汇发展实现营业收入510.44亿元，同比下降8.46%;实现归母净利润34.53亿元，同比下降30.08%。在财报公布第二天，双汇发展股价微涨，截至发稿前，双汇发展报27.85元/股，市值仍然在千亿元以下游荡。随着猪肉市场回调，双汇发展在四季度是否会走出业绩低谷?

　　业绩伤痕累累

　　今年前三季度，除下降的营收与净利润，最为明显数据就是双汇发展产品呈现销量上升但单价下降的情况。

　　财报显示，今年前三季度，双汇发展肉类产品(含禽产品)总外销量244.4万吨，同比上升5.8%;实现营业总收入510.44亿元，同比下降8.46%。

　　对于业绩变动的原因，双汇发展在财报中表示，2021年以来，随着猪价、肉价持续快速下行，公司肉制品业成本下降及生鲜冻品业务规模提升，但国产冻品及进口冻品库存商品销售产生亏损。

　　今年上半年，我国猪肉价格出现下降，这也导致上游养猪企业均出现不同程度的亏损。但猪肉降价对双汇发展这样以中下游经营为主的企业来说，则是把“双刃剑”：一方面，随着猪价、肉价持续下行，有利于双汇发展肉制品成本的下降及生鲜冻品业务规模提升。但另一方面，随着猪价、肉价快速下降，国产冻品及进口冻品库存商品，销售出库则会产生亏损。

　　同时，双汇发展在三季度财报中表示，公司对期末库存商品计提了减值准备，这也导致前三季度净利润同比下降。

　　值得一提的是，在10月8日，深交所在问询函中对今年上半年双汇发展的计提减值测算进行了问询。双汇发展在回复函中表示：“鲜冻猪肉存货周转天数通常在一个月左右，整体存货周转时间较短，期后周转情况良好。为降低猪肉价格波动对会计估计不确定性的影响，遵循谨慎性原则并减少主观判断的影响，以市场价确定跌价准备。”

　　数据显示，双汇发展的股价较今年年初已经下跌超三成，股价跌跌不休同时，基金经理也在减持。双汇发展三季度财报显示，曾在二季度末位列双汇发展第五、第八大股东的兴全合宜、兴全合润两位机构股东，已经退出前十股东的位置。

　　存货余额超72亿

　　在此次财报中，双汇发展还公布了另一项财务指标的变动。

　　今年前三季度，双汇发展经营活动产生的现金流量净额为20.14亿元，同比下降67.06%，这也让很多股东出现担心的情况。对于经营现金流的下降，双汇发展表示：“主要原因一是报告期内公司净利润同比有所下降;二是报告期内公司存货上升，而同期公司存货下降。”

　　同时，三季报显示，年初至今双汇发展的资产减值损失达16.16亿元，较上年同期的6.29亿元，增加157%。记者在财报中发现，双汇发展的资产减值或是由存货账面余额导致。

　　财报显示，截至三季度末，双汇发展存货账面余额为72.52亿元，较2020年末的63.78亿元增加近10亿元，但较二季度末的77.58亿元已经有所减少。今年中报显示，双汇发展的存货按产品类型，主要包括，包装肉制品、鲜冻猪肉、其他类、合计账面余额为55.52亿元，存货跌价准备为4.46亿元。在存货产品中其中鲜冻猪肉的账面余额最高，达到49.95亿元。

　　大量存货在手，若未来猪肉价格上涨，将对双汇发展产生利好。记者了解到，近期全国猪价快速上涨，局地涨幅达4.0元/公斤，东北市场领涨市场。

　　不过，本报记者从卓创资讯方面了解到，从供应端来看，养殖端规模场高价走货难度加大，中小散户随价格下滑出栏量开始增多;加之冻品库存出库速度加快，冲击消费市场，整体利空生猪市场。同时情绪支撑猪价上涨终会回归理性基本面波动，预计短期猪价或仍有下滑风险。

　　卓创资讯方面认为，10月北方灌肠需求或透支11-12月份需求，11月中上旬需求或尚未启动，养殖端出栏积极性仍较高，价格或整体较弱势，下半月南方腌腊逐步开始，对行情有一定支撑作用，但价格涨幅空间有限。12月份为传统消费旺季，需求体量或较明显，但产能亦是缓增态势，价格或有小幅上涨空间。

　　对于未来猪肉价格变动会给双汇发展带来的影响要如何应对，《华夏时报》记者以邮件的形式联系了双汇发展，同时拨打了双汇发展公关部的电话，但其表示：“领导们出差了，后续会查看邮箱。”但截至发稿前，记者并未收到回复。