市场“缺猪不缺肉”?A股猪肉板块瘦了，猪企们如何逆袭?

　　比京剧变脸还要戏剧的是起伏的猪肉价格和“瘦身”的猪肉股们。

　　从2019年开始，我国猪肉价格便处于价高且变动不断的状态，近期猪肉价格大幅回落，不少网友直呼“可以多吃几顿回锅肉”，与此同时，A 股猪肉板块也“瘦”了一圈，多家养猪企业一季度业绩骤降：新希望预计一季度净利润1.2亿元至1.8亿元，同比下降89%至93%;其他产能排名靠前的猪肉股，如正邦科技、天邦股份同期利润预降幅度均超过50%。

　　如今，猪价低点显然正在被一次次刷新，曾经备受追捧的猪肉股，将何去何从?

　　“猪茅”牧原股份成唯一实现增长的头部猪企

　　4月中旬，猪肉股的一季度业绩报告出来了。

　　2021年一季度，新希望预计净利润1.2亿-1.8亿元，同比下降88.94%-92.62%;正虹科技预计亏损扩至470万-610万元，上年同期亏损264.09万元;天邦股份预计实现归属于上市公司股东的净利润为盈利1.91亿–2.38亿元，同比减少50%-60%;正邦科技预计实现归属于上市公司股东的净利润为2.05亿–3.05亿元，同比下降66.32%-77.36%。

　　其中，牧原股份以一季度净利润预计在63亿元至73亿元，成为了头部猪企中唯一实现增长的公司。

　　有关数据显示，1-2月，牧原股份生猪销售合计488.7万头，同比增长349.2%，相当于温氏股份、正邦科技和新希望三家之和。同期，正邦科技、新希望销量增速为89.8%、87.68%，虽然增幅已经十分可观，但是增速远远低于牧原股份。

　　值得注意的是，在2021年生猪价格回落预期明确的背景下，用销量的增长来对冲猪价下滑，已经成为各家养殖企业首要应对策略。区别于温氏股份、新希望、正邦科技、天邦股份等上市公司多采用“公司+农户”的代养模式，牧原股份一直坚持采用“全自养、全链条、智能化”的养殖模式，相对具有“轻资产”的特点，而归功于其自繁自养模式，牧原股份生猪销量增速保持全行业领跑位置，这也成为了公司业绩增长能够一枝独秀的原因。

　　而在今年3月中旬，一度陷入财务质疑风波的牧原股份首次披露了新希望等公司组团“进货”信息，对其自身高利润率的成因加以说明。据了解，2020年1-9月，温氏股份、新希望、正邦科技、天邦股份等4家A股头部猪企，合计向牧原股份采购226.19万头仔猪，46.92万头种猪。

　　招商证券曾指出，目前，工业化封闭式的自繁自养模式在养殖环节中已经逐渐展现出优势，正在形成产业方向。

　　“跌跌不休”的猪肉价格成猪企业绩爆雷主因

　　春节过后，中国猪肉价格就坐上了“滑梯”。

　　今年1月下旬起，猪肉批发价格已连续十周下降，猪肉价格降幅达到约27%;3月下旬，猪价下跌尤为明显，26元/公斤的价格已经跌至2019年三季度猪价快速拉涨阶段水平;农业农村部数据显示，截至4月13日，全国农产品批发市场猪肉平均价格为31.87元/公斤，一季度全国猪肉价格下降近三成。

　　与此同时，多家猪企将业绩“爆雷”主要矛头指向“跌跌不休”的猪肉价格。新希望解释称，盈利下跌的原因是生猪销售价格较去年同期有所下降，叠加饲料原料价格上涨及疫情影响等因素，生猪养殖成本上升，导致猪产业盈利下降;正虹科技表示，公司生物安全防控成本增加，生猪销售价格同比下降为主要原因;天邦股份将业绩下归因于猪价下滑和生猪出栏结构与去年同期有所不同;正邦科技则称生猪价格较去年同期有所下滑是公司报告期内业绩下降的主要原因。

　　农业农村部畜牧兽医局二级巡视员辛国昌表示，“预计到今年6月份左右，生猪存栏量将会完全恢复到2017年的存栏水平。下半年全国生猪出栏和猪肉供应有望完全恢复正常，届时猪肉供应形势越来越宽松，从价格上来看，猪肉价格同比也会继续出现下降。”

　　21世纪资本研究院认为，随着今年一季度业绩的出炉，猪肉股从2019年6月开启的业绩成长周期就此宣告结束，即便后期猪价仍有反复、下半年养殖企业继续放量，多数公司已经难以挑战2020年的高利润基数。

　　猪肉价格还会下降吗?国家统计局四川调查总队农村调查处处长许伦泉表示，四川目前生猪产能已经基本恢复正常，“春节期间由于消费量比较大价格也会相对较高，综合考虑养殖成本和仔猪价格，我们判断猪肉价格还会下降但下降空间不会太大。”

　　猪肉变鸡肋，猪企们如何逆袭?

　　从生猪价格历史走势上看，历年二季度由于身处消费淡季，当期猪价多呈现下跌走势。等到消费淡季过去，猪价虽然存在一定反弹可能，但是又面临着大周期生猪供给增加的压制，全年猪价难以回升至2020年的高点。

　　可预计的是，产能急速扩张的同时，猪肉价格下降影响或将延续，利润下行压力成为诸多养猪企业面临的挑战。

　　如今猪肉似乎变鸡肋，猪企们如何实现逆袭?

　　成本成为猪企后周期竞争的关键点，以牧原股份为例，有关数据显示，2020年1—6月，牧原股份生猪成本为1123.92元/头，其生猪成本为业内最低，超强的成本优势使得牧原股份的盈利能力更强，而且在赚更多钱的同时能有更多资金快速扩张。

　　银河证券分析师谢芝优指出，受猪价下行影响，目前各头部猪企普遍采用“以量补价”模式，生猪加速出栏。据风口财经记者了解，牧原股份、温氏股份、正邦科技和新希望2021年的出栏目标分别为5000万头、3000万头、2500万头和2500万头，共计1.3亿头。

　　“近期的补栏量增多，前期仔猪已跌到了1000元/头，相比3月份则是跌了500元左右，不过现在市场仍处于“缺猪不缺肉”的状态。”某地区养猪户李先生表示。业内人士也指出，根据生猪周期推算，4月份肥猪出栏量持续增加，加上3月下旬市场二次育肥普遍增多，对应到4-5月份商品猪出栏，供应链相对充足，不过猪企们竞争的关键仍然在生猪拥有数量上。

　　21世纪资本研究院认为，在当前生猪期货的市场规模和容量下，并不足以支撑各家生猪行业的对冲需求，相关公司只能通过自身经营的调整尽可能“熨平”猪周期。