目前国内生猪市场呈现产能修复与非瘟并存的格局，复养过程中三元杂留种大幅增加，促使母猪存栏恢复快于生猪存栏变量，高补高淘的模式贯穿整个养殖市场，因大型养殖企业生产技术水平及防疫能力偏强，生猪复养进程快于中小散户，当前市场养殖效益仍处高位，叠加政府鼓励措施的支持，养殖端补栏积极性较高，需求端受重大突发公共卫生事件影响叠加高价抑制消费，消费端改善仍偏缓慢，生猪市场产需缺口趋于逐渐缓解。
一、生猪市场产能修复与非瘟并存
ASF疫情将大部分产能较落后的养殖企业淘汰出局，而生猪供应缺口也因此被明显放大，2018年8月3日，辽宁省沈北新区发现首起非洲猪瘟疫情，生猪存栏从2018年11月开始连续下降，到2019年10月累计下降四成以上，能繁母猪存栏量同样持续下降，直到2019年10月出现上升。受非瘟疫情影响，2019年全年猪肉产量同比下降21%，预计2020年猪肉产量下降20%。截至目前非洲猪瘟疫情已得到一定控制，非洲猪瘟疫情零星发生，仔猪调运查出非洲猪瘟阳性率高，散户补栏受高价与疫情干扰相对谨慎，7月南方暴雨，加上高温高湿环境令非瘟疫情发生频次增加，疫情虽有所抬头，但仍未改变能繁母猪与生猪恢复态势。
未来生猪市场非瘟疫情将处于可控范围内，生猪市场产能修复与非瘟并存，随着养殖企业防疫等措施的提高，疫情可控背景下对价格影响也将有所减弱。
二、能繁母猪存栏量持续恢复 生猪存栏环比增加
自去年10月份以来，能繁母猪存栏量已经连续9个月环比增长。7 月份，三元母猪存栏继续支撑母猪存栏恢复，全国能繁母猪存栏连续 9 个月增长，据博亚和讯自有数据库跟踪统计测算，7 月末，三元母猪存栏量超 2000 万头，占能繁母猪比重超 60%。南方水灾影响下，疫情虽有所抬头，但仍未改变能繁母猪与生猪恢复态势。据监测，2020 年 7月末，能繁母猪存栏环比增加 1.67%，同比增加 17.21%;全国生猪存栏环比增加 3.37%，同比下降 19.01%，南方地区存栏恢复压力较大，北方地区增幅强于南方。农业农村部数据显示，6 月份能繁母猪存栏环比增长 3.9%，同比增加 3.6%，这是自2018年4月以来首次实现同比增长，也是一个重要拐点。
母猪补栏情况：受降雨影响，南方市场补栏推迟，投资建厂进程有所放缓，随着天气因素影响缓解，规模场补栏与新建场投产积极;回交二元母猪供应量趋增，优质三元母猪继续大量留种，部分场三元母猪占比高达 70%-80%;市场母猪供不应求，价格继续攀升，截止月底，50 公斤左右二元母猪价格高价达 6500 元/头，回交二元母猪价格高达 5000 元/头左右。
三、仔猪供应量环比增加 规模企业复产积极性高
2019 年 12 月至 2020 年 1 月大量留种三元母猪在今年 2 月份配种，高盈利刺激下后备母猪全力配种，支撑 6 月份新生仔猪供应量环比继续增加，因此 7 月份断奶仔猪供应量增加，同比降幅继续收窄。博亚和讯监测数据显示，7 月全国仔猪供应量环比增加6.7%，同比下降 5.84%。
仔猪补栏情况：市场仔猪供应偏紧，价格水涨船高，对外购散户来讲成本压力猛增，复养进程较缓，而规模场放养势头依然较强，牧原股份(002714,股吧)在满足自身需求情况下，对外销售部分仔猪，温氏股份(300498,股吧)、新希望、正邦科技(002157,股吧)、双胞胎等规模企业复产积极性仍高。7 月底，仔猪价格保持在 2000 元/头左右。
四、出栏体重维持高位 7月生猪出栏有所增加
生猪及猪肉产能缺口仍存，在育肥成活率、出肉率相对稳定情况下，出栏体重成为影响单位猪肉产量的关键因素，通常情况下，考虑饲料经济性以及猪舍使用率，生猪出栏体重稳定，一般是保持在100-110公斤水平。2019年以来，生猪价格大幅上涨，养殖户多通过压栏来扩大头均利润，2019年以来生猪出栏均重大幅增加，2020年生猪出栏均重高达120-135公斤，同比增加近10%。
7 月份，前半月猪价持续上涨至高位，多已达到养殖端出栏心理价位，前期压栏生猪出栏积极性逐渐提高;南方降雨缓解，部分水泡猪快速出栏，局地疫病发生出现生猪集中出栏现象，部分小体重生猪出栏，整体生猪出栏体重有所下降。据博亚和讯测算，7 月份生猪出栏量环比增加 6.45%，同比下降 36.08%，猪肉产量环比增加 5.66%，同比下降 25.18%.
五、国储冻猪肉投放情况
我国为积极应对肺炎疫情，增加肉类市场供应，商务部会同国家发展改革委、财政部等部门组织投放中央储备猪肉。2020年以来共投放26 批中央储备冻猪肉，累计投放量达47万吨。
六、进出口情况
近期国内外市场受重大突发公共卫生事件影响，多国屠宰企业发生聚集性疫情关停，我国紧急暂停从多国感染企业进口，并且加强检测力度以保障进口肉品的安全性。中国海关总署发布的数据显示，2020 年 1-6 月，猪肉产品进口 278 万吨，同比增长103.2%;其中冷鲜冻猪肉进口 207.4 万吨，同比增加 153.34%;猪副产品进口 66.3 万吨，同比增加 28.58%，预计2020年进口量将增加至400万吨左右水平。仍需关注疫情背景下我国对猪肉进口采购节奏的影响。出口方面，非洲猪瘟疫情发生以来，冷冻猪肉出口不断减少，今年新冠肺炎疫情影响市场贸易，猪肉出口量进一步受影响。
七、生猪养殖利润加速收窄
2019年下半年以来猪粮比大幅攀升，最高触及20.86，随着生猪产能缺口的扩大，叠加养殖、防疫等成本的抬升，目前的猪粮比水平已经不能与前几年的情况来对比。2020年以来生猪市场养殖效益整体处于高位，7 月份，外购仔猪补栏成本环比增加 10.22%，饲料成本略增，防疫管理成本居高不下，整体外购养殖成本增加。外购养殖成本在 25.5 元/公斤左右，自繁自养正常出栏成本在 14.5-15 元/公斤，二者相差超 10 元/公斤，自繁自养优势明显，但三元母猪自繁自养出栏成本在 17-20 元/公斤。猪价上涨，外购养殖生猪出栏盈利增加至 1400 元/头左右，自繁自养盈利增至近 2600 元/头，二者仍相差超千元。仔猪价格高位上涨，销售仔猪头均盈利近 1500 元/头，生猪屠宰仍亏损 60 元/头左右。预计后期随着生猪养殖整体效益维持高位同时重心有所下移。
八、 市场展望以及风险提示
未来生猪市场价格运行节奏来看：短期产能弱修复，消费不断改善，进口贸易有望放缓，后期随着餐饮业、学校等集中消费的复苏、且8月份对应中秋、国庆重大节日备货的提振，生猪市场价格维持高位震荡为主;而从长期来看，2019年10月份全国能繁母猪存栏环比转正，结合养殖周期来看，8月过后的生猪出栏有望开启稳步增加的态势，也将对远期市场形成压力，届时生猪市场价格也将见顶，且步入下行周期，但值得注意的是，生猪养殖过程中三元杂留种占比较高，生产效率大打折扣，也将限制产能恢复进程，受制于饲养密度下降的影响，预计下半年整体产能很难恢复至疫情前水平，而鉴于2020年整体可供出栏的生猪同比仍将下降，因此生猪市场价格重心将维持高位，全年生猪市场均价或不低于29元/公斤水平。后期关注生猪市场补栏节奏、需求恢复情况及非洲瘟猪疫情影响。
风险提示：
1、若重大突发公共卫生事件蔓延加快叠加中美贸易趋紧，影响肉类进口贸易;
2、非瘟疫情大面积扩散，引发市场恐慌性出栏，生猪市场价格趋于先跌后涨。
3、若非洲猪瘟疫苗提前投产，生猪市场产能恢复加快，利空生猪市场价格;
4、餐饮行业恢复缓慢，下游消费不及预期。
