进入12月份，大商所鸡蛋1705主力合约冲高3715之后一路下探，到本周三收盘最低见到3375的低点，累计跌幅接近9%，后市何去何从，在此做一简单分析：
现货回暖难掩下跌隐忧。芝华数据监测显示，16日芝华鸡蛋价格指数3.3，环比微涨0.01。上海大幅上涨，均价上涨至4.03，环比上涨0.07。主销区均价3.52元/斤，环比上涨0.03元/斤。主产区均价3.2元/斤，环比上涨0.02元/斤。供应方面，大部分地区收货较好收，其中西南地区收货好收。需求方面，大部分地区走货正常偏慢，其中东北地区、西南地区走货较快。全国贸易商预期看涨，其中西北地区看涨预期很强，华东地区、中南地区、西南地区看涨预期较强。鸡蛋贸易形势表现平淡，预计短期蛋价上涨幅度有限。
蛋鸡供应略有减少。结合蛋鸡龄结构来看，目前在产蛋鸡在总体存栏量中占比在70%以上，基本是近三年以来的高点水平，供应总体稳定，不过供应持续性还要关注蛋鸡龄具体结构;高龄蛋鸡占比较低，近期淘汰进程对鸡蛋市场的供应影响有限，不过，在产蛋鸡中300天以上的蛋鸡占比超过30%，360天以上蛋鸡占比超过17%，未来3-5个月有近4亿只蛋鸡将进入淘汰周期，中期未来供应的持续性还要关注后备蛋鸡补栏情况。目前后备蛋鸡占比持续调降，鸡蛋供应持续性存在疑问，具体来看，青年鸡持续四个月回落，结合养殖周期而言，未来2-3个月新开产蛋鸡将明显降低;而育雏鸡来看，四季度持续萎缩，尽管11月份有所上扬，但整体存栏依然偏低，将直接影响未来4-5月蛋鸡供应。
节假日消费需求提升有限。春节高点预期 12 月中下旬。元旦节日对于促进鸡蛋消费影响不大，而今年需求较往年并没有显著提升。春节需求对鸡蛋价格有一定的拉动作用，高点往往出现在春节前第 4 周附近，但整体分析春节前鸡蛋价格波动幅度并不剧烈。另外一方面，近期疫病处于偶发状态且民众关注度下降。生猪、肉鸡跌幅在近期均有所收窄，春节前有望企稳为鸡蛋价格形成了一定的底部替代性需求支撑。
养殖利润持稳。饲料占鸡蛋成本的比重高达 92%，鸡蛋作为一种禽产品，实质上是饲料的转化物。其中，玉米和豆粕是鸡饲料中能量和蛋白质营养的主要构成原料，分别占全价料(蛋鸡料)的 60%-65%和20%-25%，玉米价格和豆粕价格的变化将直接影响饲料成本的变化，进而影响鸡蛋价格的波动。养殖利润方面，本周鸡蛋价格震荡反弹，养殖利润有所走高，贴近成本线附近，目前来看，饲料原材料价格变动有限，养殖利润低迷，不过，从芝华数据公布的蛋鸡数据来看，基本上稳定，11月份育雏鸡补栏有所好转。
环保政策限制蛋鸡养殖发展。 多个省区如山东和安徽等发布文件，在全省范围内划定禁养区、限养区和适养区;2017 年底前完成禁养区内养殖场户关闭或搬迁;限养区和适养区内，新建畜禽养殖场(区)，严格执行环境影响评价;很多城市前几年已经出台类似政策，规范养殖业发展。这次山东和安徽在全省范围内实施养殖新政策，预示着在不久的未来，其他省份也极有可能出台类似政策。日益趋严的环保政策将会抬升养殖门槛，完善治污设施也会加大养殖成本。
后市分析：综上所述，对于近月1月合约而言，从蛋鸡存栏数据、鸡龄结构数据及后期在产蛋鸡存栏预估来看，后期供应有望继续同比大幅增加，即使考虑春节前备货需求，现货价格上涨空间亦有限，甚至可能继续下跌，这意味着近月基差回归更可能以期价下跌的方式来实现;对于5月合约而言，11月底5月对1月贴水结构转为升水结构，参考往年现货价格走势，可将之理解为流感疫情炒作，但国内目前尚无大规模流感疫情爆发迹象，后期潜在较大风险。
