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供应压力显现 鸡蛋将拐头向下

  作者: 来源: 日期:2016-11-03  

  国庆节至今,由于前期市场普遍对后市悲观,造成各环节库存量较少,随后鸡蛋现货触底反弹,鸡蛋期货从3232点反弹至3600点。对于鸡蛋期货的后市行情,当前市场分歧巨大,我们认为,11月初将出现较好的做空机会,届时1701和1705合约或将出现200点—300点左右的调整。

  上半年补栏积极 供给压力逐步增大

  现代的蛋鸡品种需4个多月的时间结束育雏、育成期,20周龄以后便进入产蛋期,从6—11个月龄开始产蛋率可达90%—95%,到12个月龄产蛋率逐步下降,产蛋高峰一般能维持5个月的时间,到第16个月龄即大约480天—500天时,产蛋率下降到70%以下,蛋鸡养殖户开始淘汰蛋鸡。高峰期的产蛋率与全年的产蛋量呈正相关: 产蛋高峰,鸡蛋供应量大,蛋价降低;产蛋低谷,鸡蛋供应不足,蛋价回升。

  芝华数据显示,9月全国蛋鸡总存栏量为14.56亿只,较8月减少2.59%,同比减少1.34%。全国总存栏减少的原因是后备鸡存栏量和在产蛋鸡存栏量均减少。2015年10月至2016年6月,整体后备鸡的补栏情况非常积极,根据我们5月对河北、山东蛋鸡产业链的调研,今年鸡苗厂销售情况非常好,个别厂商的销售出现了同比15%—20%的增长幅度。随着鸡苗陆续开产,从10月底到明年1月鸡蛋的现货供应压力将逐步释放,鸡蛋价格承压。

  与蛋价表现相关的是,在产蛋鸡的鸡龄结构越年轻,供应高峰将越持久,价格上涨的难度越大。从最新的蛋鸡鸡龄结构来看,鸡龄结构与蛋鸡的补栏情况相互验证。一般而言,淘汰鸡价格和鸡蛋价格是同步指标,只要养殖利润良好,养殖户延迟淘汰的动能会比较充足。当前淘汰鸡价格稳定,显示鸡龄结构偏年轻化。因此,我们认为,10月—11月补栏的鸡苗将逐步进入高产期,供应压力逐步呈现。

  饲料成本易跌难涨 养殖成本稳中有降

  蛋鸡养殖中,饲料占所有成本的比重最大。其中,饲料约60%—62%的成分是玉米,16%—22%是豆粕。我们发现最近两年豆粕和鸡蛋的走势相关性较大,豆粕未来的走势或对鸡蛋价格有较大影响。

  USDA将美豆单产预估上调至每英亩50.6蒲式耳,高于分析师预估区间。USDA还将2016/2017年度美国大豆结转库存预估从8月3.30亿蒲式耳上调至3.65亿蒲式耳。新豆单产及库存增幅均超预期,报告利空,预计国内豆类市场将低开,总体供应面宽松,豆类价格反弹空间有限。

  逻辑上看,若发生供大于求时,成本端下降,鸡农养殖成本下降,鸡民对老鸡的淘汰正常进行,而不是发生提前淘汰或者超量淘汰,这加重并延长了供应端对价格的压力。

  在需求的拉动下,鸡蛋现货10月初至今走出了一波小反弹。当前焦点在于11—12月现货价格是否能保持上涨势头。我们认为,当前距离春节集中备货仍有一个多月的时间,需求端对价格的支撑作用并不明显,应当做中性偏空解读。

  从盘面上看,随着国庆节后期货价格大幅反弹,空头技术形态得到修复。10月底以来,期货盘面出现了涨一天跌一天的横盘整理走势,且沉淀资金量、成交量均有所下降,多头出现疲态。10月31日鸡蛋1701的KD指标中,K在66,而D在71附近,KD指标显示JD1701合约已经转向空头形态,MACD也给出了做空信号。从技术上,适合入场逢高做空。

 
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