供需缺口逐步放大,强制换羽产能影响力有限:我国白羽鸡祖代育种技术尚未成熟,目前祖代鸡种主要从美法英三个产量大国进口。由于美法禽流感频发、中美贸易摩擦,预测2016年美法复关无望。而目前农业部人员前往英国的计划尚未确定,因此即使大面积引种也将出现在10月之后。另外,6/10日荷兰爆发禽流感,需提防禽流感蔓延至欧洲其他国家。根据海关数据显示,一季度祖代鸡引种不超过5万套,预计全年祖代鸡引种量将收缩44%至40万套。根据生长周期推算,今年白羽鸡出栏量主要取决于去年4月至今年4月的在产祖代鸡存栏量,其均值约为89万套,则今年出栏量为42.8亿羽,与需求量45.6亿羽相比,供需缺口约为2.7亿羽。供给收缩或使得部分养殖户或采取强制换羽,但由于产能与品种限制以及协会规定等制约因素,预计强制换羽现象对于行业产能增长有限。即使考虑强制换羽提升产能20%,2017供需缺口仍扩大至12.5亿羽。
存栏量持续下滑,低点或出现在明年上半年:虽然白羽鸡的生长周期短(40-45天)、繁殖比例高(1:4500)有助于扩大供给,但是随着上游祖代鸡引种量自2015年开始持续收缩,中下游种鸡淘汰期69周过后将使得祖代和父母代存栏量持续下滑。预计在产祖代鸡存栏低点或出现在2017年2月,为43万套,降幅约为51.1%,在产父母代鸡存栏于明年6-7月达低点548万套,低点将在2017年8月前后最终传导至终端白羽鸡出栏。
中游鸡苗价格超历史高点50%,下半年有望传导至下游:目前上游祖代鸡引种量持续收缩已传导至中游父母代价格,目前父母代鸡苗价格已接近70元/套,高于历史最高点50%以上,盈利达45元/套。而下游商品肉鸡苗与白羽肉鸡现价格分别为3.4元/羽、8.2元/公斤,盈利分别达0.9元/羽、1.3元/公斤。虽然下游价格上涨助推相关企业实现转亏为盈,但是相比中游父母代鸡苗价格的高涨幅仍有较大上涨空间。预计下半年开始供给短缺加剧将推高中游父母代鸡苗价格涨至80元/套,进而传导至下游,商品肉鸡苗与白羽肉鸡价格分别有望达到6元/羽、10元/公斤,届时盈利分别为3.5元/羽、3元/公斤。
价廉白羽鸡可替代性弱,行业反转趋势确立:虽然我国有白羽鸡、黄羽鸡、蛋雏鸡和杂交鸡等鸡种,消费占比分别为55%、28%、10%和7%。但白羽鸡价格一般约为8-9元/公斤,仅占黄羽鸡价格的一半,价格优势使得白羽鸡在所有鸡种中可替代性较弱,而且受进口配额限制与强制换羽产能影响力有限等因素制约,预计供需缺口将持续扩大至2017年中,行业反转趋势确立。建议布局白羽鸡养殖龙头:益生股份、民和股份、圣农发展。
