农林牧渔:整体业绩小幅增长,细分板块分化明显
前三季度,农林牧渔板块整体业绩小幅增长,细分板块分化明显。具体来看, 前三季度农林牧渔整体扣非净利在生猪养殖板块带动下同增9.77%。细分行业中,养殖板块受价格影响,分化明显,生猪养殖扣非净利同增464%,而禽养殖扣非净利同减1303%,水产养殖扣非净利同减95.26%;动保板块在市场苗拉动下维持高增长,扣非净利同增50.4%;农产品价格下跌,使得饲料成本下行,毛利率提升,扣非净利同增24.7%,但大种植板块扣非净利同减78.4%。
总体上,我们认为,在未来国内农产品价格持续下滑的大背景下,预计农业多个细分领域将受到影响,行业投资机会将聚焦于基本面最为确定的畜禽养殖板块(重点推荐牧原股份、雏鹰农牧、温氏股份、天邦股份、正邦科技、圣农发展、益生股份、仙坛股份、民和股份)以及具备农垦改革、国企改革等概念的主题性投资标的(重点推荐农发种种业、北大荒)。
生猪养殖:业绩亮眼,增长动力依旧
生猪养殖板块前三季度业绩最为亮眼。前三季度营收同增24.1%,扣非净利同增463%,其中单三季度营收同增27.2%,扣非净利同增88%,环增186%。业绩较好主要源于:前三季度生猪均价14.89元/公斤,同比增长14.1%;其中单三季生猪均价达到17.86元/公斤,同比增长23%,环比增长27.2%。 我们依然看涨未来猪价。主要基于:1、短期来看,预计11月份中下旬随着腌制腊肉带来需求的上涨将使猪价回升。2、此次生猪短缺程度较2011年更大, 养殖户资金断裂情况严重,产能修复需要更长时间,生猪景气行情将至少持续到16年三季度。
禽养殖:鸡价低迷拖累业绩,反转趋势较为确定
禽养殖方面,前三季度营收同增3.50%,扣非净利同减1303%,单三季度营收同减3.69%,扣非净利同减290%,环比减亏33.47%。鸡价低迷是禽养殖公司亏损的主要原因:前三季度肉鸡均价7.58元/公斤,同比下降15.4%,鸡苗均价1.46元/羽,同比下降25.1%。其中单三季度肉鸡均价7.58元/公斤,同降20.2%,环增4.7%,鸡苗价格1.66元/羽,同降35.2%,环增59.6%。
根据产业专家沟通情况,我们判断,现阶段鸡价基本已经确立拐点态势,加之中长期引种量将基本控制在70万套左右,行业供需将逐步由过剩向平衡,甚至短缺发展。
