第一部分：策略概述
9月8日中秋节前两周时间，国内鸡蛋现货价格达到年内高点。在其后的一周时间内，鸡蛋现货价格冲高乏力遇阻回落。进入9月份，鸡蛋期、现市场关注焦点转移至鸡蛋供需结构调整、养殖饲料成本变化及资金动态持仓变化。考虑到，蛋鸡存栏在3月份恢复增长后，9月鸡蛋供应逐步恢复，消费方面在中秋节日消费备货结束后鸡蛋消费季节性转淡。在鸡蛋现货市场缺乏基本面新利多刺激的情况下，鸡蛋期货多头参与积极性下降。同时，技术性指标显示，鸡蛋主力合约期价在5000元/500千克跌至4500元/500千克整数支撑企稳后，期价呈现技术性调整要求。在技术指标RSI、MACD修正结束后，鸡蛋期价或将继续下跌。
第二部分：因素分析
一、鸡蛋现货市场供应结构逐步改善
1、供应数据：存栏下降、补栏增加
芝华数据监测显示，2014年8月全国在产蛋鸡存栏较2014年7月减少1.15%。具体数据方面，8月全国在产蛋鸡存栏11.17亿只，环比下降1.15%，同比下降22.15%。
统计数据显示，2014年8月全月育雏鸡（正在育雏阶段的蛋鸡，0-2个月阶段的鸡），补栏较2014年7月增加3.74%。与往年相比，今年春季受禽流感影响，养殖户补栏积极性不高，进入到秋季后，养殖户补栏积极性开始提升。季节性方面，秋季是养殖户补栏高峰期，预计9、10月养殖户补栏量还会继续增加。
统计数据显示，2014年8月全月青年鸡（已过育雏阶段，还没有开产，2-4个月之间的鸡）存栏量较2014年7月增加5.6%。目前这个指标已经连续四个月上涨，调研显示目前很多养殖户多以直接饲养青年鸡为主。
2、供应结构：后备鸡增加、淘汰鸡减少
芝华数据的鸡龄结构统计图主要用于监测不同时期的鸡龄结构。根据历史鸡龄结构与8月鸡龄结构的对比可以印证，8月后备鸡鸡龄占比有所增加，这说明目前养殖户补栏积极性提高。其次，在产蛋鸡占比逐步减少，这说明短期鸡蛋现货市场中的主力产蛋鸡正在逐步减少。第三，鸡龄在450天以上的淘汰蛋鸡占比出现下降，这意味着此前延迟淘汰的高龄蛋鸡淘汰进度加快。
随着中秋假期结束，鸡蛋现货价格高位回落，鸡蛋现货市场高价效应逐步消散，这样蛋鸡养殖户将更倾向于淘汰老鸡。鸡蛋现货市场供应结构中后备鸡占比逐步提升，淘汰鸡占比继续下降，鸡蛋现货市场鸡龄结构也将更加健康。
3、供应展望：空栏数据减少 季节性供应增加
统计数据显示，2014年8月全月蛋鸡空栏量较2014年7月减少2.31%，这显示出8月蛋鸡补栏增加。 另外，从以下图表中的青年鸡存栏量和育雏鸡存栏量数据不难发现，在2014年5月份，以上两个数据都是年内的相对高点，这显示出在2013年5月养殖户进行了集中的补栏，按照生长周期推算，在5月进行集中补栏的蛋鸡经过4-5个月的生长周期后，进入9月份已经进入到集中产蛋期，这也就意味着虽然短期蛋鸡市场供应仍相对紧张，但在未来的2-3个月内鸡蛋现货市场供应结构将发生明显改善。同时，随着新鸡开产、老鸡淘汰步伐的加快，鸡蛋现货市场供应结构也将更加合理。
综上，芝华数据监测显示，8月蛋鸡存栏继续下降，但鸡龄结构中青年鸡及育雏鸡比例增加，淘汰鸡比例下降，鸡蛋现货市场存栏结构更加合理。同时，值得注意的是在5月集中补栏的青年鸡及育雏鸡相继进入产蛋期，鸡蛋现货市场供需关系正逐步改善。
二、鸡蛋现货冲高下行 需求季节性下降
1、现货报价：遇阻回落
自9月初开始，国内多地鸡蛋现货报价遇阻回落。在鸡蛋现货达到年内高点后，鸡蛋消费季节性下降，鸡蛋现货市场提价热潮也宣告结束。
9月8日中秋节前两周时间，国内鸡蛋现货价格达到年内高点。在其后的一周时间内，鸡蛋现货价格冲高乏力遇阻回落。进入9月份，鸡蛋供应逐步恢复，消费方面在中秋节日消费备货结束后鸡蛋消费季节性转淡。在鸡蛋现货市场缺乏基本面新利多刺激的情况下，鸡蛋价格还将延续下行。
统计数据显示，截至9月10日全国鸡蛋各省均价5.18元/斤，较上周五环比下跌0.02元/斤。目前主产区均价5.22元/斤，环比下跌0.02元/斤。主销区均价5.46元/斤，环比下跌0.02元/斤。我们预计，在十一假期过后，鸡蛋销区均价将逐步跌至4.9元/斤，价格下跌幅度还有10%左右。
2、现货需求：季节性回落
从一般的经验规律来看，一般每年春节过后的2月份将迎来鸡蛋价格的低点，4-5月份因端午节临近而出现一定上扬，节日过后重归下行，在8-9月中秋之前再度上扬，由于夏季气温较高，蛋鸡产蛋以及鸡蛋储存都会受到影响，至9月份一般会达到鸡蛋价格的最高点。之后鸡蛋价格的恢复上涨需等到春节前期，春节过后蛋价重归下跌。
按照以上季节性规律推断，中秋后鸡蛋消费下降，天气转凉蛋鸡产蛋量增加，季节淡季及供应增加加重蛋价调整要求。另外，10—11月是鸡蛋传统的消费淡季，需求量环比8—9月会大幅下降。统计数据显示，在过去的6年中，鸡蛋现货价格在第四季度都会有不同程度的下跌，这也印证了这段时期鸡蛋价格季节性回落的判断。
三、饲料原料：成本趋于下降
1、豆类市场加速下跌
USDA月度供需报告前，美国主产区天气良好打压美豆主力合约失守10美元关口，这是自2010年8月以来首次跌破此关键支撑。受该利空因素拖累，国内豆油主力合约跌至五年半新低，豆粕主力逼近年初低点，菜油期价跌破上市以来价格低位。
豆类市场中，美豆丰产预期不断增强及国内基本面利多匮乏情况下，国内豆类价格震荡区间不断下移。在美豆产量创纪录及全球大豆供应格局继续趋于宽松格局下，国内外豆类、油脂市场延续寻底之路。
2、新玉米上市 期、现价格震荡下行
随着新玉米上市进度加快及8月中下旬降雨天气的出现，国内玉米市场因供应紧张及干旱炒作引发的上涨行情宣告结束。
目前，国内玉米市场关注焦点集中在9月中旬华北新玉米集中上市对玉米市场带来的供应缓解，同时在豆粕、菜粕等粕类产品价格不断下跌的过程中，玉米作为互补品价格也呈现出震荡下行要求。
进入到9月份以后，我们需要重点关注港口、销区玉米现货报价变动，同时关注黑龙江、吉林等地新玉米产量预测。在国储玉米库存充裕，干旱影响预期减弱的情况下，玉米价格后市还将震荡趋弱。
综上，众所周知蛋鸡养殖行业精饲料费用占蛋鸡业成本比重比较大，甚至在小规模蛋鸡养殖户中接近75%，精饲料价格增长是导致成本增加的最主要因素。玉米、豆粕两大成分在蛋鸡饲料中占主导地位，各自比例分别超过60%和20%，而玉米与豆粕价格与鸡蛋的相关系数则分别达到0.74和0.59。考虑到今年下半年玉米、豆粕价格趋于下降，蛋鸡饲料成本不断下调，远期蛋价也将继续承压。
四、资金及技术
资金：鸡蛋1501合约持仓下降
在鸡蛋1049合约进入交割月以后，鸡蛋1501合约成为鸡蛋期货市场主力合约。与此前1409合约相比，鸡蛋1501合约成交量、持仓量均出现下降。
分析原因：首先，禽流感对鸡蛋现货市场影响主要体现在9月合约上，因此鸡蛋1409合约多空分歧大，该合约的日内成交及期货持仓均达到自鸡蛋期货上市以来的创记录水平。与9月合约相比，鸡蛋1501合约供需格局将发生明显变化，在目前供需情况仍不明朗的情况下，多空双方均较为谨慎。其次，2014年下半年国内农产品市场尤其是与美盘高度关联的豆粕、油脂价格不断下行，在美豆丰产预期、全球油籽产量创记录，国储玉米高库存等因素影响下，农产品价格经历持续下跌。2014年下半年开始，国内股市企稳反弹，与股市上涨赚钱效应相比，农产品市场表现明显逊色，这也导致期货市场出现资金离场的迹象。
技术上，鸡蛋指数及鸡蛋主力合约周线、日线长期趋势依旧偏空，在鸡蛋主力合约从5000元/500千克跌至4500元/500千克后，期价进入短期调整期。在技术性指标修复过后，鸡蛋期价还将延续下行表现。
