3月事件提醒:17日双汇发展和金宇集团股东大会、19日天康生物股东大会、20日金宇集团年报。
乌克兰紧张局势加剧和出口低迷,上周国外大宗粮价涨跌不一,CBOT小麦、玉米、大豆价格变动3.8%、-1.3%、-4.7%;同时国内粮价整体波澜不惊,小麦、玉米、大豆价格涨跌幅分别为-0.5%、0.8%、-2.1%。
本周猪价继续下跌至11.04元/公斤,突破2013年最低点,也超出了我们之前预测的底线支撑位,当前自繁自养头猪盈利-308元/头,仔猪价格开始反弹至21.6元/公斤值得重视。最新生猪出栏体重位于110公斤安全线附近,表明后续猪价继续下跌空间有限;我们预计3月底猪肉收储逐步展开,猪价开始企稳,毛猪价格则有望于2014Q2中上旬传统淡季逆市反弹,带动畜禽产业链公司盈利与估值双双提升。考虑到猪价从去年12月就开始下跌并去存栏,2014年4-5月供需形势可能比2013年同期还要好,最新出炉的农业部1月份生猪存栏数据环比大幅下滑4.2%,暗示猪价接近底部,具体节奏是3月底随着收储展开猪价见底企稳,然后4-5月份将有望淡季不淡。近期有媒体报道河南等地有数位养猪人因重度亏损和资金链断裂而自杀,表明猪市盈利恶化非常严重,对于强周期行业而言,机会总是在绝望中诞生,底部煎熬之后曙光将重现。
本周鸡价继续上行,补栏积极性增加。屠宰开工率达到85%左右,收购恢复正常,鸡价涨至4.15元/公斤。
近期产业资本相继增持禽链公司股票,景气恢复已渐行渐近。草根调研得出,当前上下游的苗种和肉食行业亏损加大场,苗种厂逐季减少引种量,预计2014年祖代鸡引种量有望下滑至120多万套左右。若上述产能去化如实完成,2014年下半年行业景气有望逐渐恢复甚至反转,二级市场或于4-5月份迎来否极泰来拐点。
当前饲料股补跌充分,我们继续重点推荐饲料行业,目前重点推荐公司是大北农、唐人神、通威、新希望、海大等。基本逻辑在之前报告已经反复论证过——本轮饲料行业的景气最低点在2013年中期业已显现,历经Q3、Q4两个季度重点公司生产经营和销售数据的跟踪和验证,饲料行业景气向上的拐点再度得到确认,我们预计2014年阳春三月(阳历4月底、5月初)将是2014年投资农业股的最佳窗口期。
2014年将是兽药疫苗行业分化加速之年,行业龙头依靠快速放量的市场苗、完善的终端布局和丰富的后备产品线开启成长新征程,公司增速远超行业平均水平,市场份额和利润份额双双增长。因此,我们全年继续看好行业龙头,打包推荐金宇集团、天康生物、大华农、瑞普生物。
当前种业政策利好频出,其中种业体制改革将加速构建商业化育种体系,加快推进现代种业发展,因此对于优质种企来说结构性机会凸显。但当前市场过分关注13/14推广季库存高企的压力,而低估了种业政策对行业格局的影响。国内转基因推广预期加快,推荐高增长、估值具吸引力的登海;长期继续看好隆平稳健成长。
天气炒作减弱,外糖价暴跌4%。巴西天气干燥预计将推迟甘蔗收割,但处于困境中的甘蔗加工厂提前开始4月压榨季,同时降雨有望提前,外盘糖价跌至17.59美分/磅。国内因需求低迷,糖价依然维持疲软状况。
农业策略:(1)短期猪价加速见底且1季报风险逐步释放,畜禽产业链迎来最后调整,但随着4-5月份畜禽链淡季不淡,届时市场对农业股的悲观预期将向上修复,农业股“阳春三月”最佳投资窗口将到来,届时推荐配置三大板块——饲料(大北农、唐人神、通威、新希望)、兽药(金宇、天康、大华农、瑞普)、畜禽养殖股(牧原和禽链等);(2)转基因政策利好频出,推荐登海和隆平;(3)继续推荐受益于国内肉制品行业品牌化浪潮的双汇发展。
