2013 年的中国生猪市场走势总结一句话概括为：生猪市场从大周期过渡至小周期，淘汰过剩产能进度拖至第 3 年。去年我们便分析认为，2012 年的中国生猪市场走势及诸多特点几乎翻版了 2009 年的走势。而今年的走势几乎同样翻版了 2009 年的走势。
今年的亏损程度虽然较去年更深，年均盈利仅有 8 元/头，但由于深度亏损期仅 2 个月不到，因此依旧未出现普遍淘汰过剩母猪的现象。这也导致了春节前的需求旺季，猪价反弹力度非常有限。2009 年便是如此。
今年的猪价年度均价虽然只比去年下跌了 1%，但由于成本上涨了 5%以上，导致自繁自养头均盈利仅有 8 元/头。其中亏损期达到了 160 天。然而仔猪价格与二元母猪价格却与出栏肉猪价格形成了截然不同的走势。仔猪价格呈现明显的分水岭现象，8 月底前先下跌后上涨，之后尽管出栏肉猪价格长期保持在高于成本 0.5-1 元/斤，但仔猪价格却开始大幅下跌。母猪价格则如 2012 年一样的平稳，且保持在成本线上 400-600 元/头的价位长期平稳。其背后折射出的是母猪补栏积极性长期较高。
出栏肉猪价格、仔猪价格与二元母猪价格，三个最为重要的指标出现如此严重的分化，其反映出来的是：近年生猪产业规模化速度明显加快，以及外埠资本的大量流入，导致行业产能过剩， 同时由于抗风险能力的提高，淘汰过剩产能的节奏明显被拉长。2012年出现了亏损，未出现淘汰，2013 年也如此，现在只能寄希望于 2014 年来完成淘汰过剩产能了。
这一转变直接带来的结果便是生猪市场波动从以往的 3-4 年一个大周期，过渡到了每年夏季淡季亏损、冬季旺季盈利，一年一个小周期。
最后，我们分析认为，2014 年可能成为近 3 年来亏损最为严重的一年，也最有希望完成淘汰过剩母猪，从而结束自 2010 年开始的大周期+小周期，从而进入新一轮猪周期。但若发生如今年黄浦江票死猪、禽流感之类的重大突发事件，仍可能改变猪市的走势，为猪市增添变数。
一、2013 年预测走势与实际走势吻合度分析
在 2012 年底我们发布的年度报告的开篇片头部分便对 2013 年的猪价走势分析预测是： “假若疫情和宏观经济形势无大的变化，2013 年生猪市场供需缺口将进一步缩小，并可能与春节后需求淡季来临后，逐渐转为供大于求，进入亏损。全年大部分时间猪价将保持在6.5-7.5元/斤， 最低点可能出现在夏季的5-8月期间， 亏损程度有可能触及-150元/头，亏损期达到 6 个月左右。全年最高点可能为 2013 年 1 月份的阶段性拐点。夏季亏损过后，生猪市场本轮周期结束，开启下一轮周期，秋冬季节进入周期性上涨通道。 ”并于片尾对 2013 年的走势做了多大 9 种情况的预测，其中第一组合：疫情总体平稳，成活率较高，而经济形势和 2012 年一样夏季低迷。结果将可能重演 2010 年走势，出现周期性亏损！从年初便开始快速下跌，3、4 月份便可能跌破成本线，5-8 月触底，底价可能达 6 元/斤左右。深度亏损 2-4 个月左右，大量宰杀母猪。本轮周期结束，国庆前后反弹走出亏损，新一轮周期开始。而且最后，我们认为 9 种组合中，第 1、2、4 组合的情况发生的概率最大。
2013 年的猪价实际走势不难看出，其与我们预测的走势高度一致，全年最高点确实是 1 月初，而且确实是阶段性拐点，之后便如我们所预测一路下跌，2 月 18 日便跌破成本线，比我们预测的 3、4 月份提前了近 1 个月，底部时间于 4 月初便触底，较我们预测的也是提前了近一个月。实际最底价达到 5.8 元/斤左右，较我们预测的 6 元/斤低了 0.2元/斤。全年个月的走势可参考下图。全年预测走势和实际走势的吻合度达到了 80%以上。我们预测亏损时间可能达到 6 个月左右，实际亏损时间为 160 天左右，相差 20 天左右。
但是，与我们预测的走势不符的确实生猪市场最关键之处，即： “深度亏损 2-4 个月左右，大量宰杀母猪。本轮周期结束，国庆前后反弹走出亏损，新一轮周期开始。 ”虽然今年实际的亏损期达到了 150 天以上，但深度亏损时间却远远不够，也并未出现大量宰杀母猪，淘汰过剩产能的现象。因此，尽管 7 月底生猪市场就走出了亏损进入盈利，但却不是新一轮周期的开始。
2013 年全年猪料比价均价为 4.43： 1， 仅略高于 4.4： 1 的盈亏均衡线， 较去年的 4.7：1 同比下跌了 5.82%。2013 年全国猪料比价最高点出现在春节前的 1 月 12 达到 5.55：1，之后便开始暴跌，2 月 18 日便跌破 4.4：1 的盈亏均衡线进入亏损区，4 月 8 日跌至最低点 3.48：1，之后开始反弹，7 月 23 日反弹至 4.4：1 以上，走出亏损区，在整个亏损区保持了 160 天左右，其中 3.8：1 以下的深度亏损区为 3 月 15 日至 5 月 16 日，仅 60 天左右。之后尽管进入了盈利区，但由于亏损期间的深度亏损期仅 60 天，全行业资金链并未吃紧，导致并未出现淘汰过剩母猪的现象，因此存栏及供应仍保持在较高水平，进入盈利后的走势非常弱势，长期保持在 4.4：1-4.7：1 的微利区间窄幅波动。与 2009年的走势如出一辙。
在谈到猪粮比价时，冯永辉指出：猪粮比价为出栏肉猪价格比玉米价格，是政府调控猪价的主预警指标。不考虑豆粕、小麦麸价格对饲料成本的影响。因此与猪料比价的走势略有不同，但总体变化趋势保持基本一致。2013 年全国猪粮比价均价为 6.11：1，较去年的 6.17：1 下跌了 0.99%。2013 年全年猪粮比价的最高点出现在年初的 1 月 12 日，达到 7.5：1，之后便一路下跌，2 月 18 日跌破 6：1 的盈亏平衡线进入亏损区，3 月 6 日跌破 5.5：1 的中度亏损线，4 月 6 日跌破 5：1 的深度亏损线，但 4 月 18 日便反弹至了 5：1 以上，走出了深度亏损，5 月 23 日反弹至 5.5：1 以上，7 月 22 日反弹至 6：1 以上，正式走出亏损区，亏损期共160 天左右，但深度亏损仅 12 天。因此，今年的猪价政策调控仅在 4、5 月份最低点时收储了 2 个批次，并未启动红色预警，发放母猪补贴。
7 月份走出亏损区后，猪粮比价如猪料比价一样，长期保持在 6：1-6.7：1 间弱势震荡，至 12 月份中旬开始再次小幅回落，至 12 月底已跌至 6.2：1，接近于盈亏均衡线。
在谈到盈利水平时，冯永辉指出，2013 年全国自繁自养出栏头均全年平均盈利水平仅为 8 元，较 2012 年的 91 元缩水了 91%。而 2012 年相较于 2011 年的年均盈利 537 元/头同比缩水 83%。全国生猪是场连续 2 年盈利水平大幅缩水。由此可见全国生猪产业产能扩展速度有多快。存栏量持续保持高速增长的主要动力来自于 2011 年高猪价期间开始的母猪疯狂补栏。2013 年的盈利变化趋势与猪料比价和猪粮比价保持一致。最高盈利出现在年初的 1月中旬，达到 315 元/头左右。表面看，今年亏损程度超过了 2010 年的最低点，4 月中旬达到 258 元的亏损，且亏损的时间共有160 天左右，与 2010 年（2 月 1 日至 7 月 7 日）亏损的时间基本相当。但由于 2010 年仅 160 天的亏损期间，有近 4 个月（3 月 1 日至 6月 20 日）的时间保持在 150 元以上的深度亏损，再加上严重的猪病疫情，导致过剩的母猪基本上完成了淘汰。而今年 160 天左右的亏损区期间，仅有 63 天左右亏损程度在 150元以上。根本无法淘汰过剩的母猪产能。因此，即使 7 月底生猪市场完全走出亏损后，盈利水平却长时间保持在 100 元/头以下，仅有 11 月底、12 月初的共 4 周左右。且在 12 月初开始又再次回落，至 12 月底已跌至近 50 元/头左右。最终导致全年平均盈利仅 8 元/头。近 10 年来，只有 2006 年的生猪市场年度平均盈利水平低于此水平，达到-22 元/头。
2014年全国生猪市场走势预测
母猪补栏、存栏结构分析预测
前文已多次对 2013 年的母猪和存栏进行了分析。结论是母猪补栏连续近 3 年的高水平补栏致使年底时母猪存栏总量已经严重过剩。尽管 11月份后拐点出现，补栏量小于淘汰量，总量开始回落。但由于母猪存栏下降到总供应量下降有 10 个月左右。因此，2014年上半年总存栏量及供应量仍将会处于过剩。
饲料成本变化分析预测
根据近几年饲料成本的变化趋势来看，呈明显的连年上涨之势。2013 年饲料成本较2012 年仅 5.2%的涨幅， 算是近 3 年来涨幅最小的一年。 2011年较 2010 年上涨了 10.98%，2012 年较 2011 年上涨了 8.48%。因此，保守预计，2014 年即使与今年持平，养猪行业的亏损程度也可能大于今年，若仍保持 5%以上的同比涨幅，五一将加剧生猪市场的亏损程度。
季节性需求特点变化分析预测
自 2012 年全国宏观经济形势创 13 年来新低之后，经济形势的低迷同时制约了猪肉消费需求。尤其是户外餐饮消费近两年明显下降。因此，猪肉的消费需求更多的需要季节性消费来拉动。但 2013 年的猪肉季节性消费也表现出了一些新特点，即淡季不淡、旺季不旺。这和年初的禽流感疫情和年尾的暖冬气候有关。2014 年猪肉的消费更多的看宏观经济形势走向，季节性消费特点依然是构成猪肉消费需求变化趋势的主要动力。
2014年猪病形势可能性变化
生猪市场通常有句话叫： “疫情决定行情” ，我们判断 2014 年猪市走势，必须对其猪病形势变化进行分析预测。由于生猪市场已经连续两年盈利水平低于均衡盈利，养猪人资金实力是否能够应对 2014 年的继续产能过剩和深度亏损，结果很有可能像以往深度亏损期间，为了降低成本，会首先从饲料、防疫等方面减少开支。这样就可能导致 2014 年的猪病形势会较为复杂。严重程度有可能成为近几年来最严重的一样。但考虑到近几年规模化猪场所占比例逐年快速提高，其在饲养管理和疫病防控方面的重视程度及投入较前几年明显提高。因此，猪病形势若想达到 2006 年蓝耳病的严重程度，难度还比较大。
2014 年全国猪价走势分析预测
猪价由“成本、供应、需求”三要素决定。通过以上对母猪补栏存栏、饲料成本、猪肉需求及猪病形势的分析及预测。2014 年的猪价走势已经基本清晰。影响 2014 年生猪供应变化的两大因素是前期母猪补栏及疫情，而母猪补栏及当前存栏已经处于严重过剩，并且将在 2014 年充分释放产能，届时生猪供应量有可能达到罕见高点。若发生严重疫情可能减少过剩产能对行情的冲击，一定要看猪病疫情发生的时间点和程度。若是在深度亏损底部的后期，出现了淘汰过剩母猪之后，则可能起到釜底抽薪的作用。2006 年便是如此。因此，2014 年生猪市场是否能够完成淘汰过剩的母猪产能仍是未知数。若 2014 年生猪市场亏损期间仍像今年一样未淘汰过剩母猪，那么 2014 年底猪价也很难有大的起色。届时，我们回顾 2012、2013、2014 年，三年的生猪市场变化，便会发现不仅连续三年低于均衡盈利，而且淡季亏损程度逐年加深、旺季反弹力度逐年下降。这种变化特点已经明显与过去 10 年里的猪周期变化特点不同。生猪市场已经从 3-4 年一个大周期过度到一年一个小周期。这种非常态的猪周期变化背后的原因是产业规模化程度的提高，以及连续几年外埠资本大量进入养猪产业。较高的抗风险能力致使当生猪市场出现过剩时，淘汰过剩产能的时间被拉长。但这种状态不可能长期持续下去，因为连续 3 年低于均衡盈利，终究会有淘汰过剩产能的一天。届时生猪市场还将从小周期过渡到大周期。
总体来看，我们更加倾向于 2014 年是小周期的最后一年，淘汰过剩母猪的概率将远大于 2013 年，因为在 2013 年底母猪补栏已经低于淘汰，总量开始下降，一旦春节后猪价继续下跌，并与 4 月份前触底，底部保持到 7、8 月份，全行业淘汰母猪的可能性将大大增加。若真如此，生猪市场便可彻底告别 2010 年至今的大周期转小周期，开始进入新一轮大周期。届时，后期的猪价上涨有可能持续一年以上。
