农林牧渔行业在2012Q1营业收入增长0.36%、营业利润下降5.28%,养殖业公司收入下滑使得营业收入增速下降,种业个股业绩表现减缓营业利润下跌。应收款项周转期有所延长,现金流情况有所恶化。
行业估值上,目前行业平均静态市盈率为31倍,处在近五年的均值(46倍)下方,自2011年以来,业绩下滑导致估值一直在向下回落。在业绩尚未好转之前,估值向上改善的空间不大。
年初以来,农业板块下跌9.13%,同期A股指数下跌7.26%,涨幅落后于大盘,在23个申万行业中排在中游水平。
投资策略
下半年在行业盈利好转和CPI上涨预期增加的情况下,农业板块取得超额收益较大,我们建议从两个角度进行投资布局:
养殖业复苏角度:对于生猪养殖业,下半年在消费需求增加以及仔猪补栏的带动下,生猪行业将会迎来一定程度上好转,猪价向上反弹促使个股业绩实质性改善,关注雏鹰农牧; 对于家禽养殖业,4月份父母代种鸡提前淘汰或强制换羽,将影响四季度的鸡苗供应量下降,下半年肉鸡供应链偏紧,推荐益生股份、民和股份和圣农发展。
估值修复角度:饲料板块目前估值偏低,对应的静态PE仅为18倍,在下游养殖行业好转、生猪存栏量恢复上升带动下,我们认为饲料板块的估值将得到提升,推荐具有产能增长和营销优势的唐人神、大北农和海大集团。
