我们认为猪价拐点将会在三季度如期而至。核心原因在于需求面的低迷加上供给高位的高确定性。我们认为在经济复苏出现波折,而餐饮消费持续低迷的情况下,猪肉的需求将会持续在低位徘徊,而供给面,从目前来看,持续处于高位的确定性较高,因此,二季度供需格局将仍然非常差,带动亏损将有望贯穿整个二季度,根据历史规律来看,持续的亏损将有望带动去产能动作的大规模显现,从而为三季度的供需格局逆转带来坚实的基础。
对本轮周期我们有三个判断:一是深度:我们认为猪价的低点会在12元左右,核心原因在于规模化养殖与学习曲线,使得对亏损容忍度的提升,去产能的心理底线将高于上一轮的亏损接近200元;二是时点:我们判断会是三季度,核心原因在于去产能的动作按生产周期规律来看,会在4-6个月以后形成出栏供应的实质性影响,而从需求面来看,7、8月份是需求的淡季,9月份是旺季的开端,相对而言能够为猪价反转提供更为坚实的基础。三是周期高度与上升阶段时间长度:由于本轮抗亏损能力增强,因此预计去产能的充分程度将低于上一轮,对应拐点起来以后的高度会低于上一轮,上升周期的长度会短于上一轮。
短期观点:短期企稳,节后有望继续下行。短期来看,由于受清明节影响,养殖户存在惜售压栏的现象,预计短期价格将会企稳,但节后我们预计将会快速出栏,从而推动猪价进一步下跌,亏损将进一步加深,届时上规模淘汰母猪的现象预计将会逐步出现。
