我们预测6月CPI同比上涨2.2%。其中,食品价格同比上涨4.3个百分点,对CPI贡献1.3个百分点;非食品价格同比上涨1.3个百分点,对CPI贡献0.9个百分点。从月环比看,6月CPI环比为-0.5%。另外,我们预测2012年6月PPI同比上涨-1.8%。
就6月食品价格而言,估算各品种的环比价格,虽然是涨多跌少,但上涨品种中除鸡蛋价格有10%以上涨幅外,其它品种均涨幅不大;而跌幅最大的蔬菜价格,下跌幅度接近20%;猪肉价格也有2%左右的跌幅。而就6月工业品出厂价格而言,受国际原油价格下跌影响,成品油和化工产品价格的跌幅较大。
在美国次贷危机影响下,中国经济从的是07年1季度到10年1季度经历了一个“高增长低通胀----高增长高通胀----低增长高通胀-- --低增长低通胀”的大周期循环,在这一周期中的潜在经济增长率水平应在10%左右。而从10年2季度至今的周期循环,实际上只是大危机过后的一个小周期,潜在经济增长率已降到9%左右。
与潜在经济增长率相对应的温和通胀水平,显然是有所上升的。目前经济虽处于衰退期,但与历史同期相比,CPI仍处在相对较高水平。这有正反两方面的原因:一方面是前两年的货币供应量的增长远超名义GDP的增长,使目前M2/GDP的比例达到1.8的高水平;另一方面也许意味着9%的潜在经济增长率仍然是偏高的,超出了各种社会资源所能承受的程度,因而引起物价水平的上移。
从猪粮比看,目前在5.5这一盈亏平衡点附近波动,而生猪存栏近几个月还有所上升,仍处于高位。这预示着,随着猪肉价格的进一步下跌,猪粮比将降至5.5下方。从上一轮“猪周期”看,10年的3-6月猪粮比在5.5下方停留了四个月,随后迅速上升。如果这一轮“猪周期”的猪粮比也在5.5的下方停留四个月,则四个月后正是今年的第三季度。
第三季度是CPI转折点
从以前的历史经验看,一个完整的“猪周期”大概是一年半时间,在10年的3-6月猪肉价格经历最低点后迅速上升,如果从10年1-2季度算起,至今已一年有余,到今年3-4季度刚好也是一年半的时间。加之蔬菜和鸡蛋价格在三季度上涨居多,因而预计今年三季度的CPI同比会从二季度的2.9% 下降至2.0%附近,而在第四季度则会上升到2.4%左右,即今年第三季度是CPI同比由降转升的转折点。
