近期我们对四川和湖北地区的生猪进行了草根调研,针对今年的疫病情况、养殖盈利性、后期供给等问题,拜访了当地畜牧局以及大中小型养殖户。我们认为今年的疫病主要集中在某些区域,并未全国蔓延,疫情整体好于去年,加上进口量(含走私)高于去年,后期生猪供应充足,我们认为6-7月份猪价将处企稳筑底阶段,反弹时间可能推迟到8月份,反弹高度有限,全年仍维持向下调整的判断。我们维持对饲料行业的推荐,重点推荐以猪饲料为主的唐人神、大北农、新希望。
疫病只是集中在部分区域,整体情况大幅好于预期。目前市场主流机构普遍认为,去冬今春的仔猪流行性腹泻较为严重,导致仔猪大面积死亡,仔猪价格居高不下,未来两个月生猪供应偏紧,价格将大幅反弹。但是从我们草根了解到的情况来看,今年春天的疫病只是爆发于部分区域,比如江苏的宿迁、福建龙岩等地,对全国整体生猪供应影响不是太大。我们调研了解到,在四川不论是大规模的养殖户,还是散户,以及畜牧局相关人员,无一认为今年春天仔猪腹泻严重,在湖北部分养殖场出现仔猪腹泻,但也未造成大面积死亡。今年整体的疫情,属于在市场能够自我调节的范围之内。这两年随着媒体和社会对养猪的越来越关注,有时候会使得疫病的影响被主观的放大。
进口量(含走私)有增无减。此前有媒体报道,走私量每天约200柜,全年量约180万吨,但据我们跟贸易商了解,全年走私过来的量要超过600万吨,虽然目前国家对走私保持高压态势,但是从今年上半年的量来看,还是有增无减,目前港口库存还比较大,后期供应也比较充足。
国家收储雷声大雨点小,影响更多在信心层面。国家能收储的量很少,基本不对价格产生直接影响,更不会改变猪价运行的周期。几年前收储的影响还比较大,但现在大家明白了,这种收储实际作用就较小了,边际效用递减。
全年母猪数量不会有大变化,后期存栏充足。疫病一般爆发始于冬季,如果今年疫病比较严重,那么猪价在5月份应该就已经反弹了,因为5月份是上半年消费旺季,农忙开始,加上家中腌腊肉也吃完了,转为食用鲜肉。冬季仔猪出栏应该是最少的,如果现在不反弹,后续的供给就更不会少。我们研究发现从03年到现在,除了一年例外,猪价在5月份处于涨势那么后面全年也处于涨势,5月份下跌,那么后面全年也将处于弱势。之所以5月份这个时间点重要,是因为每年进入5月以后存栏结构基本稳定,养殖户一般不会在这个时候就淘汰母猪(一般淘汰母猪的时点是春节以后,在三月底四月初就不再淘汰了),下半年出栏的猪,5月份已经全部配种完毕了,因此除非后期爆发大规模的疫病,全年的供给格局基本不会发生变化。
6-7月企稳筑底,8月迎来小反弹,全年仍维持震荡向下调整的判断。由于市场上目前大猪仍然比较充足,压栏现象仍然普遍,部分养殖户甚至将肥猪育至400斤仍不出栏,加上六七月份为传统猪肉消费淡季,因此我们认为猪价将在六七月份完成企稳筑底,随着六七月份前期压栏猪的出栏,加上二月份出生的部分区域受仔猪腹泻影响供应减少,以及消费由淡转旺,我们预计在8月份将迎来一波反弹,但是反弹高度有限,我们认为很难超过16元/公斤,且持续时间不长,全年均价预计在14-15元/公斤之间,基本将处于政府调控的价格范围内波动。
投资策略:受益于生猪存栏量维持高位,我们维持对饲料行业的推荐,重点推荐以猪饲料为主的唐人神、大北农、新希望(受益于河南猪饲料销量大增)。
