受益于主营产品维生素D3售价持续上涨且高位运行，同时胆固醇产品供不应求、销量大幅增长，花园生物2018年的业绩表现十分亮眼。
3月25日晚间，花园生物发布2018年年度报告，共实现营业收入6.60亿元，比上年同期增长57.24%，实现净利润3.07亿元，增幅达到135.74%。与此同时，花园生物公告拟每10股派发现金股利1.3元。
值得注意的是，花园生物2016年与2017年的净利润分别为4377.28万元、1.30亿元，三年内净利润迅速增长至3.07亿元，增长超过7倍，年均复合增速约为165%。
受益维生素D3涨价进入高增长通道
据了解，花园生物主营业务围绕维生素D3上下游布局，公司方面表示，作为全球提供维生素D3上下游系列产品种类最多的生产厂商，公司维生素D3产量及销量一直位居世界前列。
公告显示，2018年花园生物维生素D3及类似物的毛利率高达84.01%，比上年同期的68.60%足足增长了15.41个百分点，记者了解到，相关产品的毛利率大增主要与VD3市场价格波动有关。
据公开资料显示，受到环保因素影响，2017年7月VD3价格由69元/千克涨至435元/千克，该年年底，印度最大VD3工厂起火停产导致供应紧张加剧，VD3价格进一步攀升至2018年初的540元/千克，而后价格逐渐回落至280元/千克。而2018年6月中旬，由于环保督察“回头看”等因素，其价格又迅速反弹至600元/千克，下半年价格逐渐企稳并维持高位。
花园生物方面表示，维生素D3价格上升可能会引发销量下滑的风险，对此公司在持续进行生产工艺改进，加强生产现场成本管控，提高产品产量和出产率，从而降低生产成本，这也是2018年主要产品成本均有一定程度下降的重要原因。
对此，有行业人士分析称，此前VD3价格在底部徘徊时间较长，低价逼近生产厂家成本线，部分小产能逐渐出清，加之环保力度不断加大，凭借公司维生素D3的全产业链优势，成本壁垒较高，具备极大的竞争优势。
完善全产业链布局推进金西科技园建设
近年来，花园生物进一步开拓新产品市场，优化产品结构，在上游原材料布局上发展胆固醇等产品，2018年胆固醇销量较上年增幅较大。公司方面表示，2018年公司胆固醇已经满负荷生产，产品供不应求，未来将进一步扩大产能满足市场需求。
记者获悉，2015年12月，花园生物与帝斯曼签订了长达十年的采购胆固醇协议，公司为蒂夫曼提供胆固醇和维生素D3中间体，除了保证公司胆固醇产品销售增长的底限，也进一步加强了公司的市场占有率与在该领域的定价权。
2018年，花园生物做出了打造金西科技园项目的决策，为了满足产能需求，公司投资子公司花园营养建设年产1200吨羊毛脂胆固醇、1200吨25-羟基维生素D3粉、8000吨精制羊毛脂、750吨饲料级VD3油剂等多个项目。业内人士指出，通过以上项目的建设，花园生物将把VD3从原料到产品以及副产品全程综合利用起来，进一步降低生产成本，打造完整的维生素D3上下游产业链，创造新的利润增长点。
但据记者了解，花园生物在二级市场的表现却不尽如其业绩般亮眼，对于广大投资者的关注，花园生物董秘喻铨衡回应称：“公司股价是二级市场行为，公司专注于精心把企业做大、做强，用良好的业绩回报投资者。”
此前，东兴证券在调研时指出，随着花园生物医药级维生素和食品级维生素的持续推广，及公司在胆固醇方面定价能力的提升，竞争优势将进一步增强。从中长期来看，花园生物目前产品端的更新和自周期波动都有望使公司留在业绩高增长通道。
