公司近况
味精行业经过近几年的整合已初见成效。梅花收购伊品后，梅花和阜丰两家独大，两家味精产量已经达到总产量的九成左右。味精行业涨价预期来袭。
评论
我们继续2013 年行业报告中看好味精行业的观点，2014 年是行业整合年，2015 年是价格爆发年。味精行业第三轮整合于2011年开始，并在2014 年接近尾声。新一轮的价格周期已经启动，并将在2015 年爆发。
味精行业集中度提升，利于价格协同。2014 年11 月行业排名第二的梅花收购第三的伊品，使得主要的三大供应商合并为两大。梅花和阜丰的味精产能差距进一步减少，两者共同提价的意愿较此前增强。
我们上调对2015 年味精价格的判断。由于看好价格的协同效应，我们对味精的预测从原来的8150 元/吨（含税）上调到8300 元/吨，上调幅度2%。
估值建议
维持推荐评级。维持2014 年盈利预测为0.13 元（按照增发后股本摊薄）。由于味精价格假设上调，上调2015 年盈利预测至0.38 元，上调幅度52%（之前的盈利预测未考虑收购）。预测16 年EPS 为0.59 元。上调目标价至10 元，上调幅度43%，对应2015 年26倍P/E。目前股价对应2015/16 年19/12x P/E。
风险
需求低于预期，估值中枢下移。
