供应有所减少,部分厂商生产不稳定安迪苏目前无法正常生产。安迪苏是维生素A全球第四大厂商,拥有2400H屯(100万IU/g规格,折合50万IU/kg规格则为4800吨)/年的VA生产能力。其VA合成路线为柠檬醛路线(与BASF类似,15碳+5碳)。但目前安迪苏的15碳中间体供应出现问题,生产不稳定。
BASF目前在国内停止报价。BASF是维生素A全球第三大厂商,拥有3000Ⅱ屯/年生产能力(100万IU/g规格,折合50万IU/kg规格则为6000吨)。BASF曾在八月份以115元/kg价格大量抛售VA,目前库存减少,停止报价。现在看来BASF的抛售是误判形势。
金达威也停止报价。金达威是维生素A全球第五大厂商,拥有700吨/年生产能力(100万IU/g规格,折合50万IU/kg规格则为1400吨)。
需求尚属稳定需求方面尚属稳定。从我们调研情况来看,经销商存货量正常。下游饲料企业库存约一个月用量,属于正常但偏紧。由于八月份价格有所下降,经销商和下游客户都不敢大量囤货。
虽然下半年开始国内对VA添加量做出限制,估计影Ⅱ向国内需求10-15%,但由于国内需求仅占全球需求15-20%.因此国内需求的暂时下降对全球整体影响有限。
未来价格将持续上涨目前国外价格坚挺(50万IU/g规格的价格,折合人民币150-160元/kg,如果考虑出口退税因素,对应国内价格更高)。国内价格上涨后到达135元/kg,我们预计实际成交价格至少上涨到150-160元/kg。
我们认为,随着未来全球奶业的逐步复苏,带动需求进一步回升,VA的价格还将上行。
需求刚性和技术门槛是涨价的根本动力此次涨价验证了我们的观点:维牛素的需求刚性和技术门槛是价格的保证。正如在前期我们的维牛素行业深度报告《需求刚性保盈利,波动降低提估值》中所指出的,考虑到历史上VA: VE的比价关系,目前VA价格较VE为低的情况并不正常,目前的毛利率水平不能反映VA的工艺难度。中信证券股份有限公司
