投资要点：
整个医药制造业在2008年的前五个月依然有着良好的表现，销售收入和净利润同比增幅分别为26.63%和41.36%。对医药产品需求的持续增加是销售收入增加的原因；扣除所得税变化的影响，净利润的增幅和销售收入的增幅相当。预计整个医药行业前三季度增长率相比前五个月增长率会有所下降，但下降幅度有限，整个医药行业在前三季度能够维持较高增速
2008年前五个月，我国中成药行业实现收入578亿元，同比增长24.24%。这一增长速度较前几年有所提高。中药是我国的优势和特色产品，随着我国国力的增强，中药的影响力不断增大，一些优质的中药企业面临较好的发展机遇。
拥有国家政策支持、面临着广阔的市场需求，生物制药子行业近年来一直保持着较高的增长速度。2008年前五个月，我国生物制药行业分别实现收入和利润254亿元和32亿元，同比分别增长29.62%和59.02%。这一增长速度也要高于其他子行业的增长速度。当前血液制品行业是生物医药子行业中景气度最高的一个子行业，优质血液制品企业特别值得关注。
从2007年开始以维生素类原料药为代表的部分原料药价格暴涨(VE价格最高涨幅达300%)，作为一个周期性较强的行业，价格的大幅上涨是短期的，部分维生素价格已经出现大幅下跌，在短期内这类产品价格再次大幅上涨的可能性较小，这类原料药行业的景气周期已过。相比大宗原料药来说，特色原料药行业的周期性相对较弱。并且随着众多专利药保护期的结束，这类特色原料药企业面临较好的发展机会。
投资建议：鉴于目前医药行业发展态势，我们更加看好中药子行业、生物制药等子行业；看好的上市公司有：东阿阿胶(14.41,-0.12,-0.83%,吧)(000423)、云南白药(29.83,-0.75,-2.45%,吧)(000538)、上海莱士(21.18,-0.57,-2.62%,吧)(002252)、新华医疗(5.98,-0.05,-0.83%,吧)(600857)等。
一、前景明确、增速略有放缓
1、2008年前三个季度行业实现持续高增长
2008年前五个月，我国医药制造业实现收入、利润分别为：1876.73亿元和260.44亿元，收入同比增长26.63%，利润同比增长41.36%。
2、医药行业盈利能力有所提高
医药行业在前三个季度中，利润增长速度超过了收入的增长速度。其原因一方面是税率的降低，另一方面是整个行业经营效率也有一定的提高：盈利能力的提高是经营效率有所提高的重要体现。
行业盈利能力的提高表现在以下三个方面：行业整体毛利率的提高、期间费用的下降。
2.1行业毛利率有所提高
今年前三个季度，在经济面临较大的通货膨胀压力下，医药行业的毛利率没有出现下滑，反而有所上升，其原因是整体药品价格水平彻底摆脱前期下降趋势，出现局部性回升。
药品作为一种商品其价格一定程度上受市场供求关系影响，以此保证其生产、批发、零售、招标等环节价格的灵活性、经济性和合理性。由于药品的特殊性，国家会对一些药品的价格进行宏观管理。
20世纪80年代前，我国广大农村有以赤脚医生为主体，覆盖面广的初级医疗保障体系，还有中西医并重的县级医院，以及功能完善的省市级医院。药品的价格完全由国家控制和制定80年代后，随着改革开放的逐渐深化、社会生活结构的不断变化，药品价格也不可避免的进入了改革阶段，从全部由国家控制逐渐变为放开。政府控制与市场作用相结合经过十几年的探索，我国逐渐形成了由政府控制和市场作用相结合的药品价格管理体系。
我国大部分药品的价格由国家发展和改革委员会制定，少数药品是由企业自主定价的；大多数原料药的价格不受政府的控制，由企业自主定价。
为了解决看病难、看病贵的问题，从1997年至今，国家发改委对药品进行了25次调整，绝大多数是药品降价，涉及近2000种化学药品和300多种中成药。整体药品价格有了较大下降，部分药品价格降幅达80%以上。经过这25轮价格调整后，整体药品价格水平过高的现象得到较大改善，大范围药品降价的条件已经不复存在，医药行业的整体毛利率正在逐步回升：
4、行业未来增长前景仍较明确
医药行业是一个必需性行业，也是一个成长性行业，受整体经济的影响比较小。
人口的增加、人口老龄化程度的加剧、医疗保障体系建设都将增加对医药产品的需求。目前我国卫生费用占GDP的比重仍不足5%，无法和一些发达国家相比，同时由于我国的人口基数非常大，使得我国人均卫生费用更是大大低于世界平均水平，我国医疗保障程度较低，医疗保障体系建设又是人民和政府都十分关注的一个问题，是政府关注的一个重要事项，医疗保障体系建设是新医改的一项重要任务。加强医疗保障体系建设将带动对医药类产品的需求。
其次，对整个医药行业有着较大负面影响的药品大降价已经结束。为了解决看病难、看病贵的问题，从1997年至今，国家发改委对药品进行了25次调整，绝大多数是药品降价，整体药品价格有了较大下降，部分药品价格降幅达80%以上。整个药品行业价格不合理的现象已经得到了很大的改观，在高通货膨胀的背景下，大面积的药品降价不会出现。
在需求保持稳定增长、产品价格相对稳定的背景下，医药行业稳定增长是较确定的。
虽然当前我国经济的基本面是健康的、增长速度也较快，但是经济在未来能否继续保持高增长存在一些不确定性。
当前，一方面，我国经济中继续存在着物价上涨的压力，另一方面，由于拉动我国经济增长的投资、消费、出口三驾马车都出现了一些问题，开始影经济增长，因此，当前我国经济已不存在转向过热的危险，恰恰相反，在很多方面出现了紧缩的苗头和迹象，如部分行业和企业经营困难。在经济面临一些困难时，医药行业的高成长性不会发生变化，但行业增速可能有略有放缓。
二、中药子行业影响力与日俱增
中医药是我国医药卫生领域中不可分割的重要组成部分；中药在我国经历了漫长的发展过程，为人民生命健康作出过巨大贡献，后来由于工业文明的出现，化学药在很大程度上替代了中药，使得中药地位开始下降，但随着全球经济和文化的发展，中医药开始被重新认识，中药踏上了复兴之路。
中医药是我国的优势和特色产品，是科技走向世界的重要突破口，也是实现全民医保的重要物质基础，政府站在国家战略的高度十分重视中医药的发展。国家劳动和社会保障部发布的《国家基本医疗保险和工伤保险药品目录(2004年版)》中，中成药由原来的415个品种增加到823个，增幅达98%；地方政府则从提高医保覆盖率和支持中医药方面考虑，纷纷增加医保报销目录里中药的比例，特别是加重社区医院中的报销比例。
在政府指导用药中，中药产品占近一半左右的比重：
美国FDA近期发布了《补充和替代医学产品及FDA管理指南(初稿)》，将包括传统中医药在内的整体医学从“补充和替代医学”中分离出来，首次认同中医药学与西方主流医学一样，是一门有着完整理论和实践体系的独立科学体系，而不仅仅是对西方主流医学的补充；世界上已经有170多个国家都设有中医诊所、研究所、院校等；世界各地开展中医药相关活动的国家和地区的从业人员达30万以上。
对中医药最大的威胁来自行业自身：标准问题(原料标准、配方标准、工艺标准、使用标准等)；我国目前已全面启动中医药标准化工作，部分中药品种已经成功走出国门。
近年来中药行业也一直保持着较高的增长速度。2008年前五个月，我国中成药行业实现收入578亿元，同比增长24.24%。这一增长速度较前几年有所提高。
