ST中冠、白猫股份和中成股份等投资活动现金流出都快速萎缩，凸显这一类公司老化困境
现金是活命的氧气。但长期以来经营现金流、投资现金流、筹资现金流三大块都被人们分割隔离的进行考察。
据此，我们采用了更具弹性的现金流指标——全部现金流量比率，即经营活动现金净流量/（筹资现金流出+投资现金流出），该指标可以衡量由公司经营活动产生的现金净流量满足投资和筹资现金需求的程度。
在已发中报的700多家上市公司中，仅有37家上市公司该比率在1以上，这说明，中国上市公司目前仍在扩张期，对财务杠杆的依赖非常之强，但是在经济下行滑向滞胀的过程中，这是非常多公司的风险所在：主营业务的造血功能未能到位。
ST中冠、白猫股份和中成股份等投资活动现金流出都快速萎缩，凸显这一类公司老化困境
现金是活命的氧气。但长期以来经营现金流、投资现金流、筹资现金流三大块都被人们分割隔离的进行考察。
据此，我们采用了更具弹性的现金流指标——全部现金流量比率，即经营活动现金净流量/（筹资现金流出+投资现金流出），该指标可以衡量由公司经营活动产生的现金净流量满足投资和筹资现金需求的程度。
在已发中报的700多家上市公司中，仅有37家上市公司该比率在1以上，这说明，中国上市公司目前仍在扩张期，对财务杠杆的依赖非常之强，但是在经济下行滑向滞胀的过程中，这是非常多公司的风险所在：主营业务的造血功能未能到位。
华意压缩微妙而重大的方向
新和成（002001.SZ）和华意压缩（000404.SZ）比率激增也是由于主业出色的表现而造成的。新和成今年上半年两次对其主营维生素价格进行提价，维E维A累计提价160％，经营现金因此增长了97.6％。但是华意压缩与之的微妙的区别却需要仔细勘探。
华意压缩今年二季度被四川长虹（600839.SH）重组之后，显示其空调压缩机业务仍旧保持强势，经营现金流净额增长89.48％。值得注意的是，比率增长的另一个重要原因是投资活动现金流出比去年同期减少了一半，而在建工程只是去年的1/4。我们查看其各期的业绩报告发现，今年华意压缩基本没有新项目的建设（除了追加小额的投资），而在2007年却有非常重大的项目：公司本部的2007年设备技改工程，投资3130万元，于2007年末已基本达到年产500万压缩机的生产能力；加西贝拉压缩机有限公司200万台压缩机技改工程，增加投资13230万元，总投资23266万元，年产能提高了200万台，该项目于2007年末已完工投产；华意压缩机（荆州）有限公司“年产300万台压缩机项目”，2007年增加投资2122万元，累计投资2639万元，今年华意压缩追加投资287万元，按照计划是2008年底前完工。
这巨大投资反差背后是什么呢？那就是去年的扩产造成巨大的产品挤压。事实上，去年冰箱压缩机产品供不应求，各压缩机生产企业纷纷扩产，加上宏观调控等外部因素对下游行业的影响，使得冰箱压缩机行业自6月份以来供求关系开始发生变化，下半年市场竞争更趋激烈。与此对应，华意压缩的存货发生较大规模的积压，存货周转率从年初的6.39%下滑到3.47%，应收账款周转率也下滑了一半。这对下半年华意压缩的业绩会造成重大影响。
异动背后的投筹资萎缩
ST中冠的指标达到140.19，是去年的85157％左右，增长幅度和数额都位居第一。该公司经营活动现金流净额增长了56％左右，乍看之下业绩增长幅度喜人，但细究之下不难发现该公司业务正在萎缩，惊人的数字来源于分母中筹资流出一项的减少。“销售商品、提供劳务收到的现金”一项金额直接减少了三分之二，而该公司2008年上半年投资活动的流出仅为“购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金”一项，筹资活动则基本没有现金的流出。
结合该公司自2007年3月以来停产整顿的现状，ST中冠的前景堪忧。本来纺织业受到出口退税率增长的影响应该日子越来越好过的，中冠的现金及现金等价物净增加额也比上一年增加了近131％。不过一个自2005年以来就不断亏损的公司而言，800多万的现金及现金等价物净增加额已经是较大的进步了，但奈何该公司的核心生产设备和管理团队受到基建工程的延误，这800多万现金目前并没有太大的用武之地，很可能被闲置。
同在异动榜前几名的白猫股份（600633.SH）和中成股份（000151.SZ）尽管经营现金流净额有所增长，经营能力已经充分发挥，但投资流出都快速萎缩，萎缩幅度分别达到82.73％和74.67％，凸显这一类公司正面临无法找到新投资点的困境。
复星医药的扩张前景
长江证券和浪莎股份都是重大资产重组造成了指标异动，不具有可比性。而相对增长幅度前两位的上市公司而言，复星医药的全部现金流量比率尽管只有0.052，但增幅依然有14411.16％，而且复星医药的增长结构却是三甲中最正常的。
复星医药今年中报的经营现金流入增长了14.5％，流出增长9.74％，因此最后的现金流净额也相应的增长了179.79％，而复星医药本身该报告期间的净利润就增长145％。据复星医药披露，其业绩增长是因为“报告期内公司药品研发制造业务保持快速增长，参股企业国药控股业绩持续高速增长以及友谊复星等股权出售获取投资收益增加所致。”该公司的投资亮点在于国药控股的业绩部分，这一部分贡献了1.74亿净利润，影响总利润35.18%。
投资流出的增长主要源于复星医药加大了对外投资的力度，投资共支付了2.75亿元的现金，比去年同期增加了1188.69％。复星医药在报告期内共有1笔母公司和多至8笔涉及子公司的对外投资项目，其中最引人注意的就是复星旗下子公司同时开始控股造纸企业：上海复星平耀投资管理有限公司出资人民币1.56亿元增资入股德州沪平永发造纸有限公司（现已更名为永发生物浆纸有限公司），占增资后25%的股权；另一子公司上海齐广投资管理有限公司则出资人民币3134 万元受让德州好宜居运达物流有限公司持有的永发生物浆纸有限公司5%的股权，永发生物浆纸有限公司半年内实现净利润6140万元，为复星子公司投资项目中净利润最多的公司。
原料上涨挤压利润空间
烟台冰轮（000811.SZ）的经营现金流净额为-4.32亿元，而该项数值在2007年则为31812.11元，同一个项目一年之间产生了将近40000多倍的倒退，其他两项关联项目的数额则没有太大的变动。因此烟台冰轮全额现金流比率为0.1696，减幅213681.78％，排在浪莎股份之后。
不仅仅是经营现金流，该公司的净利润同比也减少了27.33％，尽管该公司在中报宣称净利润环比增长5.04％。“国家实行紧缩的货币政策，公司目标市场的有效需求下降，也使得公司资金使用成本上升。同时，原材料价格持续攀升，产品生产成本增加。”烟台冰轮如此解释自己业绩上的倒退。
