建议超配医药行业。安信证券近期A股的策略观点认为：通胀趋势继续，PPI预计将创出14年来新高，估值中枢向下修正格局不变，建议在政策底支撑的反弹过程中减持，医药行业仍建议超配。
本月的亮点仍是维生素原料药行业。维生素行业在通涨和环保限制的背景下，通过产品提价和成本转嫁能力，仍然维持着行业的景气周期，这与我们年初策略会的观点和判断是一致的。浙江医药(27.90,-0.80,-2.79%,吧)和新和成(56.32,-1.71,-2.95%,吧)的VE、VH、VA的价格持续上涨并高位运行；中国制药、华北制药(10.16,-0.25,-2.40%,吧)、东北制药(20.59,-0.81,-3.79%,吧)的VC在07年四季度价格冲高回落，08年初再次回升并创近年来新高；广济药业(23.66,-0.89,-3.63%,吧)VB2价格回落后无反转；鑫富药业(24.72,-0.88,-3.44%,吧)VB5价格因新进入者山东新发产能激增引发价格战、价格进一步下降。二级市场股价表现，浙江医药、新和成涨幅分别为39.6%、43.5%；华北制药、东北制药为30.9%、43.7%；广济药业、鑫富药业超跌后反弹幅度分别为45.5%、30.7%。
仍坚持前期给予的整个医药股25倍的估值中枢。鉴于通胀趋势和A股估值中枢向下修正的格局未发生改变，基于谨慎的态度，我们仍坚持前期的观点，即目前仍给予整个医药板块25倍的PE；而目前医药股31倍的平均估值水平相对沪深300(3990.540,14.76,0.37%,吧)而言也是合理的，两者之间并不矛盾。
二季度我们对整个医药板块的预期谨慎偏乐观。主要原因基于三点：第一、医药板块整体估值水平经这次反弹，相对沪深300回到了相对合理的估值区间，目前趋势向上仍有一定的空间；第二、市场目前如我们前期的判断，考虑到08年及以后医改将带来的医疗市场扩容的行业政策性利好，正积极给予医药股估值相对于沪深300进一步的溢价；第三、07年报业绩显示，医药上市公司主营收入和利润总额(剔除证券投资收益及公允价值变动收益影响)分别为1921.2亿元、93.38亿元，分别同比增长17.90%、62.85%，化学原料药价格上涨拉动整个行业毛利率上升、“管理提效”下的三项费用率下降、06年行业政策性低谷期比较基数低是利润增长的三方面原因。08年一季度以来，行业延续了去年的增长态势，上市公司主营收入和利润总额(剔除证券投资收益及公允价值变动收益影响)分别为531.48亿元、38.01亿元，同比分别增长了21.90%、71.44%，整体而言上市公司运营情况健康，业绩提升显著，在通涨背景下显示出较强的防御性。
仍维持前期对行业“领先大市-A”的投资评级。我们维持前期对行业“领先大市-A”的投资评级，且建议投资者重点配置四类公司：第一、内生性增长较明确的公司。这类公司包括研发优势突出的恒瑞医药(42.01,-0.99,-2.30%,吧)、双鹭药业(35.09,-1.29,-3.55%,吧)，以及坚持管理提效、已突破销售瓶颈的健康元、丽珠集团(21.02,0.00,0.00%,吧)。第二、外延式增长预期明确、同时现有业务业绩可靠、安全边际高的公司。这类公司包括上实医药、现代制药(10.19,-0.35,-3.32%,吧)、华东医药(16.97,-0.33,-1.91%,吧)。第三、仍处于维生素原料药景气周期的公司。这类公司包括浙江医药、新和成，因VE、VH、VA价格仍处于上升通道，浙江医药近期盐酸万古霉素又签定重大合同，业绩支撑和实质性利好，使两公司股价屡创新高，我们建议投资者可继续持有。第四、经营稳健、且受益于医改有望加速增长的公司。这类公司包括：科华生物(26.41,-0.68,-2.51%,吧)、白云山(12.73,-0.30,-2.30%,吧)、双鹤药业(32.31,-1.35,-4.01%,吧)、广州药业(14.89,-0.37,-2.42%,吧)。我们坚持08年度策略会时的观点，即诊断试剂和普药将最先在社区和农村基本医疗覆盖中获益。另外，江中药业(15.29,-1.05,-6.43%,吧)也是我们建议重点关注的股票
