需求不旺使市场备受打击
上半年在资金的推动下，铜价走出了一轮超级牛市，当资金因素退潮之后，回归供需基本面是市场必然的选择。在经历了如此高的铜价之后，供应显然无法担当推动价格再创新高的重任，这在8月份智利Econdida铜矿的罢工中已得到了证实，因而需求就成了推动价格上涨的主要动力。但目前全球的消费并不旺盛，除欧洲外的世界其他国家的消费均未出现明显增加。ICSG报告显示，世界铜需求量在今年前7个月仅增长2.9%，远弱于市场此前的预期。于是，国际市场将“中国需求”视为最后的救命稻草，投资者相信中国经济的高速增长必定带动铜消费，中国买家会使铜价重新上涨。
然而中国需求至今仍未有启动的迹象，铜进口延续了今年以来的下滑势头，特别是10月份铜进口较9月出现了近1万吨的下降。投资者寄以厚望的“中国需求”并未出现，令市场备受打击。在消费旺季中国的进口出现明显的下滑，表明中国的消费状况并不乐观，而今年前10个月，中国精铜及铜材进口同比下降了22.4%，精铜的进口则几乎下降了60%，无论如何这对国际市场而言都不是一个好消息。
经济前景的不确定令市场承压
美国经济放缓，投资者对全球经济前景产生怀疑，这是铜市场的另一重要压力。美国房地产市场的疲弱拖累了美国经济的增长，而房地产是铜消费的主要领域。虽然温和的CPI指数和能源价格的大幅回落，令投资者相信美国经济不会陷入衰退，但至少在明年上半年以前美国经济不太可能出现明显的转机。特别是近期疲软的美国采购经理人指数再次提升了投资者对美国经济减退幅度的担心，而OECD领先指标则显示，美国工业生产增长在9月份达到高峰之后将逐步下滑，这表明随着年底的临近工业增长将进一步放缓。
欧洲经济增长良好。近期欧盟再次提高对明年经济增长的预期。欧洲良好的经济局面已经在金属需求上得以体现，夏季以来，欧洲的金属需求十分旺盛，欧洲也是今年全球铜消费唯一出现较强增长的地区。但值得注意的是，欧洲似乎正在步美国的后尘：通胀的压力使欧盟不断提高利率，这可能对房地产市场造成冲击，并最终拖累经济增长。全球经济前景的不确定性令投资者十分担忧，未来全球经济能否稳步增长将成为影响铜价走势的重要因素。
库存持续增加
近期LMＥ铜库存不断增加，虽然其总量仍处于相对的低位，但却有持续增加的势头不可小视。2002年铜库存的高位回落造就了这一轮波澜壮阔的牛市，而目前的库存从低位回升稳步增加则可能是前期牛市阶段性的终结，同时也是目前需求状况极为不佳的明确信号。前期LME铜库存的增加主要是在亚洲，而近期美国和欧洲同时出现库存增加，特别是美国库存的大幅增加，则很可能是隐性库存的释放。同时，近期伦敦现货铜价对3个月期铜价格两年多来首次出现了贴水的状况，并得以持续，表明市场不存在供需紧张的状况。
罢工可能性下降令铜价的支撑几近瓦解
罢工因素一向是铜价的重要支撑。智利国有铜公司(Codelco)旗下最大的矿区约一半的工会工人已经同公司提前进行谈判，剩余工会工人选择在本月末谈判，劳资双方谈判代表正努力在12月31日合同到期日之前达成协议，以避免罢工的暴发。劳资双方的积极态度令罢工的可能性大大降低，罢工引起的供应危机的解除无疑令铜价的支撑几近瓦解。
铜精矿供应短缺为价格提供长期支撑
全球供应中断的危胁支撑了铜价。由于前期投资的不足使全球铜矿的产量在近年来没有出现较大幅度的增加，而频繁发生的诸如罢工、事故等不可抗拒因素则又导致增产的预期不断落空，铜精矿市场由供应过剩转为今年的供应短缺，这成为影响铜产量增加的瓶颈因素。虽然国内主要铜冶炼厂声称要减产以对抗国际供应商降低铜加工精炼费用的行为，但事实上现今全球面临的最大问题是精铜矿供应不足，而非冶炼能力不足，这将是影响未来供应的最大隐患。
铜价的高昂似乎并未有效带动矿石供应商在铜矿产量上的投资。从ICSG的报告中可以看出，今年全球总的矿产量仅上升1.1%，而预计明年的增长也仅为1.7%，矿石产量方面投资的不足可能会导致铜市场供应短缺的时期进一步地延长。虽然精铜产量出现了强劲的增长，今年前七个月年比增长超过6%，但在铜原料供应出现缺口的情况下，精铜产量的增长是不可持续的，这将成为铜价的长期支撑力量。但短期精铜产量的增加却对铜价不利。
总体而言，中国需求的不振和全球经济前景的弱化令铜市场承受沉重的压力，库存的增加以及罢工可能性的降低则让铜价的支撑几近瓦解。短期内铜价的压力不可能很快消除，上周五伦铜7000美元关口失守则令市场更为恐慌，铜价已经打开了通向5000美元的回归之门，未来走势不容乐观。
