3月份，小麦在新季生长良好、抛储不断增加、下游需求不佳等多方面因素的影响下，价格再次回落。4月份进入小麦生长关键期，有可能面临倒春寒、病害、降水不足等考验，需要高度关注。需求方面，后续随着“清明”及“五一”假期消费带动，小麦价格有望企稳。
抛储力度不减
小麦价格疲软
3月份，中央和地方储备小麦投放力度不减，并且从月中开始中央储备小麦重新放开参拍资质，除了加工企业之外，贸易商也可以参与拍卖购买。投放量方面，中央储备粮全月投放超过150万吨，成交率在五至六成，最新一期成交价格在2680~2840元/吨附近，河南、安徽等小麦主产区成交价格较低，广东、福建等销区成交价格较高。与此同时，地方储备粮同样在大量挂拍销售，现阶段整体供应相对充足。
不过近日广东华南粮食交易中心一次性为东莞市粮食储备管理有限公司挂拍收购10万吨2023年产小麦，并且经过竞拍最终全部成交，成交均价2975元/吨附近，这无疑也给市场注入了一针强心剂，同时也再次引发了市场对新季小麦收储的讨论。其核心观点是，小麦托市收购近3年都未启动，近几年小麦整体处于去库存过程，并且2023年小麦收割期遭遇“烂场雨”，小麦整体品质不及往年，增加了2023年收储难度，影响了2023年度收储量，因此市场上有不少声音认为2024年储备收购力度会明显增强，当前大量抛售在库陈粮正是为新粮收购腾仓。
我们也认为，本年度存在增加新粮政策收储的动力，但是其幅度也会根据新粮最终收获情况进行合理调整，并且现阶段加大抛储反而利空当前小麦价格，因此其影响更多是利多2024年小麦价格，而不利于当前小麦价格，决定当前小麦价格的核心因素还是当前储备投放力度和下游产品消费情况。具体收购价格方面，截至3月底，小麦主产区面粉厂小麦挂牌收购价格在2740~2780元/吨，较上月普遍下跌40~60元/吨，整体处在弱势调整之中。
宏观消费好转
面粉表现一般
3月末，中国物流与采购联合会、国家统计局服务业调查中心公布了3月份中国采购经理指数，数据显示，制造业采购经理指数（PMI）为50.8%，比上月上升1.7个百分点；非制造业商务活动指数为53.0%，比上月上升1.6个百分点。制造业和非制造业景气水平均高于临界点且持续回升，表明我国企业生产经营活动扩张加快、经济回升向好势头进一步增强。
3月下旬，国家统计局公布的消费数据也有不错表现，1~2月份我国社会消费品零售总额81307亿元，同比增长5.5%。显示出当前积极因素不断累积、经济循环逐步改善，为消费需求扩大提供有力支撑。面粉消费与经济活动息息相关，并且面粉副产品的下游饲料端同样会受到宏观经济情况影响，宏观情况好转有助于小麦走势企稳回升。
不过仅就目前而言，面粉行业积极因素积累尚未达到质变程度，下游产品表现依然处于弱势之中，面粉企业综合开机率在45%附近，处于低位，面粉出厂价格3200~3300元/吨，较上月下跌30~90元/吨；麸皮出厂价在1500元/吨附近，较上月下跌200元/吨左右。
新季长势良好
丰产仍需努力
3月，小麦主产区华北黄淮地区整体气温适宜、降水充足，冬小麦已普遍完成返青和起身，不少地区进入拔节生长阶段，整体长势良好，为新季丰产奠定了良好基础。进入4月，北方冬小麦进入快速生长期，近年来小麦主产区4、5月份普遍气温偏高、降水偏多，今年截至目前，该趋势依然较为明显，而高温高湿环境容易滋生病害、促进传播，因此4月防治病虫害尤为关键。新季丰产已经具备了良好基础，但后续生长期仍存各种挑战，因此目前判断新季丰产为时尚早。
国际谷物丰产
进口压力仍存
本年度，由于全球谷物生产整体形势较好，国际粮价相对较低，近期国际谷物理事会(IGC)发布报告预测2024/2025年度全球谷物产量将创历史新高。由于全球供应充足，美国小麦库存攀升，美国农业部季度库存报告显示，至3月1日美国小麦库存为10.876亿蒲，同比增长16%，达到3年来的高点。受此影响，美国小麦期货3月整体表现偏弱，2024年迄今芝加哥小麦期货主连合约下跌超过10%，为近4年低点。
鉴于国际谷物价格较低，今年初依然有较多进口小麦到货。海关总署最新数据显示，2月中国进口小麦182万吨，比去年同期增加19.2%。不过3月中旬有外媒报道我国取消了进口美国和澳大利亚的小麦订单，总计约150万吨，相当于上年总进口量的约12.5%。我们认为，这一方面是取消高价订单，以便选择其他更有性价比的小麦进口源，从而降低进口成本；另一方面是国内小麦供应并未出现明显的紧张情况，因此也在考虑适度降低进口量。但是即便如此，考虑到国际粮价较低及我国的粮食安全战略需要，2024年度我国小麦进口量也不会有太大的回落，美国农业部预测我国2024年进口小麦数量将达到1100万吨，虽然较2023年下降9%，但仍然相当于国内产量的约8%，处在较高水平。
综上所述，3月份粮源供应充足和消费恢复有限共同导致小麦价格疲软，“清明”和“五一”假期有望带动面粉及副产品消费，阶段性支撑小麦价格，并且4月、5月都是新季小麦生长关键期，若气温、雨水、大风、病害等任一方面出现异常，影响到新季小麦生长，都有可能成为炒作热点并影响行情。与此同时，进入2024年之后，虽然中央储备和地方储备都在挂拍，但“托市”小麦迟迟未有大规模挂拍，而距离5月底新季小麦上市仅剩2个月时间，在这两个月时间“窗口”是否会有“托市”小麦加入拍卖大军，也会极大地左右小麦价格走势。（原文刊登于2024年4月2日粮油市场报B02版）