【内容提要】近期，玉米与小麦的价差回归理性，小麦饲用价值下降。小麦作为饲用替代品的优势已经削弱，玉米及其他能量饲料的需求正逐步上升。预计小麦价格呈现短期内震荡偏弱、后期看涨的价格走势。
综合来看，小麦作为饲用替代品的优势已经削弱，玉米及其他能量饲料的需求正逐步上升。后期来看：一方面，随着小麦饲用量减少，旺季购销接近尾声，小麦价格支撑减少；另一方面，小麦完全退出饲用，需求端仅能依靠面粉支撑。
国内面粉企业走货有所放缓
本周，国内面粉企业走货较上周有所放缓，开机率平稳。部分持粮主体有腾仓收购秋粮需求，局部地区偏弱调整，市场整体购销平稳，另有部分企业根据库存情况调整小麦进厂报价。
9月20日，国标二等普通小麦入厂价格：河北石家庄地区3030元/吨，河北衡水地区3020元/吨，山东菏泽地区3040元/吨，安徽宿州地区3030元/吨，周环比下跌10元/吨；河北邯郸地区3060元/吨，山东德州地区3070元/吨，山东济南地区3050元/吨，周环比均持平；河南郑州地区3040元/吨，河南新乡地区3070元/吨，河南周口地区3060元/吨，江苏徐州地区3060元/吨，周环比均上涨10～20元/吨。
数据来源：国家粮油信息中心 注：每年7月上旬更新为新季作物价格
本周优质小麦价格平稳运行。9月20日，“藁优2018”优质小麦河北石家庄收购价3200元/吨，河北衡水3200元/吨，山东菏泽3210元/吨；“郑麦366”优质小麦河南郑州收购价3360元/吨，山东菏泽3400元/吨，江苏南京3370元/吨；“济南17”优质小麦山东菏泽收购价3170元/吨，山东潍坊3160元/吨，周环比均持平。
今年河北、山东优质小麦产情良好，但“藁优2018”面筋值低于上年，河南优质小麦产量下降。综合来看，在今年优质麦产量同比减少的情况下，预计后期优质麦价格将继续上涨。
饲料麦与质优麦“此增彼减”
2020年四季度以来，随着玉米产需缺口显性化，玉米价格也随之上升，以小麦、稻谷、高粱、大麦等为代表的能量饲料使用率明显提升，减轻了玉米供应压力，尤其是小麦作为能量饲料，其蛋白、氨基酸等营养物质含量高于玉米，小麦价格高于玉米价格150元/吨以内均有替代优势，近两年在饲料中的添加比例上升。
国家粮油信息中心统计，正常年份下，玉米和小麦在饲料粮中的添加比例分别为85%左右和5%左右，但2020/2021年度至2022/2023年度这三个年度小麦添加比例上升至17%、9%、10%，而玉米添加比例下降至63%、67%、73%。
从价格看，近10年来的大部分年份小麦价格基本在2300～2500元/吨之间运行，但是自2020年四季度玉米、小麦价格倒挂以来，小麦价格进入加速上涨、宽幅震荡阶段，价格区间扩大到2350～3300元/吨。
国家粮油信息中心预计，2023/2024年度小麦饲用、种用及工业消费量为4410万吨，同比增加101.5万吨，但低于2021/2022年度5284万吨的高点。
2023年春节后小麦价格持续下跌，4月份时已具有饲用比价优势，饲料企业一方面着手采购小麦并更换配方，另一方面积极为收购夏收小麦做准备。6月上旬夏收小麦集中上市，以2600元/吨的价格同比大幅低开，玉米、小麦价差持续倒挂，且6月初至8月中旬呈现价差扩大态势。
此外，受收获期主产区“烂场雨”天气影响，2023年夏收小麦质量有所下降，部分质量受损的非标准品小麦价格低于普通小麦，更显著低于玉米，饲料企业积极入市收购小麦并建立高库存，推动小麦价格在3个月内上涨400元/吨。
小麦作为饲用替代优势削弱
8月中旬起，面粉销售即将进入旺季，叠加市场主体的强看涨心态，小麦价格在两周内上涨超200元/吨，加之新玉米产情良好，玉米价格季节性下跌，山东玉米价格降至2800元/吨以下，小麦价格涨至3000元/吨之上，玉米与小麦的价差回归理性，小麦饲用价值下降。
国家粮油信息中心监测显示，9月20日，华北黄淮地区玉米、小麦价差为-200元/吨，月环比下降295元/吨，较8月初倒挂高点回落340元/吨，较新麦上市初期回落245元/吨。
饲用小麦逐步淡出市场后，超期储存稻谷定向拍卖陆续投放市场，至目前已成交1228万吨，糙米运至山东销区的成本价在2700～2800元/吨，显著低于小麦和玉米价格，是目前最具价格优势的饲用谷物；进口大麦到港价格在2350元/吨，也有效补充了玉米上市前的青黄不接情况。
后期小麦定价权将转移至面粉企业，在小麦年度间产需结余同比缩小、符合食用品质的质优麦数量减少的情况下，小麦价格重心或将抬高。综合来看，预计小麦价格呈现短期内震荡偏弱、后期看涨的价格走势。
麸皮价跌带动粉企利润下降
9月20日，制粉企业特一粉出厂价：河北石家庄3500元/吨，京津地区3500元/吨，山东济南3500元/吨，山西太原3460元/吨，河南郑州3500元/吨，安徽宿州3500元/吨，江苏徐州3480元/吨，周环比均持平。
一方面，面粉经销商备货充足，近日面粉企业订单有所减少；另一方面，四季度是面粉消费的传统旺季，制粉企业对面粉挺价心态较强，面粉价格保持稳定。
随着天气转凉，面粉已经进入了“金九银十”需求旺季，居民对面食的需求量增加。后期来看，面粉消费将对小麦价格形成支撑，但需关注小麦进厂成本降低对面粉价格的打压。
近期由于玉米价格走低，麸皮需求有所减少，价格随之下跌。监测显示，9月20日，麸皮出厂价：河北石家庄1900元/吨，山东济南1920元/吨，安徽宿州1940元/吨，河南郑州1940元/吨，江苏徐州1960元/吨，周环比均下跌20～70元/吨。
近期，由于玉米价格走低，麸皮需求有所减少，价格随之下跌。由于麸皮价格下跌，面粉企业理论制粉利润下降。监测显示，9月20日，华北黄淮地区制粉企业平均理论制粉利润24元/吨，周环比下降20元/吨。其中，河北石家庄41.8元/吨，山东济南23.7元/吨，河南郑州5.3元/吨。
美国小麦期货价格小幅下跌
9月20日，芝加哥期货交易所（CBOT）软红冬小麦12月期约报收588.75美分/蒲式耳，周环比下跌8.5美分/蒲式耳，跌幅1.4%；堪萨斯期货交易所（KCBT）硬红冬小麦12月期约报收729美分/蒲式耳，周环比下跌15.75美分/蒲式耳，跌幅2.1%；明尼阿波利斯谷物交易所（MGE）硬红春小麦12月期约报收783.5美分/蒲式耳，周环比小幅下跌4美分/蒲式耳，跌幅0.5%。
海关总署数据显示，2023年8月我国进口小麦84万吨，环比减少18.3%，同比增加58.2%；1月至8月累计进口小麦956万吨，同比增加52.9%。2023/2024年度至今（6月/5月）我国共进口小麦237万吨，同比增加29.8%。
黑海谷物出口方面，乌克兰副总理表示，乌克兰已准备好利用临时通道重新开始出口谷物，首批干散货运输船已到位，但市场对该临时通道的持久性仍存在疑虑。俄罗斯退出黑海谷物协议的一个重要原因，是俄罗斯农业银行接入SWIFT仍然受阻，这将是恢复谷物走廊的一个难以克服的障碍。