6月份，新小麦全面收割完毕并大规模上市。从产量看，依旧是丰收年景，但在质量上，各个产区间差异较大。随着市场购销快速开展，无论是对于标准品质的小麦还是不完善粒超标的小麦，至6月末，市场均给出了一个还算是令各方都满意的价格，并且各类参与主体对后期还有进一步看涨的预期。但这一阶段的行情是真的吹响了行情冲锋的“号角”？还是给市场上的“眼药”？值得从多个角度进行分析。
产量应属丰收年景
各地品质差异明显
至6月下旬，小麦收割基本结束，产量和品质情况逐渐明晰。得益于播种面积的增加，2023年冬小麦生产虽然遭遇不利天气的影响，但总体上看依旧属于丰收年景。根据调研情况，预计除河南产量比去年或有减少以外，其他几个主产省的产量相比去年或平或增。
综合实地调研以及市场各界反馈，2023年各产区新季冬小麦产情差异较为明显，主要表现在：一是江淮、黄淮部分地区小麦存在不同程度的单产下降情况，主要原因是今年3月份的倒春寒天气，以及在扬花期的降雨天气，均影响到麦穗发育，导致一些地块的小麦有穗无粒或秕粒增多，致产量受损；二是在5月下旬和6月初，黄淮、华北部分地区遭遇持续降雨天气，降雨带覆盖豫南、豫中、豫东、皖西北、鲁西南等地区，适逢冬小麦成熟阶段，导致相关地区小麦出现不同程度的发芽、萌动、黑头等情况，多地小麦不完善粒大幅超标；三是受冬麦生长后期阴雨寡照影响，豫北、冀南、鄂北等地区的部分地块小麦在收割后存在呕吐毒素超标情况。
初期行情稳步走高
超标芽麦受到追捧
回顾6月份的市场形势，各品类小麦行情颇有“你方唱罢我登场”之势。
首先是陈小麦抓住南部产区新小麦受灾的机会，在即将“退场”之前又秀了一把“存在感”。出于对后期小麦品质的担忧，有企业在6月1日对陈麦的挂牌收购价格一次性上调 200元/吨，至3100元/吨，消息一出立即引起一众企业跟风上调收购价格，但此举立即引来大量的送货车队，很快至6月4日价格又回落至2900元/吨。此后至6月末，陈麦的市场价格基本围绕2900元/吨上下窄幅波动。
跟着是新小麦在整个6月份也表现出和往年不一样的“调性”，参与主体对市场的看法从新麦上市前的“悲观”快速转变为“乐观”。不同的企业类型对于不同品质的小麦收购采取了大相径庭的收购方式。
例如，对于一些国有储备企业，为按时完成轮换收购任务，并保障收购质量和收购进度，在开秤时的挂牌价格就相对较高，多在2780~2920元/吨区间，特别是对于河南地区的储备企业，由于该省符合标准的小麦数量较少，大多数需要从外省调运，收购成本显著增加。而对于制粉企业及贸易商，在6月上、中旬，对标准品质小麦的开秤价格从2600元/吨陆续提升至2700元/吨，至月底，主产区多数此类企业收购价格已进入2740~2840元/吨区间。由于地区间品质差异较大，企业在收购时多会根据粮源情况灵活把握对本地粮和外地粮的采用比例，在价格上也会列明详细的 “增、扣”标准。
值得一提的是，针对芽麦的收购，由于市场高度关注，在今年可谓是“明星品种”。5月末至6月初，因气候灾害让河南多地的小麦不完善粒比例大幅超标，河南省粮食管理部门会同多个厅局及时印发《关于进一步做好夏粮收购工作的通知》，明确受损小麦的认定和处置原则，要求各地认真落实《河南省超标粮食处置管理办法》，按照政府主导、属地管理、定点收购、专仓储存、定向销售、分类处置、全程监管的原则，妥善做好收购工作。
与此同时，针对受损小麦的市场化收购也在有序开展。6月上旬，对于10%~30%的芽麦收购价格基本在1700~1900元/吨，对于30%~60%的芽麦收购价格基本在1300~1500元/吨。随着受灾地区加紧对超标小麦进行烘干、晾晒、整理，此类小麦的价值逐步显现，收购价格也不断走高。6月中旬后，不完善粒超标的小麦价格先后迈上2000元/吨、2200元/吨、2400元/吨台阶，至月底，此类小麦收购价格已经涨至2460元/吨左右。
从年度供需、阶段性购销、贸易操作等角度简单分析
踊跃的购销形势让市场情绪逐渐高涨，各类主体对后期的预期也“水涨船高”，短视频、公众号上已有较多观点认为“小麦价格还会继续上涨”。“看多”观点的主要依据是，今年小麦的产量质量和上年相比存在较明显的减损，而小麦和玉米之间的价格逆差又让小麦的饲用消费量大增，偏紧的供需形势将会推升小麦价格。
那么，6月份小麦的价格走势是不是已经吹响了行情冲锋的“号角”，亦或是给市场上的“眼药”，值得审慎考量。
从整个年度来看，依照平衡表的角度计算，2022年小麦产量13772万吨，2022/2023小麦年度（上年6月至今年5月）的进口量1267万吨，累计总供给为15039万吨（不含上年度结转量）；估算消费总量为11600万吨，其中，因宏观形势不振而导致的制粉消费预计降为7800万吨，饲用消费预计2300万吨（包括今年3月份后因小麦价格优势而带来的饲用消费增量部分），工业用和种用预计1500万吨。理论年度结余约3240万吨，如果考虑到农户自留情况（平均不超过产量的8%），2022/2023年度的存量结余约2300万吨。
再来看2023年的供应形势。虽然小麦局地受灾，但由于种植面积较2022年有明显增加，预计最终产量或与2022年相差不多，暂且按照13700万吨估算；根据美麦价格走势和国际小麦生产形势，预计2023/2024年度小麦进口或依旧保持在1000万吨左右。如此，年度供给量为14700万吨，再加上上年度结余的2300万吨，累计供给量或达到17000万吨。消费面上，2023/2024年度的消费量预计高于2022/2023年度，制粉消费或随着宏观形势好转而有所提升，预计在8300万吨左右，饲用消费则因小麦价格和玉米逆差，再加上芽麦事件，预计将达到3800万吨，工业用和种用预计将提高至1800万吨左右，消费累计约为13900万吨。考虑到今年小麦的品质和价格情况，预计今年农户自留使用的量极少。由此预计2023/2024年度的结余量或有3100万吨，2023/2024年度内的小麦供应不紧反松。
从阶段性购销来看，当前正是收购高峰时段，无论储备轮换、制粉加工，还是饲料养殖，多数都需要在这个阶段开展收购、建库，市场供需呈现的是“集中收购vs分散供应”局面，收购是甲方，是花钱，占强势地位，特别是新麦上市时期多是年内低点，价格易涨难跌是常态。而当轮换任务完成、企业收购计划达到后，市场的购销重点逐步转向“消费”，而7、8月份正值暑期，高温高湿的气候环境或制约终端备货积极性，平淡的消费状况或难以让加工企业继续提价采购。9月份后进入传统的制粉消费季节，大规模的贸易供给尚未形成，企业采购多从基层粮点或是小型贸易商处采购，制粉加工进入正常环境，但玉米的生产形势和国际粮食进口情况将在很大程度上影响到饲用对小麦的消费意愿和比例。根据近两年新产玉米的“赚钱指数”来评估，如果今年华北地区新玉米长势正常，预计上市后的价格大概率会低于标准品质小麦，但接近芽麦价格。当饲用企业继续使用芽麦作为饲料主粮时，玉米行情或还将继续走低。进入四季度，市场供需则完全转为“集中供应vs分散采购”，初期行情或还能维持坚挺，随着时间推移，对存货的管理成本逐步增加，价格变化趋势或许会向着最有利于“商品变现”的方向运行，购易、销难的情况将会逐步显现。
从贸易操作上看，首先，除饲料养殖企业以及为之配套收购的贸易商会加大对芽麦的收购之外，制粉企业、地方性国有或民营贸易企业会因收购品质控制、市场潜在风险、去年经营教训等原因降低对今年新季小麦的收储，全社会的总体收购量相比去年或有所减少。其次，上半年国内的宏观运行形势和大宗商品价格走势依旧处于收缩阶段，政策逆周期调节的效果体现或存在滞后性，未来一段时间内市场上可能出现的风险要大于机会，粮食贸易在“适度盈利、见好就收”的主导方针下，价格波动的幅度更窄、频次更高。第三，由于主产区各地小麦的品质差异较大，跨区调运更加频繁，也因此增加了企业的物流成本和品质检测成本；也正是区域间小麦品质差异，一些企业在收购时执行标准严苛，挂牌价和实际的结算价相差很多，“明涨实跌”的情况或多见于去年；同时，企业为了降低成本，“新陈掺兑”“好次掺兑”的情况将更为多见。