内容摘要：
2月份强麦(2640,-10.00,-0.38%)市场的表现依然是中规中矩，春节后在天气因素的推动下，国内强麦期货一跃突破60日均线，但是在之后的时间里基本在60日均线与2600整数关口之间震荡。从长期来看，小麦市场压力依然较大。制约小麦价格长期价格走高的主要因素依然是供给充足。不光中国市场供给供给充足，全球主要小麦出产国的供给问题在未来一年都比较有保障，在这种情况下，长期小麦价格将受到较强的抑制。
但是从短期市场来看，仍有一定上涨机会。首先国内饲料行业中玉米(2441,-2.00,-0.08%)价格居高不下，使得小麦对玉米的替代仍有一定的成本优势，加之今年我国饲料需求仍将继续上涨，这样市场对饲用小麦的需求将成为推动市场上涨的一个重要因素。另一方面，市场对优质小麦的需求呈现稳定增长的态势。综合以上各方面因素，强麦在短期内仍有一定的做多机会。
从技术面来看，近期强麦主力合约不断加仓试图突破2600整数关口，但是两次都无功而返。在目前的经济环境下，强卖价格突破2600将是一大概率事件。如能成功突破，多头可跟进加仓，短期内关注2650一线的阻力作用。
一、行情回顾
2月份强麦市场的表现依然是中规中矩，春节后在天气因素的推动下，国内强麦期货一跃突破60日均线，但是在之后的时间里基本在60日均线与2600整数关口之间震荡。一方面国内春小麦生长情况良好，预计今年小麦常量又将创出新高，试产供给充足，这在一定程度上对市场市场形成了较强的制约。另一方面在天气因素的炒作下市场也获得了一定的支撑，加之玉米价格不断走高，饲用小麦需求好转这也支撑了市场。整体来看2月份小麦期货价格走势形成了性腺的区间震荡格局。
二、市场影响因素分析
1、旱情惊扰了粮价
前段时间走疲的粮食价格，最近几个交易日表现较强，这与当前我国云南、湖北、东北等地区出现的干旱天气有很大关系。
据有关部门统计，截至目前，云南和黑龙江地区的旱情较为严重。干旱已造成云南大春农作物受灾65.11万公顷，而黑龙江受旱面积则达6064万亩，较常年多出1500万亩。
不过，和往年同期相比，当前发生的旱情是近年来较轻的，耕地受旱面积和人畜饮水困难数均少于多年同期平均值。据国家防总办公室统计，截至2月15日，全国耕地受旱面积1801万亩(多年同期平均值1.73亿亩)，其中作物受旱面积1084万亩，待播耕地缺水缺墒面积717万亩，主要分布在甘肃、河北、云南等地。另外，2月下旬北方冬小麦主产区将出现雨(雪)天气，河北等地部分麦田(微博)缺墒现象将得到改变。
“现在麦田底墒较足，冬小麦还处在冬眠期，我们还感觉不到干旱。”山东济宁市第一粮库业务主任王映忠说，今年山东冬小麦长势好于常年，市场不必为冬小麦返青与拔节是否顺利担忧。
对于最近几个交易日粮食期价的坚挺表现，主要有三方面原因：一是上周末央行下调了存款准备金率，货币政策方面有所松动；二是市场放大了部分地区旱情对粮食作物生长造成的不利影响；三是市场预期国家还会提高小麦最低收购价。但是当前河北麦田墒情是十多年来最好的。
据悉，虽然去年河南本地产的玉米霉变粒较多，水分高达18%，但当前本地产普通等级玉米的收购价仍在2100—2120元/吨，小麦价格进入2月中旬后也止跌回稳。这主要是由农民惜售造成的，由于生产成本的提高和种植效益的下降，现在农民大都喜欢经营副业或外出打工，粮价低时更喜欢把粮食囤起来等机会。和去年同期相比，现在当地小麦、玉米收购量下降很多。
不过，不管未来天气如何变化，粮价长期趋涨不可逆转，当前小麦、玉米现货价格回落的可能性较小。
2、1 月份进口小麦量同比大幅增加
中国海关公布的1 月份数据显示：2011 年1 月份中国小麦进口量为21.3 万吨，同比增长258.42%，较2011 年12 月小麦进口量略减0.5 万吨。其中进口澳大利亚小麦14.8 万吨， 进口美国小麦5.7 万吨，进口哈萨克斯坦小麦0.5 万吨，进口法国小麦0.2 万吨。
从进口关别看，广东地区海关共进口小麦18.4 万吨，仍是我国小麦进口的主要地区， 其中广东地区进口澳大利亚小麦12.6 万吨，占所有澳麦进口量的85%，其中黄埔海关进口7.0 万吨，深圳海关进口5.4 万吨，广州海关进口0.2 万吨。北方港口进口澳大利亚小麦的主要海关是青岛海关，进口澳麦2.0 万吨。从进口国别看，1 月份我国进口的美国小麦全部由广东黄埔海关进口；哈萨克斯坦小麦主要由乌鲁木齐海关和郑州海关进口，进口量分别为0.39 万吨和0.08 万吨；法国小麦分别由福建厦门海关和广东深圳海关进口，进口量分别为0.1 万吨和0.1 万吨；
1 月份进口澳大利亚小麦大幅增加，源于我国部分饲料企业集中的地区的小麦饲用需求旺盛，预计未来数月澳大利亚小麦进口量仍将保持较高水平；哈萨克斯坦小麦进口量较上月增加0.2 万吨，其价格优势明显，预计未来数月哈萨克斯坦小麦进口量也将呈增加趋势；我国时隔数年再次进口法国小麦，当前法国小麦价格低于品质相近的美国小麦价格，但高于哈萨克斯坦小麦价格，预计未来大量进口法国小麦的可能性不大。
图2-1： 2011年6月至今我国分国别小麦进口量
图为我国分国别小麦进口量分布图。（图片来源：WIND 北京中期）
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3、小麦饲用需求短期看稳长期看增
近期，东北地区玉米价格呈现涨势，华北地区玉米价格呈现弱势，华北地区玉米小麦价差再度缩小。当前，山东地区玉米小麦价差在110 元/吨左右，较上周下降20 元/吨。广东福建地区玉米小麦价差在200 元/吨左右，呈现出连续下降趋势，较春节之前累计下降约50 元/吨。添加小麦的成本优势下降，不过并不改变小麦饲用需求长期看增的判断。与2011 年夏季饲料企业不得不增加小麦添加比例不同，当前饲料企业并不存在减少小麦添加比例的动力，在饲料企业利润普遍不高的情况下，只要添加小麦仍然存在成本优势，那么小麦的添加比例就不会明显减少。以山东地区为例，当前添加30%的小麦，可节约成本在50 元/吨左右。
未来数月，华北黄淮地区小麦价格的预期涨幅不高，因为供给仍然充足，且制粉需求并不旺盛，小麦饲用需求将成为小麦价格上涨的主要动力，不过由于相对充足的小麦供给，小麦饲用需求预计仅会对安徽、江苏等低价小麦地区起到较大拉动作用。而玉米价格上涨的可能性明显高于小麦。华北地区玉米在经历了1 个月左右的跌势后，继续下跌的空间已经不大。随着仔猪逐渐长大，小麦饲用需求预计将在两个月之后有所好转，将成为拉动玉米需求的重要力量。因此，玉米小麦价差进一步回落的可能性很小，而触低反弹的可能性较大。
小麦饲用需求的增长对小麦价格的拉动预计主要体现在江苏、安徽和河南中南部等小麦价格较低的地区。而河北、豫北等高价小麦区的小麦价格受到饲用需求增加的拉动作用将较小，如果小麦基本面不发生明显改变，预计河北、豫北等地小麦价格明显走高的可能性不大。
4、华北黄淮地区小麦价格以稳为主
近期华北黄淮地区小麦价格以稳为主。河北石家庄地区标准水分小麦进厂价2170元/吨，与前期基本持平；邯郸地区进厂价2150元/吨，较前期略有下滑；山东济南地区进厂价2150元/吨，基本持平；河南郑州地区进厂价2120元/吨，变化不大；江苏徐州地区进厂价2110元/吨，基本持平。 当前华北黄淮地区小麦价格以稳为主，局部地区小幅波动。小麦价格与各地区小麦供需状况密切相关。当前山东地区小麦饲用需求量较大，部分饲料企业跨区采购，导致苏北、皖北地区小麦价格受到较强支撑，尽管山东部分地区小麦价格偏弱，但苏北、皖北地区小麦与山东地区小麦的价差仍然明显；南方销区小麦价格受当地小麦饲用需求旺盛的拉动，也带动了苏南、皖南地区小麦价格上涨。
供给方面， 农历正月即将结束，农户也将逐渐开始恢复售粮，不过农户余粮已经不多，其售粮行为并不能显著影响小麦市场，尤其是江苏和安徽等农户存粮较少的地区。小麦市场有效供给将主要来自收储企业的售粮。当前，由于小麦价格并不存在明显的上涨预期，且仓储成本已经明显高于当前小麦价格，导致收储企业既存在较强的售粮愿望，也存在补偿仓储成本的意愿。不过由于当前市场粮源仍较充足，收储企业的提价行为仍然十分谨慎。
5、美麦种植面积增加，世界小麦供给无忧
据华盛顿2月24日消息，美国农业部(USDA)周五在展望大会上称，2012年美国八种主要农作物种植面积料增至2.547亿英亩，为1998年以来最大，较2011年扩大2.3%。 预估值根据近期棉花(21350,-150.00,-0.70%)生长条件所得。USDA将在3月末的种植意向报告公布前对农户进行调查。
三、结论及建议
从长期来看，小麦市场压力依然较大。制约小麦价格长期价格走高的主要因素依然是供给充足。不光中国市场供给供给充足，全球主要小麦出产国的供给问题在未来一年都比较有保障，在这种情况下，长期小麦价格将受到较强的抑制。
但是从短期市场来看，仍有一定上涨机会。首先国内饲料行业中玉米价格居高不下，使得小麦对玉米的替代仍有一定的成本优势，加之今年我国饲料需求仍将继续上涨，这样市场对饲用小麦的需求将成为推动市场上涨的一个重要因素。另一方面，市场对优质小麦的需求呈现稳定增长的态势。综合以上各方面因素，强麦在短期内仍有一定的做多机会。
从技术面来看，近期强麦主力合约不断加仓试图突破2600整数关口，但是两次都无功而返。在目前的经济环境下，强卖价格突破2600将是一大概率事件。如能成功突破，多头可跟进加仓，短期内关注2650一线的阻力作用。
