目前国内小麦市场呈现“旺季不旺”特征，短期内仍将维持弱势。随着双节消费旺季的到来，强麦期价有望逐步向上修正，其间会伴随不断反复。
目前小麦供应充裕，期货价格重新步入下跌趋势，已跌至1年多以来最低水平，国内小麦市场呈现“旺季不旺”特征。受宏观经济形势和供应增长等利空影响，短期内小麦价格仍将维持弱势。后期市场关注焦点将集中于高等级小麦供应状况和饲用消费领域替代玉米的增长前景上。
国际优麦供应仍偏紧
由于CBOT小麦对玉米期货价差处于历史最低水平，小麦饲用更具价格优势。美国农业部指出，墨西哥、韩国、日本、菲律宾、泰国及越南等国禽畜小麦饲用量已有增加。此外，2011年美国高蛋白春小麦产量大幅下滑，导致优质小麦供应吃紧，价格升水提高。澳大利亚小麦收获期间遭遇连续降雨，品质问题逐渐受到市场关注，现有库存制粉等级仅占52％，已连续2年低于90％左右的正常水平，可能导致全球优质小麦供应进一步收紧。
对于2012/2013年度新作，美国、乌克兰等冬小麦产区面临的干旱问题逐渐引起市场重视。中期天气预报显示，北半球受旱地区冬季降水依旧偏少，春季冬小麦返青时对于天气的要求势必提高。如果冬季维持干燥天气模式，春季“天气市”炒作可能卷土重来。不过，拉尼娜气候未出现迅速转强迹象，“天气市”出现的概率要大打折扣。
国内小麦饲用增长潜力有限
国内现货市场需求疲软，多数大中型企业前期抢收的高价库存处于浮亏状态，部分企业已经进入“去库存”阶段。此外，玉米大幅增产，压制价格走低，下游产品需求走软。近日，市场传言国储将大举入市收购玉米，带动玉米价格回升，玉米小麦价差再次拉大。通常玉米与小麦价差低于150元/吨，小麦替代玉米优势并不明显。当前产区小麦玉米价差基本维持在70—120元/吨水平。入冬以后，东北地区入关铁路运力吃紧，玉米发运成本提高，对关内地区小麦饲料消费有利。此外，饲料企业备货数量开始增加，小麦添加技术已较为成熟，短期内尚无改变配方大幅压缩小麦用量的计划。不过，小麦在鸡、猪饲料中用量较少，水产饲料消费属于季节性消费淡季，并且受前期疫病影响，禽畜补栏增长势头低于市场预期，小麦饲料添加规模在现有基础上继续增长的潜力有限。
短期难有利好题材出现
受前期土壤偏湿和光照不足等因素影响，国内部分地区2012/2013年度冬小麦长势差于去年同期。但整体而言，表墒适宜、底墒充足，有利于冬小麦安全越冬，并降低了冬春干旱发生的概率。近日出现的大范围降温过程适宜作物冬前抗寒锻炼，并有效抑制部分地区麦苗旺长。因此，新作尚无明显利好值得关注，并且从近几年炒作冬春干旱的价格走势来看，国内天气题材往往昙花一现，难以长时间维系。
经过连续下跌，强筋麦期现货价格严重倒挂，从历史规律来看，强筋麦反向市场难以长期维持，期现反向套利和买期保值时机已经显现。不过，除此时入市套利涉及跨年度核算问题之外，年底资金变现回笼需求增强，制约涉麦企业入市意愿和交易规模。尽管卖期保值数量减少，注册仓单数量延续回落态势，但总体仍将维持历史高位，对期货价格构成压力。
全球及美国玉米维持供需偏紧格局，价格下跌空间有限，小麦因此获得部分支撑。国内同样面临“保增长”问题，经济刺激措施出台已是箭在弦上。2012年小麦托市收购价格提高，现货价格底部抬升，为期货价格提供潜在支撑。随着两节消费旺季的来临，以及期现货价格严重倒挂现象的出现，强筋麦期货价格有望逐步向上修正，但反弹力度势必温和，同时其间会伴随不断反复。
