进入2010年以来，郑州强麦经历了一个先扬后抑的过程。其中，主力1009合约周K线图显示，继新年第一周实现“开门红”之后，上周（1月11日至15日）创出本轮反弹新高（2310元/吨）后回落，上周五报收于2279元/吨。本周一，期价继续微幅走弱。但与绝大多数品种期价进入新年以来大幅下挫、交投仓量双减的表现相反，不仅强麦期价与上年末持平甚至微涨，且新年度的成交、持仓量呈明显放大格局，前两周的成交量分别达到了6.59万手与7.35万手，至上周末持仓量则达到了3.31万手，较上年末增加3000手。另外，周K线图上，缓步上行态势得以保持。就当前市场形势分析，虽然1月12日创本轮反弹新高后回落，但事出有因。短期内不排除仍有继续小幅惯性回落的可能，而较长一段时期来看，强麦期价回调幅度极其有限。
近期，强麦期价的冲高回落既有国际市场的影响，更不乏国内市场的因素，可以说是国内外市场双重压制的结果。
国际市场方面，1月12日晚间，美国农业部1月份月度供需报告公布，由于该报告分别调低了2009/2010年度美国及全球年度需求3.61%及1.18%，致使美国与全球小麦年末库存预估值分别较上月预估增加8.44%与2.78%，分别达到了2655万吨与1.956亿吨的创纪录水准。从而令CBOT麦价较上周大幅下挫54.5美分/蒲式耳，并于1月15日报收于510.5美分/蒲式耳。跌幅创2009年6月以来的单周之最。事实上，自进入新作物年度以来，美国小麦出口数据的极度疲软，已经显示出全球需求的低迷。来自于美国农业部的周度出口检验数据显示，截至1月11日，本作物年度美国小麦累计出口检验仅为5亿蒲式耳，甚至较受金融危机剧烈冲击的2008/2009作物年度同期大幅减少1.9亿蒲式耳或27.54%。以上月度供需报告数据的调整不过是对长期以来需求疲软状况的确认而已。自然会对强麦期价形成拖累。
国内市场上，中国人民银行决定，从1月18日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，这是19个月以来的首次，清楚地表明了央行控制信贷规模、缓解通胀压力的政策取向。此举意味着，未来一段时间内市场资金供应或将趋于紧张，无疑对大宗商品价格形成压力。国际市场的低迷与国内信贷趋紧的预期令强麦期价承压不可避免。于是，强麦期价随多数商品回落并不奇怪，但与国际市场相关品种对比不难发现，其回落的幅度是十分有限的，原因在于相去甚远、甚至完全不同的市场环境。
与国际市场的低迷需求相反，独立“封闭运行”的我国小麦市场依然保持强势。收购市场上，小麦价格持续高位运行。以笔者跟踪调查的山东聊城、德州两粮站为例，普通国标二等白麦收购价格持稳于2060—2080元/吨，而抑制麦价下挫的更直接因素在于国内需求旺季来临。上周，河南、安徽两市场的托市小麦拍卖投放量由前周的300万吨增加至400万吨，而两市场的拍卖成交比率分别达到40.71%与38%，均较前周提高近10个百分点。与此同时，两市场投放的60余万吨国家临时储备进口小麦也分别保持了100%与79.09%的高成交率。旺盛的需求无疑将遏制麦价、包括强麦期价的下跌幅度。除此之外，2010年国家小麦托市收购价格提高的政策已经明确，为保护农民利益，早在去年11月，国务院常务工作会议已经做出决定，2010年将继续实行小麦托市收购，并将托市价格由2009年的1740元/吨提高至1800元/吨。根据当前小麦收购市场高位运行的态势，不排除新作小麦收获前再度提高托市收购价格的可能（这在2008年有过先例）。以上政策意味着2010年我国小麦现货价格将进一步走高，换言之，“政策托底”仍将是我国小麦市场运行的显著特点。
综上所述，尽管国际市场需求低迷，对小麦价格形成压力，但就国内小麦市场而言，“风景这边独好”是完全可能的，至少在春节需求旺季到来的市场形势下，强麦期价出现大幅回落的可能性极小。笔者推算， 2250—2260元/吨一线极有可能是强麦主力1009合约期价近期回调的最低点，随后将延续长期缓步攀升的格局，建议投资者密切关注。当然，鉴于春节临近的特殊时段及该品种长期交投相对清淡的特点，交易当以轻仓为宜。
