市场供应充足，麦价不存在上涨基础
首先，从总的供给规模来看，今年是我国小麦生产的第6个丰产年份，连续数年的供应略大于需求使得库存节余量不断累积，当前国内市场小麦供给量非常丰富。当然有部分市场人士质疑政府统计数字的准确性，认为今年小麦生长期间出现了50年一遇的干旱，小麦产量可能会被高估。但我们认为虽然出现了干旱，而那只是出现在小麦生长早期，后期的抗旱和及时、充足的降雨使得小麦的生长得到很快恢复，加之播种面积的增加，今年小麦继续丰产是符合实际的。当然还有市场人士对部分地区出现的芽麦现象进行大肆渲染，我们认为那只是局部的、少量的现象，芽麦占小麦总产量的比例较小，不足以影响小麦总体供应水平。其次，政府作为小麦市场最有力的调控力量，仍然掌握了最为充足的粮源。据了解，仅仅2008年收购的最低收购价小麦截至7月1日仍剩余约1854万吨没有拍卖成交，加上当前已经收购的2009年产的3000万吨左右的小麦，政府当前能够控制的在未来可以平抑市场的小麦数量已接近5000吨，而后期在9月30日前，估计还会有小麦被政府继续收购，这将使得政府掌握的小麦数量超过年消费量的一半甚至以上，这么大的库存水平、比例在世界上是极为罕见的。除非政府放任、愿意让小麦价格暴涨，否则，小麦价格没有上涨的可能。
市场需求低迷，加工企业追涨意愿不强
同不断增加的产量相比，我国小麦的消费年度间增加幅度却极为有限。分析小麦消费时，分析者往往认为随着人口的缓慢增加，小麦消费总量应该呈现刚性增长。但是，我们认为（也许这种观点不完全正确），随着人们生活水平的不断提高，我国小麦市场的消费量是不断下降的。近几年来，我国经济发展速度较快，人们生活水平不断提高，膳食结构发生了较大变化，小麦等原粮消费比重下降，肉蛋奶等副食消费量增加，同时小麦在作为饲料转化成副食品的数量不多。这意味着小麦总的消费水平可能下降。近两年，由于全球出现了经济危机，其影响波及国内沿海制造业，使得民工返乡，小麦的商品消费量更是出现了明显的阶段性下降。当然，当前时值炎夏，这也是小麦的传统消费淡季。整体来看，这些消费上的不利因素最终都体现在面粉厂的加工数量上，以及用粮企业对小麦价格的追涨情绪上。我们看到，很长一段时间以来，虽然政府不断提高最低收购价小麦的拍卖底价，但面粉厂抢购和囤积小麦的意愿丝毫不强烈，最低收购价小麦拍卖成交率一直处于非常低的水平，这使得当前在新麦上市2个月后，去年政府收购的陈麦仍有将近一半未能顺利抛售，加上已经拍卖成交而未出库的，估计有大量的的小麦未被消费掉。
另外，作为小麦的另外一个消化渠道，面粉和小麦出口也基本停滞。虽然政府在7月中旬调低了出口关税，但低迷的国际小麦市场价格使得我国质量相对低劣的小麦很难凭借价格优势实现出口。根据海关的最新统计，今年6月份我国没有出口小麦，1-6月份累计出口小麦仅8100吨，同比下降93.57％。
政府对小麦市场的态度是以稳为主，明年继续调高收购价格的可能性不大
虽然近几年来政府不断提高小麦最低收购价格水平，促使国内小麦现货价格逐年上涨，由2006年5月时的0.67元/斤左右上涨到当前的0.90元/斤以上，但其目的还是保护农民种粮积极性以及利益，防止小麦供给出现问题危及国家粮食安全，从而使小麦价格稳中趋涨。但另一方面政府也不不会放任小麦价格出现暴涨而损及城市消费者利益。在2007年下半年小麦价格大幅上涨时，政府就曾短时间大量抛储，并平抑了麦价。因此，政府的意愿并不是一味拉抬小麦价格。从当前国内市场情况来看，由于国内PPI不断下降，农资等生产资料价格也出现下降，小麦生产成本基本稳定，农民种粮收益基本得到保证。因此，在经过2次调高小麦最低收购价水平后，明年的小麦最低收购价极有可能会维持今年的水平。这一点可以从油菜籽去年和今年的收购价格中得到启示，去年年底政府将油菜籽的收购价格定在2.2元/斤，而今年由于市场价格大幅低走，政府相应调低了油菜籽保护价水平至1.8-2.00元/斤。
另外，从调整种植结构上看，继续调高小麦收购价格也非明智之举。在油菜籽等相关农产品价格不涨反跌的情况下，如果继续单方面调高小麦收购价，只会刺激农民继续扩大小麦种植并压缩其他作物种植面积，从而会使得供给过剩的小麦继续过剩，使其他品种供给不足。出于此种考虑，我们认为政府不会调高明年小麦最低收购价水平。
相关农产品上涨压力大，小麦价格难以独自高走
由于政府的大规模收储、市场粮源减少，玉米现货价格自年初以来稳步高走。但在政府推出抛售计划后，市场却反映极为平淡，追价抢购的意愿不强，显示出人们对后市的看淡心理。7月21日，国储玉米开始首轮拍卖。此次国家拍卖临时存储玉米200.50万吨，实际成交74.59万吨，成交率仅37.20％，成交均价为1600元/吨。同样，在上周四对临时储备大豆拍卖时，计划拍卖的50万吨大豆全部流拍。低成交率和流拍说明市场对价格的不认可，或者是需求不旺盛，这些都将导致这些农产品价格上涨的可能性不大，自然也会拖累到小麦价格。同现货市场相比，强麦期货反映的是对未来供需状况和价格水平的预期。所以，当前现货强期货弱也可以理解。而对未来小麦价格不看好的预期正恰如其分地反映在期货盘面上，加之缺乏资金的关照，强麦价格继续向现货价格回归也就自然而然。笔者认为，在周边农产品低迷不振的大环境下，后市强麦期价易跌难涨。
