在调控和供需中博弈
2006年郑麦市场最为明显的特征就是强麦强弱节奏的转化异常清晰。上半年受到小麦增产的不争事实影响，资金逐步退出，期价呈现单边下行；下半年在国家托市收购工作完成，巨量库存被暂时锁定和国际麦价率先走强的两个因素刺激下，期价转而反身上行，并在年末出现加速上扬的态势，此时国家的平抑麦价的调控出台，方使麦价在高位受到压制。但麦价走强的基调却未被影响，依旧得到良好的维持。2005年小麦的熊市氛围在06年春节后再次笼罩市场。06年春节后，麦价一度受到玉米价格的拉动，小幅上涨，但此波反弹行情幅度和时间均较小。
下半年，麦价转入恢复性上涨。而强弱转换以7月21日为清晰的分界线。我们注意到：这一天正是《2006年小麦最低收购价执行预案》执行一半的时点，经过国家连续的托市收购后，新麦上市的冲击逐步减退，现货价格开始上涨。同时，国内的政策力量正好契合了国际麦价走强的节奏，市场做多力量得到共振。成交量增加到日均30万手水平，持仓也回升到20万手左右。
从某种意义上讲，国际小麦市场由于主产国澳大利亚和阿根廷均出现了严重的干旱，产量下降。仅澳大利亚的减产就为全球带来近1400万吨的小麦供应缺口。“大气候决定小气候”，在这一刻，非常清楚地体现出来。
同时，进入11月后麦价的上涨出现了一些不和谐的音符，由于部分地区上涨过快过大，影响了市场秩序和人民生活，甚至出现了越拍卖越上涨的现象。国家也加大了调控的力度，从11月开始至12月21日连续举行了6次最低收购价收购的临时存储小麦拍卖，以满足供应，平抑价格。
跟随现货价格的回落，强麦期价也相应在高位转入整理，同时对上涨过程中的过重投机 成分进行修正。
政策调控显现着巨大力量
郑麦在06年走势中表现出了以下特征：
1、强麦走势强弱节奏非常清晰，且受到国家的宏观调控影响很大，短期内没有摆脱这种影响的可能。而这种影响在其他大宗农产品上则不充分；整个06年，强麦期价的走势与“V”型相似，即走出该品种上市以来的新低点，也创出了与牛市爆发阶段媲美的强反弹。目前的价位相对于年初有近100余元/吨的升幅。同时，合约间的巨大差异也得到顺利化解，市场风险控制良好。成交重新活跃。
2、强麦走强受到国际大环境的影响，国内市场供需格局的转化与国际市场相互呼应。国际小麦进入供需缺口巨大的一年，而国内市场也正在等待国家调控力量和持续性释放。
3、硬麦被市场抛弃。从成交量和持仓量来看，硬麦和强麦的市场人气也有天壤之别。自从进入06年后，硬麦成交量和持仓量没有任何有效恢复的迹象。周成交量已不足3000手，单日总成交量最低时仅几十手；持仓量略有增加，也只在1000手左右，几乎无人问津。强麦的持仓量则回增到20多万手，平均周成交量甚至维持在100万左右。表明市场的交投非常活跃。
4、06年走势中依然表现出了较明显的非市场化或政策干预因素。但我们需要正视的是：正是这个因素使强麦期价有更多的理性，有效呵护了强麦行情的发展和延续。这一点将随着时间的推移更加清晰。对于06年郑麦期价的运行，我们认为：是实现了熊牛格局的转化。那么对这种转化背后蕴藏的本质，2007年走势又将如何演绎？
维持稳定的上行节奏
一、国内宏观调控政策影响
1、最低保护价收购
2006年我国政府为应对小麦产量增加，市场价格下跌，为切实保护种粮农民利益，首次启动了最低收购价收购小麦预案。
2、国家最低价格收购小麦拍卖
进入11月以来，国内小麦供应开始出现紧张，部分地区麦价出现快速而且较大幅度的上涨，对当地居民的生活一度产生影响。为满足市场供应，11月3日以来，国家根据市场需求情况，有节奏地抛售按最低价收购的临时存储粮食。截止12月21日，已经组织6次最低收购价格小麦拍卖。标的总量为600万吨的临时存储小麦和少量国家储备进口小麦被挂牌交易，已经成交了约500万吨。临时存储小麦的竞卖有效地引导和稳定了市场，并且保持了合理价格水平的稳定。
二、其它影响因素
1、生产资料价格上涨对麦价的影响
在06年，国际原油价格虽然出现较大的震荡，但年度价格重心继续维持高位，汽、柴油等油料继续跟随上涨，而化肥、农药等农业生产资料价格则在05年大幅上涨的基础上维持高位。小麦生产成本在05年同比增加了11.7%，在06年也仍然维持了增加的态势。也导致小麦生产成本继续提高。河北省价格成本调查队显示，06年该省小麦亩总产值为546.34元，比上年减少4.19%，扣除308.72元的现金支出，平均每亩收益为237.62元，比上年减少56.49元，减少19.21%。
生产成本的上涨不仅提高了小麦的绝对价值，限制了小麦价格的回落空间。目前，国际油价于60-65美元进行整理，大部分机构预计07年油价将相对稳定，回落空间不大。因此，预计07年的生产资料价格也将维持在一个较高的水平上，小麦的生产成本还是难以下降。
2、国内与国际麦价走势的关联分析
从国内与国际麦价的联动性来看，一方面，06/07年度我国小麦进口量大幅下降，事实上已经成为小麦的净出口国。进口小麦所占国内小麦供给总量和消费量的比例极小，对国内小麦的冲击也微乎其微。
影响因素的不同将导致国际国内麦价走势会有所差异，但是我们需要注意：即国际和国内的小麦价格皆处于明确的上升周期当中。预计06/07年度，国际、国内小麦期价走势联关联性仍将在趋势上保持一致，但在节奏上却会相应削弱。
3、金融因素分析
人民币汇率升值和美元贬值对小麦价格的浮动也有一定影响。预计06/07年，人民币对美元仍会维持持续的“小幅碎步”升值状态。这可能在一方面使我国小麦出口价格显微压低，另一方面也使进口小麦价格降低。但由于进出口总量规模偏小，不会对国内供需格局产生大的影响，但会在一定程度上提高国内外价格的联动性。
展望07年的小麦走势，国际小麦将会深化自身的牛市格局。巨大的供需缺口短期不能有效弥补和品种间的比价效应，给予麦价长期和稳定的走牛基础。而技术上，540美分不会对期价构成中期压力，真正的攻击目标应该在600美分一线。
国内麦价，则应该是一个寻求合理上升节奏问题。在宏观政策的思路指引下，在调控力度、手法与市场供需格局进行博弈的主导下，郑州强麦的运行基调应该是平稳而且有节制的上行，真正有爆发力的上涨需要延后。如果我们可以找到参考，就应该是06年国家收购和拍卖小麦的时间和价格差异。时间半年，价格上涨150元/吨。月均上行幅度在25元/吨。
纵观2006年郑州强麦指数的走势，竟给人感觉犹如雄鹰展翅，我们对07年这只雄鹰能稳健飞向天际充满期待。
