国际小麦价格普遍创出十年来的新高，坊间传言国际投机基金正从能源市场撤离，并争相涌向谷物市场。基金进入农产品市场首选小麦的原因，是因为国际小麦已经出现供应紧张。但就中国来说，由于小麦的连年丰收，总的供应仍比较宽裕。因此，虽然国际小麦的上行技术空间已经打开，但是国内受限于庞大的供应压力，价格仍将在振荡中延续其反弹行情。
CBOT小麦近期合约1972年至今的走势图
世界小麦供应紧张 国际麦价步入牛途
在美国农业部9月份公布的全球小麦供求报告中，全球小麦06/07年度的产量为596.1百万吨（上一年度产量为618.35百万吨），消费总量为615.79百万吨（上一年度为623.73百万吨），年度缺口为1969万吨。在这一报告中，美国农业部已经将澳洲06/07年度的小麦产量从8月份的2150万吨下调到1950万吨。但是，九、十月份，澳大利亚小麦产区持续发生严重干热。10月9日，澳大利亚谷物理事会（GCA）官员表示，由于天气严重干旱，今年澳洲小麦产量可能只有1000万吨，这要比上年的2500万吨降低了大约三分之二，而澳洲小麦的实际产量甚至可能低于这一预估值。同日，FAO把全球谷物产量预测数据下调近800万吨，为20.13亿吨，这要比上年减少1.6%。全球小麦产量预测数据下调1900万吨，为5.963亿吨，这要比上年的实际产量减少4.6%。如果这些估计成真，则美国农业部将在10月份报告中，再次调降全球小麦的总产，如果按照澳洲小麦产量下调到1000万吨，则全球小麦06/07年度的产量为586.6百万吨，全球小麦的年度缺口扩大到2919万吨；另据最新消息，国际谷物理事会(IGC)在9月28日调降全球2006/07年小麦产量预估至588百万吨，也不是没有道理的。下图是按照美国农业部9月数据绘制的世界小麦总产，未考虑澳洲新出现的减产，图中显示全球产量连续三年下降。
美国农业部从今年上半年开始逐渐调低全球小麦库存，先是美国南部大平原小麦产区严重干旱减产，然后是欧洲减产，现在又是澳洲减产。现在除了中国外，世界大部分的产区都是减产的了。全球小麦库存数字上，02/03年度是167.41，03/04年度是132.36，04/05年度是151.45百万吨，05/06年度是146.07百万吨，2006年6月份预测为128.24百万吨，6-8月份预测徘徊在128百万吨附近，9月份继续下调为126.38百万吨。如果考虑到澳洲小麦产量从1950万吨调减到1000万吨，则06/07年度的库存为117.38百万吨。下图是根据9月报告数据绘制的世界库存。如果考虑澳洲减产，世界小麦库存已经降低到1981年来的最低水平。
在国际小麦最近发生的上涨过程中，由于美国小麦已经收获，美国产量影响较小。起到支持上涨作用的主要是澳洲小麦的减产。目前澳洲小麦最终的确切数字仍未出来，要等到10月12日的美国农业部的报告明朗。
中国小麦供应仍宽裕 价格低点已经出现
中国小麦总产从03/04年度下降到8571万吨以后，产量持续回升，04/05、05/06、06/07年度产量分别为9195、9744、10530万吨。而同时，小麦需求稳定在10200-10400万吨的水平。如此以来，到本年度，中国小麦产量再次超过需求，中国小麦连续6年“挖库存”的现象暂时结束。
在国内小麦供应恢复性增长后，小麦现货价格也从04年的高点平均回落了15％左右。从较长时间跨度看，国内普通三等硬冬白麦平均价格从1994/1995年度达到1900元/吨后持续回落，到1999/2000年度下跌到870元/吨，在两年的振荡筑底后，于2003/2004年度反弹到1600元/吨，此后三个年度价格出现缓慢的下调，到06/07年度下调到1400元/吨。在价格出现连续3年的回调后，从时间上看基本进入反弹周期。
“高产低价、低产高价”是农产品市场永恒的规律。国内小麦现货价格由于回调比较充分，价格已经具备反弹的基础。而价格能否在未来充分展开上涨，甚至冲破04年的高点，仍取决于未来2个年度小麦的生产状况。从主观上看，笔者认为未来两个年度国内小麦的产量会出现下滑的趋势，主要的原因有两个：一是，国家鼓励农民种植的税费减免政策的作用已经发挥到了极点，同时种植成本仍然居高不下；二是粮食生产的丰收和歉收的自然规律，决定了连续的丰收后可能会出现歉收。当前中国小麦的供应宽裕应该说只是暂时的，据有关方面报道，全球性厄尔尼诺现象已经开始卷土重来，未来全球以及中国的小麦的生产前景仍不乐观。
国际市场价格的上涨已经对我国小麦的进出口格局产生重大的影响，海关数据显示，1至8月份我国累计进口小麦40.8万吨，较去年同期311.2万吨的进口量降低86.9%，1至8月份我国累计出口45.4万吨小麦，同比增幅达到187%。前八个月我国小麦出口量已大于进口量，今后一段时期仍将维持这一局面，今年我国将会再次成为小麦净出口国。不过，由于小麦出口增加的绝对量仍较小，国际价格的高涨对国内的影响仍需要一个量变到质变的过程。
总的来看，国际市场的供应紧张决定了国际牛市的展开，而国内市场供应宽裕所导致的低价也成为国内价格反弹的条件。在今年年底前，特别是国家大量收购的新粮这一“笼中老虎”出笼前，国内现货价格仍将在振荡中缓慢回升。而郑州强麦期货由于具备对未来进行预期发现的功能，以及具备仓单压力轻等多种炒作题材，而将成为国内农产品期货“秋季反弹攻势”中的领头羊品种。
