随著汽油价格上涨，乙醇的现货价格迅猛飙升，12个月来涨幅达到一倍，目前报每加仑2.65美元左右。这是一种酒精类替代燃料，可以与汽油混合使用。布什(Bush)政府近几个月正在大力提倡使用乙醇，称这将有助于打破美国人对原油的依赖。与此同时，亿万富翁比尔•盖茨(Bill Gates)也成了一名忠实的乙醇爱好者。
“在我看来这未免有些突然，”标准普尔(Standard & Poor"s)的信用分析师阿贾尔(Elif Acar)说。他将乙醇行业的评级定为“投机”。
“不知道大家是否考虑过该行业的长期前景，”她说。
美国的很多乙醇制造商或者是大企业的旗下子公司，或者是初创企业或私人企业。因此可供投资者追捧的股票并不多，股价自然被抬高。所以，既然所有人都挤在一个狭窄的入口处，普通投资者又怎能获利呢？
被炒得最火爆的当属Archer-Daniels-Midland。尽管乙醇业务仅占该公司总收入的5%，但其股价自今年年初以来已暴涨50%，市值超过240亿美元。纽约证交所周三收盘，ADM上涨0.84美元，至37.39美元，涨幅2.3%。
在这种强劲涨势的背后，其在美国方兴未艾、四分五裂的乙醇市场中的佼佼者地位无疑起到了作用。去年ADM的燃料乙醇产量达到10亿加仑，几乎占全行业总产量的四分之一。公司还计划在美国内布拉斯加州建造年产2.75亿加仑的乙醇生产厂，在产能上将与其最贴近的竞争对手彻底甩开。
为了抓住投资者热情高涨的机会，美国第二和第三大乙醇生产商VeraSun Energy和Aventine Renewable Energy Holdings分别在两周前向美国证券交易委员会(SEC)提交上市申请。第四大生产商Cargill也有意迅速扩张。
心急的投资者连即将生产乙醇的企业也不放过。两周前，在投资者发现俄亥俄州的Andersons收购了三家在建乙醇生产厂的股权后，该股立即暴涨，3月27日以来，该股市值增长1.45亿美元，增幅28%，虽然它在乙醇业务上仅投资了3,610万美元。
“考虑到乙醇行业的增长速度，投资者已经来不及做太多选择了，”乙醇分销商Pacific Ethanol的总裁兼首席执行长凯勒(Neil Koehler)说。该公司2005年净亏损910万美元，收入8,760万美元。自去年11月该公司宣布微软(Microsoft)董事长盖茨打算对其在西海岸建造5家乙醇生产商的计划投资8,400万美元、获得28%股权后，该股已经上涨近两倍。
但下跌风险依旧存在。乙醇生产商创造了美国3%的汽车燃料，然而他们在对冲风险上却无计可施。由于乙醇价格基本上随汽油价格而动，他们要千方百计地将上涨的谷物成本转嫁出去－－谷物成本是他们生产乙醇的最大花费。
因此，乙醇业务的盈亏就归结到原油价格上。目前原油价格居高不下，接近每桶70美元－－但未来的事情恐怕难以预测。
不过华尔街多半持乐观态度。美国总统布什(Bush)在去年8月签署了一项能源法案，首次要求石油行业使用部分可再生燃料作为汽车燃料。政府强制的乙醇使用量将从今年的40亿加仑增加到2012年的75亿加仑。
政府的能源措施助了乙醇行业一臂之力。为防止地下水污染，很多州禁止石油行业以MTBE作为汽油添加剂，而政府又拒绝给予石油行业责任保护。因此石油公司开始转而采用乙醇，与MTBE一样，乙醇也可提高汽油中的氧含量，使燃料清洁燃烧，满足美国的空气污染标准。乙醇业管理人士称，这种变化有望使得乙醇需求每年提高近20亿加仑。截至1月底，形势的发展似乎正如某些分析师所愿。Archer-Daniels-Midland公布，强劲的乙醇价格推动公司第二财季利润增长17%，远高于华尔街分析师的预期。ADM还透露，公司已经从甜味剂业务中腾出大量谷物，投入到乙醇生产中。
ADM尚未完全把握住乙醇价格上涨的机会。该公司大量产品是按6个月合约来出售。展望未来，ADM应该能够锁定更高的价格。“除非汽油价格下跌，否则ADM至少有两年的增长前景，”Prudential Equity Group驻纽约的分析师麦克米伦(John McMillin)说。他将ADM的评级定为增持，预计该股将强于他所研究的其他股票的平均表现。他本人不持有AMD股票，Prudential Equity Group与ADM没有投资银行业务往来。
但ADM的高昂股价让某些分析师不免担心，该股吸引的可能是对能源类股情有独锺的投资者，他们也许对一家食品添加剂制造商寄予了不切实际的期望，食品添加剂业务通常利润率微薄。
FTN Midwest Securities的分析师麦克科拉肯(Christine McCracken)表示，作为一家商品加工商，ADM的股价可能被高估了。基于截至6月份的本财年每股收益预期，该股市盈率超过20倍。5年来，在公司的收益顶峰，该股市盈率不过12倍左右。与此同时，ADM的同行企业其市盈率平均为13.5倍。
“它的涨势让我有些迷惑，”麦克科拉肯说，她将ADM股票评级定为中性。麦克科拉肯不持有ADM股票。
部分经济学家正在考虑，乙醇行业增长如此迅猛，是否会在不久的将来出现饱和。可再生燃料协会(Renewable Fuels Association)称，33家乙醇工厂正在建设当中，9家现有工厂正在扩建。以这种速度，该行业产能将远远超出能源部(Energy Department)经济学家对未来几年的需求预期。
至于ADM，首席执行长兼董事长安德鲁斯(G. Allen Andreas)指出，随著石油行业寻求生产能力的扩张，汽车行业推出越来越多可以使用85%乙醇燃料的汽车，乙醇市场未来的年产能有望达到150亿加仑。
