郑麦期价自3月18日下跌以来，至目前总跌幅已达150元/吨左右，而在此期间现货市场混合小麦价格基本上在1520－1540元/吨区间窄幅振荡。截至上周五，硬麦现货月WT505合约期价收盘为1478元/吨，强麦现货月WS505合约收盘为1549元/吨，按照小麦现货价格计算，注册硬麦的仓单成本为1600元/吨左右，在硬麦WT505合约抛售仓单将面临亏损120元/吨。另外，消费企业通过期货市场买入硬麦比在现货市场采购合算。例如：按硬麦WT505合约上周五的收盘价来计算，买入硬麦成本为硬麦期价＋交易续费＋交割手续费＋出库费用，总计大约为1510元/吨，比在现货市场采购混合小麦的成本还要低。在期货市场上接现货的成本比在现货市场上采购的成本低的结果一方面将打击现货商入市卖出套保的积极性，另一方面将吸引现货商进入期货市场做买期货抛现货的跨市场套利。现货买盘的支持以及抛盘的回补将对郑麦后期的走势形成强劲的支撑作用。
从上周五公布的郑麦注册仓单变化情况来看，硬麦和强麦的注册仓单均呈现减少态势，强麦仓单减少了216张，硬麦仓单减少了150张。总体来看，在硬麦期价率先跌破1550元/吨以后，小麦仓单一直呈现不断下降态势，这表明现货商在硬麦期价处于1550元/吨以下时抛售意愿不强。而仓单减少也反映出在硬麦期价跌破1550元/吨时，消费买盘从期货市场上接仓单的兴趣较浓。
从郑麦的持仓情况来看，前期期价的下跌主要来源于投机资金缺乏、现货压力较重。而后期在期价大幅下跌以后，尤其是在期价低于现货价格的情况下，将吸引大量的现货商接实盘资金与投机资金介入，加上国内小麦现货市场价格较为稳定，郑麦期价很有可能会走出强劲上扬行情。
综上所述笔者认为，郑麦目前已处于超跌状态，市场上已积累了较大的上涨动能，建议投资者不宜继续盲目看空，后期在郑麦持仓出现大幅增加时可逢低买入远期合约。
