与此同时，从2月份开始至3月14日，基本面较为看空的农产品期货开始上扬，其中大豆涨幅达到30%，豆粕涨幅达到27.4%，小麦上涨20%，玉米涨幅也达10%。
国内产品的联动也非常明显。大连大豆同期上涨16.2%，大连豆粕上涨 29%，玉米上涨12.7%。
“在这波行情中一直起到引导作用的就是国际指数基金。”分析人士告诉记者，因为基金大举进入商品市场作多。加上美元贬值，大资金已经将CRB指数的构成商品作为新的投资品种，以便达到避险保值的目的。
大鳄威力
3月15日，CRB指数收报320.47点，创下24年来的历史新高。同时，高盛商品价格指数(GSCI)也创下历史新高。
“CRB指数的上涨，表明目前商品价格的上涨势头劲猛。”分析人士表示，此外，由于国际指数基金是根据商品价格指数来分配资金，因此今年国际指数基金也提高了在包括农产品在内的商品市场的投资比例。
ADM(美国预托凭证)公司的分析师Kim Rugel把指数基金投资者形象地形容成800磅的大猩猩，现在看来，显然这只猩猩已经闯进农产品交易池。“这些国际指数基金继续根据外围市场的走势来判断它们在大豆以及谷物期货中的交易方向。只要美元下跌，CRB指数继续上涨，基金就会继续作多。”德润林咨询投资公司分析师李磊判断。
尽管国际指数基金眼下还未进入中国市场，但其巨大的能量已经影响到国内行情。“国内投资者应当更加关注这些庞大基金的持仓动向。”李磊表示，当前，商品期货市场的通涨性牛市行情似乎已经说明了基本面正在发生一些悄然变化。
例如，本轮上涨行情就是以能源上涨为先导、美元贬值为基础、商品通涨为特点。因此如果仅仅围着谷物市场转，是很难跟踪这些资金的动向。这也加剧了市场今后发生剧烈波动的机会。
与鳄共舞
李磊认为，目前看来，投资者现实的策略是尽快学会和这些庞然大物同台共舞，学会如何理解他们的趋势性操作，接受他们如何根据外围市场的基本面进行谷物市场的买卖。
近年来，商品指数基金规模发展迅猛，从2003年6月到2004年底，指数基金的资金规模已经扩大了400多亿美元，增长幅度达到了1.6倍。分析人士认为，这主要是由于商品价格在过去一年多来整体走高，给投资基金带来了丰厚回报。例如过去三十多年来，高盛商品指数基金的年均回报率要比投资债市和股市的回报高出1-3.5个百分点。
李磊告诉记者，一般情况下，这些国际指数基金往往通过跟踪商品指数期货的成份股变化并对投资组合相应调整。例如，今年1月初以来，指数基金开始在芝加哥期货交易所(简称CBOT)的玉米、小麦、大豆和豆粕等市场建立多单部位。这是因为2005年高盛商品指数(GSCI)中的玉米加权从2.76%提高到了4.11%，大豆从1.72%提高到了3.01%，芝加哥小麦从2.71%提高到了3.87%，堪萨斯小麦从1.21%提高到了1.41%。农产品的整体加权目标从11.95%提高到了16.35%。由于指数基金跟随指数的成分而动，因此今年以来，指数基金降低了软商品、能源和金属期货的多单，而增持农产品期货市场的多单。也正是由于这些指数基金重新分配投资组合，掀起来农产品期市的波澜。
李磊认为，2005年选择投资对象时应选择价格处于历史低位，供需结构偏紧，和经济周期关系密切的商品(从目前看，农产品中选择大豆、玉米。工业品中选择铜铝，能源中选择原油)；需要提醒投资者的是，尽量避开关系国计民生的商品，以及容易招致价格干预的商品。
