一、交易所政策引发小麦反弹
引发郑州小麦反弹的直接原因是上周五郑商所发布的关于调整小麦替代交割品升贴水的通知。通知指出， 从2005年8月1日起，将一等优质强筋小麦升水由每吨60元调整为30元；一等硬冬白小麦升水由每吨30元调整为0元，其目的是为了促进小麦仓单在期、现货市场正常流动。由于升水的降低或取消，将导致小麦期市对仓单的吸引力降低，对2005年9月份的合约起到直接支持作用。一段时间以来，小麦市场由于大量的仓单积压导致市场出现投机不足和成交、持仓不断萎缩的不利局面，特别是硬麦。该通知体现了交易所搞活小麦交易的意图，交易所这次为小麦期货活跃创造良好的环境，意义深远。
二、CBOT小麦商业买盘与基金抛盘在300美分一线重仓对垒，基金空头头寸超卖回补引发价格反弹
CBOT小麦价格在300美分上下振荡已经长达数个月，低位商业买盘与基金庞大的空头头寸形成了严重的对垒，市场始终无法向下拓展空间。随着交割月份的临近，基金空头头寸的回补以及迁仓活动导致了价格的反弹。根据CFTC2月18日公布的交易商分类报告，截至2月15日，CBOT小麦的总持仓增加8099手达到230851手的相对高水平，而基金的净空头寸从41939手减持到34151手，基金空头头寸的回补成为市场的主要推动力。
三、小麦生长由越冬期进入返苗期，期货价格将进入对“天气升水”的炒作期
立春后，我国南北气候将逐步转暖，小麦生长也由越冬期进入了返苗期，期间天气因素成为影响小麦最终产量的决定性因素。因为预测机构对产量的先期预期都是根据正常天气条件做出的，如果天气出现问题，对期货价格都会形成利多支持，所以，今年3到6月份小麦期货价格就进入了“天气升水”的炒作期，市场的题材相对会逐步丰富起来，期价底部振荡将成为市场的主流。
四、相关品种的联袂走强为小麦价格的反弹创造了良好的外围环境
春节期间，基金在CBOT农产品上空头头寸的全线回补引发了大豆、豆粕、玉米等大宗农产品价格的大幅反弹，其中大豆价格反弹了60美分，最高涨幅达到了12.5％，豆粕价格的上涨幅度接近了20％，豆油价格反弹了8％，玉米反弹了近4％，小麦反弹了5％；金属的走势更为强劲，LME三月铜价创出了16年来的新高，节后国内市场开盘后是涨声一片，郑州小麦市场当然也不甘落后，资金在小麦市场上的轮动也在情理之中了。可以说相关品种的联袂走强为小麦价格的反弹创造了良好的外围环境。
五、技术面酝酿反弹，资金介入是最为关键的因素
从技术上分析，WS509合约从年前就有资金介入迹象，持仓逐步增加，在先前走出一波近80多点的反弹行情后，期价随后大幅回落，近月合约创出了新低，给人一种小麦价格继续下行的假象。但WS509合约在多头资金的积极护盘下，没能有效跌破前期低点，本周一的大幅反弹在形态上导致该合约的双底似乎正在形成。在仓单已经不成为问题以及交易所出台利好政策引发下，投机资金介入小麦市场的信心大增，市场也因此逐步活跃起来。周一，强麦9月合约的增仓一度达到了2万多手，低位承接盘相当活跃。资金的大量介入为行情的发展提供了核心动力，技术上双底形态的构成似乎让我们看到小麦市场的反弹行情会走得更远。
操作上，WS509合约周一突破了20天均线1680元的压制，但市场放量过大，短线资金活跃的迹象相当明显，如果后市能够在1700元企稳的话，期价将有能力挑战1730－1750元一线的重要压力；只有突破这一压力区，双底形态才宣告确立，真正的大反弹行情才算展开，投资者可以在1680元附近少量吸纳，同时观察在上述阻力位的表现，灵活操作。
