一、前期利空渐散
今年国内小麦产量达到9100万吨，较去年增长近5％，1－10月小麦进口数量近600万吨，年比提高1766.1％，以往的供需矛盾有所缓和，但整体供大于求的局面仍未改变。前期在新麦上市、国家宏观调控以及冬小麦播种面积增加等利空因素集中影响下，小麦市场走势极为疲软，期价大幅回落。进入11月后，小麦行情宽幅振荡，下跌动能已明显不足，前期主要的利空因素渐渐消散。
二、现货价格保持坚挺
近期郑州小麦期货价格波动剧烈，但小麦现货市场价格却稳中有升。其中国内大部分地区小麦价格基本保持稳定：郑州三等普通白麦出库价1550元/吨、石家庄三等普通白麦出库价1620元/吨、上海三等普通白麦到站价1640元/吨、黄埔饲料麦价格1600元/吨。局部地区如山东福建等麦价较前期有所上扬：济南三等普通白麦出库价1640元/吨，较前期上涨40元；福州三等普通白麦码头价1660元/吨，较前期上涨10元。由于小麦现货价格坚挺且期现价格倒挂，故期货价格难有下跌空间。近期硬麦仓单大幅减少和强麦仓单陆续出库，表明周边小麦采购企业也更愿意通过接仓单的形式从期货市场上获得价格相对便宜且质量有保证的小麦，而交易所仓单压力的减弱也有利于后市小麦期价的上扬。
三、中后期小麦需求将明显增长
首先从消费角度看，元旦、春节期间是国内小麦传统的消费高峰，小麦需求必将放大，基于看涨心理的农民目前势必更加惜售，这也将有力地支撑当前麦价。其次前期麦价的下跌使得面粉加工企业对小麦的采购十分谨慎，因此后期企业对小麦采购的数量必将放大，同时运输紧张问题将进一步使小麦供给吃紧。此外，各级储备库轮换和补库工作仍将继续。
四、小麦与玉米比价失衡
今年小麦和玉米价差相对往年拉大，去年同期全国小麦均价为1240元/吨，玉米均价为1218元/吨，二者价差仅有22元/吨，而目前两者价差已经扩大至358元/吨，一年来玉米与小麦的价差已经扩大了15倍。小麦、玉米价差较大虽一定程度上由于玉米需求不振、出口情况糟糕等因素导致，但较为失衡的比价关系将阻碍未来小麦价格的走高。
综上所述，尽管今年国内小麦产量和进口数量有所增加，但供需缺口犹存。目前郑州小麦市场下跌动能已经明显不足，在当前现货价格保持坚挺以及元旦、春节需求高峰临近等利多消息刺激下后期麦价涨势可期，但考虑到与相关农产品之间较大的差价，反弹空间不宜看高。
