国内需求缺口犹存
2000年以来，国内小麦产量连续五年减产，过去4年的小麦产量分别为9964、 9392、9129、8694万吨，消费量分别为10903、10900、10690、10730万吨，进口量分别为42、91、39、50万吨，这四年的供需缺口总计为5849万吨，这些都需要动用库存补充。也就是说，2000-2003年的四年间，国内的小麦库存大幅减少5849万吨左右。
据国家粮油信息中心预计，2004年国内小麦产量虽然取得几年来的首次增长，产量为9100万吨，较去年增长近5%，但仍有近1000多万吨的供应缺口。国内相关权威机构认为，由于国内种植结构调整、退耕还林政策的实施以及工业用地的不断增加，国内小麦播种面积增长潜力不会太大，即使未来国内小麦产量出现增长，但3年内的需求还是要靠挖库存解决。所以，从供需的角度来看，国内小麦的供需状况对小麦价格具有较强的支撑作用。
农民惜售心理较浓
目前，国内产区小麦农户惜售心理普遍存在，农户小麦出售数量有限。主要原因是因为去年小麦价格上涨之前，农民已经卖出，但得到较大利益；今年小麦上市时，小麦价格正处于下跌的过程之中，小麦价格较农户预期差距大；当前农户手头相对宽裕，小麦变现需求减弱，今年农民普遍还在观望。惜售心理可能会对小麦价格存在一定的支撑。
现货价封闭期价下跌空间
随着期价的大幅下跌，郑州小麦期价目前已跌至现货价以下。目前，中等普通白小麦主产区河北地区出库价格为1600-1640元/吨，山东地区在1580-1640元/吨左右，河南地区在1550-1600元/吨，销区广东地区在1800元/吨左右；优质小麦河北地区在出库价格为1740元/吨左右，山东地区在1660-1700元/吨，河南地区1600元/吨左右，销区广东地区在1940元/吨左右。郑州强麦近期合约501期货价格在1641元/吨，比山东河北优质小麦现货价格低20-100元/吨，与河南持平。硬麦近期合约501期货价格在1579元/吨，由于硬麦标准较高，只有优质小麦才能达到交割标准，我们参考价格应该以优质小麦为准，所以，硬麦期价较现货价格平均低100元/吨左右。如果再考虑到仓单成本，注册仓单无利可图甚至亏损。因此，目前的现货压力不大，使得期价的下跌空间有限。
资金缺乏令反弹无力
众所周知，商品期货价格波动受供求关系的影响，也与资金参与程度有关。比如，今年CBOT大豆的暴跌，主要是由于投资资金的做多热情减退、不断抛空所致。面对小麦良好基本面，郑州小麦自2002年以来，曾吸引了一定的资金入场做多，但国家相关粮食政策变化及调整，使得多头大多以失败告终，大大打击了小麦市场多头信心，做多气氛大大减弱。目前，郑州强麦单边持仓与成交都不足10万张，硬麦单边持仓与成交都不足5万张，明显缺乏资金的参与，在持仓与成交没有有效放大以前，小麦期价的真正的反弹时机尚不成熟。
通过以上分析可以看出，国内小麦供需依然向好，现货价格相对较高，对小麦期价形成较强的支撑，下跌空间已经不大。但由于市场人气不足，缺乏资金参与，短期内大幅反弹的时机还不成熟，还需要一个震荡筑底的阶段。
