技术面分析：
今年4月中旬至5月中旬末，郑麦期价呈无阻拦式下跌，跌幅超过400元。5月下旬至6月上旬末，期价有一个超跌反弹过程，此次反弹区间基本上定义了此后3个多月的箱体格局。自今年6月份以来，郑麦市场已经有三次反弹，三次反弹基本都在这个箱体之内，且顶点逐次下降。下图可以很明显看出这个箱体区间运行情况（WS501合约自4月26日至9月29日日K线图）。
在每次反弹过程中，都有一些坚定的长线看空者等待伺机抛空，以防错过牛市行情中最后一次做空良机，这种无形的压力使得市场反弹步伐异常艰难。以WS501为例说明，该合约的60日均线成为空头的天险，每次在触及或接近60日均线的时候，都会涌现大量的抛盘。在6月中下旬至7月下旬的第一次反弹以及9月份开始的最近一次反弹过程中，多头增仓都不能持续，反弹后期都是主动撤退，即使周边连豆市场、郑棉市场反弹亦不能带动其做多人气。这充分说明上方阻力强大。目前期价正在这三次反弹形成的下降通道中运行，节后有望延续这种走势，最明显的支撑当在前期低点1797元附近。
从技术面上来看，大盘对空方比较有利，基本面上也是如此。大盘保持上涨潜能的关键是长期看多的观点不改。就目前情况来看，长期看多的观点已经在悄然之中发生了变化，这也是期价反弹力度小的根本原因。
长期不利：
秋分前后，正值我国华北黄淮地区冬小麦播种季节，及时降雨改善了播种前景。而且，自8月底以来，小麦现货价格持续上扬，农民种麦信心恢复，播种面积有望扩大。据农业部9月初进行的秋冬播种调查意向显示，今秋冬小麦播种面积预计将同比增加1000万亩（近67万公顷），为2100万公顷；如果天气正常，2005年夏收小麦产量将在今年基础上再增加4％，达到8940万吨。这样，小麦播种面积将实现自1999年来的首次恢复性增长，小麦产量也将达到2001年以来最高水平。我们由此可以判断，小麦供求格局将继续向平衡方向发展。这给期市造成了长期利空影响。
短期压制：
双节前，面粉企业需要备货加工面粉以及储备库补库采购，拉动了小麦价格上涨。不过，当前关内面粉企业的节前采购备货工作已经基本结束，大中型面粉厂的库存普遍可维持到11月初，小型面粉企业的库存可维持到10月中旬。这样，现货市场上将主要剩下储备库补库采购，国内麦价涨势将会趋缓。加上秋粮预计丰收的利空消息压制，下月麦价很难重现9月份涨势。预计节后麦价将在目前价位附近震荡，甚至有可能下滑。
综合研判：
后市小麦价格很难大幅上涨，目前的价位已经是比较理想的高位。不太确定的因素是外盘走势，尤其是美豆、玉米市场，在持续月余的下跌之后，可能将要有一波反弹行情，这对大连市场会产生影响，但郑麦会受多大影响还是个未知数。如果美国农产品期货市场反弹，国内市场受到带动，再次掀起一波反弹行情，笔者预计大盘将会在见到高点后进入漫漫熊途。这将是一次难得的做空机会。当然，不经过反弹而直接延续节前低迷走势也是有可能的。
