郑麦市场在现货价格不断上涨之时，期价却出现连连走低的行情。笔者认为，目前制约小麦价格的利空因素存在不少，但其下跌主要为市场人士的心理及资金因素所影响，后期市场众多的利好因素将会逐渐发挥作用。
利空因素：
1、 秋粮丰收大局基本已定
据国家统计局最新公布数据显示，2004年早稻总产量为3070万吨，比去年增长了13%，是连年产量下降后的首次恢复性上涨。另据FAS的最新世界农业产量报告称，由于迄今为止的有利天气，今年我国玉米单产预计为每公顷5.15吨，创下1998/99年度以来的最好单产水平，总产量将会达到1.20亿吨，比去年的1.158亿吨增产3.63%，也有部门预计将达到1.216亿吨。
从目前国内秋粮长势来看，如果后期没有大的灾害，今年秋粮将迎来一个丰收年景，预计秋粮的丰收将打压国内小麦价格的上行。
2、主产区将有陆续举行拍卖活动
国家主管部门于日前发出通知，鉴于夏秋两季谷物均获利丰收的情况下，恢复各省级单位商品粮出库及拍卖工作，九月份省主产区将陆续举行拍卖活动。预计九月底前各主产省小麦拍卖数量将达250-300万吨。短期内如此多的供应量势必将对市场人士的心理带来一定冲击。
3、进口小麦数量大幅增加
国家粮油信息中心当前预计，我国今年小麦进口数量将达到500万吨，较2003年的42.4万吨增长458万吨，增幅1079%；仅七月份我国进口小麦总量达75万吨，今年一月至七月期间，中国进口小麦总量达到347万吨，较去年同期进口量增长19.45倍。进口小麦的涌入将挤占国内小麦在该地区的销售市场份额。在大量进口小麦的同时，今年我国暂免进口小麦增值税大大降低了进口麦的价格成本。 加上国际海洋运费下跌，到港的进口小麦到岸价格逐步走低。目前硬红冬麦9月船期到华完税价为1801元/吨，10月船期到华完税价为1809元/吨。
4、 美盘小麦价格继续下跌
据IGC预计北非、欧洲大部分地区以及独联体在2004年的小麦单产好于预期，世界小麦产量也因此提高到创纪录的6.14亿吨，比7月份的预测值高出800万吨，比2003年的产量高出6000万吨。国际小麦的丰收将会给美国小麦出口带来激烈竞争，美国小麦出口的后劲堪忧。为小麦市场营造了看空人气，促使商品基金入市抛空。美盘CBOT及KCBT小麦价格连续走低，目前CBOT12月小麦合约报314.25美分/蒲式耳，KCBT12月小麦合约报334.50美分/蒲式耳。
利好因素：
1、 小麦现货价格稳步上涨
自新麦上市以来，其价格受到农户惜售、天气不佳、运力不足、资金紧张的影响使小麦
现货价格稳步上行。目前新普麦的收购价格河南已从刚上市时的0.68-0.70元/斤，上涨至目前的0.75-0.76元/斤；山东、河北新麦普麦价格从0.70---0.72元/斤，涨至目前的0.79-0.82元/斤。陈麦的出库价格也在不断上涨，河南省中等陈麦出库价由6月份的1480元/上涨到现在的1550元/吨；山东、河北中等陈麦的出库价由1560元/吨上涨到现在的1620元/吨。受农民的惜售以及面粉消费旺季的到来，小麦价格还有上涨之势。
2、 小麦丰收但仍有供需缺口
国家粮油信息中心当前估计我国2004年冬小麦产量为8600万吨，2004年春小麦产量为500万吨，04年小麦总产量为9100万吨，同比增产451万吨，增幅5%。尽管小麦丰收，但我国年消费小麦约1亿吨，目前还有近1000万吨左右的供需缺口，除去进口的500万吨，仍近500万吨供需缺口需要库存来弥补。
3、 小麦收购任务较重，直接影响到小麦的补库工作
目前从收购数量看，三大小麦主产区收购数量较去年同期均有下降。山东省目前已收购小麦147.64万吨，占今年小麦收购建议550万吨的26.84%，较去年同比减少116.54万吨，减幅为44%， 河北省粮食部门累计收购新麦43.9万吨，较去年同期收购量186万吨减幅达76.4%，河南粮食部门累计收购夏粮小麦460万吨，完成全年收购计划31%，较去年同期下降22%。目前收购价较开秤时上涨100元/吨左右，但受农民的惜售心理，当前收购进度仍起色不大。
2004/05年度中国小麦期末库存达到4230万吨。但相比于2003/04年度期初库存，此
数据仍然减少1680万吨，2004/05年度国内库存缺口预计仍将达900万吨。今年国内粮食主产区的新麦采购补库任务明显高于去年，其中河南省计划增加小麦储备50万吨，河北和山东省均计划增加小麦地方储备90万吨。
4、今年新麦小麦的品质低于预期
据检测结果表明，河南省符合普通小麦一等标准的占8.2%，二等占14.2%；三等占60.1%，
四等以下占17.5%。等内容重占99%，≤12.5水分占54%，不完善率≤10.0%占81%。优质品种商品小麦达到国标"优质强筋一等"的小麦占4.4%；达到国标"优质强筋二等"的小麦占39.8%；其余均达不到国家优质强筋小麦标准。
5、新麦价的上涨、道路运输紧张增加了小麦仓单成本
国家近期对公路超载的治理，加大力度严查汽车运输超载越重现象，使粮食运输成本增加近一倍，交易利润大幅下降，影响了粮食跨地区流通，加之新麦的收购价格及出库价格的不断上涨,这直接影响到仓单的注册成本。目前11月份强麦的仓单生成成本为：河南 1745元/吨；河北，1835元/吨；山东，1865元/吨。因此，大家也可以近期仓单上看到，04年新产小麦没有形成仓单。
总上所述，郑麦市场近期内受到了各种利空因素的影响打压了市场信心，期价受到了制约，但未来需求的恢复性增长以及供需缺口的紧张将给小麦价格构成长期的支撑。
