玉米和大豆基本面明显看空，这是玉米和大豆市场大幅下跌的主要原因，但是小麦基本面并没有那么利空。首先，2004年美国小麦产量将比上年下降12％。但是世界小麦产量预计比2003年高出9％，因此，交易商和美国农业部预期美国小麦出口将远低于上年水平。美国农业部7月份估计2004/05年度美国小麦出口比上年下降16％。这给小麦市场带来压力，因为出口疲软意味着小麦价格下跌。
但是进入新年度两个月来，美国小麦出口步伐并不象想象的那么差。美国农业部报告，美国小麦出口检验量比上年同期高出10％，另外，预期中国在2004/05年度将在国际市场上积极采购小麦，也将给美国硬红冬麦和硬红春麦出口带来支持。
由于出口步伐迅速，硬红冬麦基差水平上涨，俄克拉何马州和堪萨斯州小麦收成较差，也使得收割工作结束后，硬红冬麦基差水平提高。自7月1日以来，硬红冬麦种植带南部平原基差水平提高了10到15美分。北部平原的小麦收割工作正在全速进行，那里的小麦基差受到一定压力。但是下个月基差水平可能会快速上涨。
而且与上年同期相比，南部平原大多数小麦市场上平均基差水平提高了10美分，北部平原小麦基差水平也大多高于2003年同期水平，不过涨幅没有这么大。
与之相反，美国软红冬小麦丰产，但是出口步伐却没有硬红冬麦这么强劲，因此美国中西部软红冬麦基差水平大多低于上年水平。
另外，运输问题也影响到软红冬麦基差水平，尽管目前驳船运费仅略高于上年水平，但是今后几个月驳船将大量装运大豆和玉米，驳船运费将大幅提高。现在，驳船运费较高已经导致美国密西西比河到俄亥俄河流域附近的软红冬麦市场价格下跌。美国硬红冬麦市场也遇到同样问题。
由于今年期货市场下跌，因此在市场上营销变得非常困难。出口前景看好，小麦基差水平依然有上涨潜力，但是玉米和大豆价格走势将给小麦基差带来比价影响。
