下面以美国农产品交易公司(FarmersCommoditiesCorporationFCC)为例进行说明,农场主与FCC公司设在当地的粮食收购站签定某一形式的订单,FCC公司再根据不同的订单类型在期货市场上套期保值,FCC共有4种订单方式:
1.远期交货合同方式
远期交货合同是指农场主与粮食收购站签定一份远期合约,该合约确定在未来某一时间按某一确定价格,由农场主向收购站出售一定数量的某种农产品。远期合同多用于当年或来年新作物。
远期交货合同使农民能够确保今后的农产品的现货卖价保持不变。通常,只要粮食收购站公布的远期收购价高于农场主的生产成本及其他费用,如贷款利息、仓储费用等,农场主就可以考虑利用这种合同。这一合同的最大特点就是彻底地消除了卖价下跌的风险,但是当价格上涨时,也失去了获得更多利润的机会。
粮食收购站根据期货价格和往年平均的基差来确定远期合同收购价,在与农场主签 定远期交货合同之后,它还需要在美国农产品交易公司为远期收购的粮食进行期货或期权套期保值。
2.固定基差合同
固定基差合同与远期合同相似,不同的是固定基差合同只是部分的锁定将来粮食的销售价格,也就是锁定基差,而实际的销售价要在锁定当时的期货价格时才能确定,即合同执行价为当时的期货价减去基差。相对而言,固定基差合同承担的价格波动风险要大于远期合同,因为对于远期合同而言,它的成本与利润已经锁定了,而固定基差合同的执行结果要取决于当时的期货价格,这一点是未知的。
固定基差合同适用于对期货和基差有相当了解的农场主,而且是所需合约时间较短的生产者,一般为2—3个月。签定基差合同后,粮食的所有权就转移给了买方,农场主可以预先从粮食收购站得到粮食卖价的部分款项,通常为70%—80%。签定基差合同使农场主避免了基差变化的风险,但是农场主仍然要面临期货价格下跌的风险。如果期货价格下跌的同时基差扩大,在这种情况下,相对于现货市场,农场主仍可获得更多的收益。粮食收购站由于面临基差风险,仍需要在对所收购的粮食进行进一步的套期保值。
3.最低(卖)价合同方式
最低卖价合同相当于农场主在确定最低卖价的同时买进一个看涨期权。最低卖价合同对农场主而言是一种非常安全的套期保值措施,它能够使农场主在保证其最低销售价的同时,又不会错过价格上涨的机会,因此,目前此合同的使用率最高。
农场主与当地的粮食收购站确定与预期月份期货对应的看涨期权的协定价格、期权费,并确定最低卖价(签约时现货价减去看涨期权费和佣金等),收到最低卖价现款。如果市场价格上涨,农场主可以在期权未到期时执行期权,盈利部分归农场主所有。同时,收购站向农场主支付最低卖价合同现款,在FCC买进所定月份的看涨期权,以保证最低价格。如果农场主在签约合同到期前的某一时候,认为价格对他有利,从而决定执行合同,收购站将通知FCC卖出看涨期权,确定最终卖价,盈利部分支付给农场主。
4.最高(买)价合同方式
最高买价合同是在签约时确定买进的最高价格,同时买进一个看跌期权,因此,用户的风险是怕价格下跌。最高买价合同主要适用于粮食用户,如饲养厂、饲料及其他粮食加工企业。
用户与收购站协商预期月份期货的看跌期权协定价位,以及期权费和佣金等,确定最高买价(当地现货价十期权费+佣金),并支付最高买价给收购站。收购站在收取用户最高买价现款的同时,通过FCC买进看跌期权以防价格下跌。
当用户决定执行合同时,通知FCC卖出已买进的看跌期权,如果看跌期权获利,则所有期权所得归用户所有。
可见,美国农业订单的形式非常灵活,农民不仅利用订单实现远期交易,还可以利用订单进行期权交易。在这里,FCC作为一个合作社更多的是承担了一个中介者的作用,它把分散的中小农业生产者的经营适当的集中起来,再进入期货市场保值。