随着巴西玉米进口渠道打通，我国进口玉米主要来源渠道从传统的北美、黑海产区，进一步拓展到国际玉米产地南美洲。那么这对2023年国内玉米市场行情有何影响?本文将主要从国际、国内两个市场进行分析。
内外联动加强，进口玉米影响权重提高
2023年1月23日，先正达集团首船进口巴西玉米顺利抵达广东东莞麻涌港。这艘名为“KEY FRONTIER”(译名：弗提尔)的货船满载先正达集团自营进口的6.8万吨优质巴西玉米，自2022年12月12日在巴西东部南圣弗朗西斯科港装载完毕，横穿大西洋，途经非洲好望角、穿越马六甲海峡，历时42天抵达中国。“弗提尔”顺利抵港，标志着先正达集团成为首批成功实现进口巴西玉米的中国企业之一。2023年1月31日，装载约5.12万吨巴西进口玉米的“阿波罗”轮靠泊沿江大区江阴仓储码头，标志着中粮贸易沿江首船巴西进口玉米成功抵港，长江流域进口玉米通道彻底打通。2月1日，接船仪式在江阴仓储码头举行。自2022年2月份乌克兰危机以来，我国从乌克兰进口玉米渠道受阻，从乌克兰进口玉米数量明显下降。2022年3～12月我国从乌克兰进口玉米数量为126.2万吨，2021年同期进口玉米数量为587.1万吨，同比明显减少。为保证国内饲料企业用粮需求，政府积极拓展新的玉米进口渠道。2022年5月，我国海关总署与巴西农业部签署了《巴西玉米输华植物检疫要求议定书》(修订版)，解决检验检疫技术问题，开启巴西玉米输华的大门。2022年11月，海关总署更新巴西玉米出口商名录，标志着巴西玉米进口正式进入实施阶段。随着巴西玉米进口渠道打通，我国进口玉米主要来源渠道从传统的北美、黑海产区，进一步拓展到国际玉米产地南美洲。自2020年以来，我国进口玉米同比大幅增加。参考中国海关统计数据，2020/2021年度我国进口玉米数量约为2951万吨，2021/2022年度约为2189万吨。考虑到国内外玉米价差及进口玉米渠道多元化，我们认为2022/2023年度我国进口玉米数量依旧保持在相对高位，占国内能量饲料比重或进一步提高，由此使得国内外玉米价格变动更加紧密，进口玉米对国内玉米市场价格影响进一步提高。我们主要从巴西、美国、乌克兰三个玉米主产国来分析对国内玉米市场影响。
饲用谷物替代增加，抑制玉米价格上涨
自2020年7月以来，华北地区国产玉米价格开始高于当地小麦价格，部分饲料企业开始在饲料配方中添加小麦，同时减少玉米用量，以便降低生产成本，提高企业利润。就能量谷物饲用价值而言，一般来说，小麦营养价值高于玉米。这是因为小麦中的粗蛋白质比例为10.5%，而玉米中粗蛋白质含量为8.1%。对饲料企业来说，当小麦价格高于玉米50元/吨时，饲料企业会开始调整配方，增加小麦用量、减少玉米用量。为了弥补国内玉米产需缺口，抑制玉米价格过快上涨，自2020年8月份开始，政府开始加大托市小麦投放量。参考国家粮食交易中心数据，2020/2021年度托市小麦累计投放量约为1.16亿吨，累计成交量约为4168万吨;2021/2022年度托市小麦累计投放量约为812万吨，累计成交量约为795万吨。在此期间，由于托市小麦的持续投放，增加了国内饲用谷物的供给，在一定程度上弥补了玉米产需缺口，使得国内谷物市场价格平稳运行。由于托市小麦库存持续去化，小麦市场供需格局同比偏紧。2021年12月份以后，华北区域小麦价格开始重新高于当地玉米价格。由于二者价差的变化，小麦在饲料配方中的价格优势不再，饲料企业在配方中纷纷下调小麦添加比例。基于此，国家开始向市场投放超期存储稻谷，增加国内市场谷物供给，以稳定国内谷物市场价格。根据数据统计，2020年国内定向稻谷拍卖量为1500万吨，成交量为922万吨;2021年国内定向稻谷拍卖量为5200万吨，成交量为1612万吨;2022年国内定向稻谷拍卖量为4385万吨，成交量为2888万吨。此外，本月中国饲料工业协会发布关于《饲料养殖企业参与稻谷饲用定向邀标竞价销售试点实施方案》公告：为切实做好饲料粮保供稳市工作，加快超期储存最低收购价稻谷消化和饲料加工转化，满足国内饲料养殖用粮需求。过去几年定向稻谷拍卖基本都是由央企参与主导，稻谷出库到饲料养殖企业最终消化，时间相对较长。这也产生了一个问题：虽然当年度稻谷拍卖总量较多，但当年度实际消化量或低于市场预期。而在今年的定向稻谷拍卖方案中，大型饲料养殖企业可以参与定向稻谷拍卖，这在某种程度上会提高稻谷出库和加工效率，饲料养殖企业会尽可能提高稻谷在饲料配方中的添加比例。基于此，可以预期今年稻谷最终消化速度会高于过去几年，本年度已成交稻谷期末结转会明显低于过去几年。过去2~3年，由于政府持续投放托市小麦和定向稻谷，增加了国内谷物市场供给，稳定了国内谷物市场价格。另外，就玉米本身产需情况而言，我们认为玉米缺口也是在逐年缩小的。其主要原因在于，自2020年以来玉米价格出现大幅上涨，种植玉米的收益高于其他农作物。以华中区域为例，我们可以看到农作物种植调整较为明显。2020年以前华中区域旱田基本以种植棉花和油菜为主，而2020年以后玉米和小麦种植面积明显增加。除了农作物种植结构调整以外，以前闲置的土地现在大概率会复耕，主要原因在于种植收益的增加。
上半年高位振荡，下半年存在回落风险
随着巴西玉米进口渠道打开，且后期常态化背景下，进口玉米数量有望显著增加，保证国内谷物市场供给，稳定国内粮食价格。需要注意的是，巴西玉米远月价格相较美国玉米存在优势，基于此我们预估未来一段时间巴西玉米进口量占比会明显提升，因此我们需重点关注巴西新季玉米播种和生长情况。国内方面，我们认为随着玉米种植面积增加和转基因品种的试行，国内玉米产量会逐年增加，玉米产需缺口也会逐渐缩小。在进口玉米数量和国内玉米产量增加的背景下，我们认为2023年玉米价格上涨空间较小。参考进口玉米到港情况，2023年3~6月进口玉米到港量处于相对低位，7~11月进口玉米到港量处于相对高位。因此，我们预估2023年上半年玉米价格维持高位振荡，下半年玉米价格或存在回落风险。