进入四季度传统消费旺季后，猪价却在传统强势期连续下跌超两个月，跌幅超20%。截至10月19日，全国生猪价格为17.28元/公斤，周环比下跌3.9%，猪价自8月15日创下年内高点21元/公斤后，已持续回落两个月，下跌幅度超20%。在猪价下跌背后，是仔猪扩产对应的出栏增加，以及二次育肥集中出栏踩踏，共同形成下行推力。另一方面，能繁母猪去化推动的周期上行，在三季度未能顶住下行力量冲击。
中信建投指出，前期生猪价格在国庆期间震荡偏弱运行，展望后市，随着天气转凉，标肥价差走扩将刺激二次育肥进场，集团猪企在降成本目标下，也存在一定压栏增重行为，综合影响下，供给后移或推动短期猪价上行，但可能对后续消费旺季猪价产生抑制作用。
消费回暖助力猪价回升
10月中旬以来，全国生猪价格持续涨跌震荡。猪好多数据监测显示，10月15日，全国外三元生猪均价为18.06元/公斤，较昨日微涨0.03元/公斤。整体来看，猪价继续保持“温和小涨”的态势。一方面，二育托底，对猪价继续走跌形成支撑；另一方面，官方轮储冻猪肉对市场信心有所提振。不过，在业内看来，仅靠以上两点因素来看，无论是二育还是冻猪肉轮储，都对目前的市场供需基本面影响有限。
从消费市场来看，需求有所回升，带动生猪价格回暖。此前下跌受供应端出栏增量、消费需求回落以及市场情绪恐慌等多重因素影响。当前市场对于猪价下跌悲观情绪消耗较为充分，在需求有所回升的拉动下生猪价格逐步回暖。
业内人士分析称，当前，生猪养殖行业已进入质量提升阶段，从业者从追求规模增长转变为提升发展质量，各大公司在稳健增长的同时，也更加关注生猪头均成本的降低。例如神农集团几日前就在投资者互动平台表示，通过持续改善种猪基因、淘汰落后产能等方式来降本增效，“根据目前粮食价格，公司2024年度完全成本目标为14元/公斤以内，较2023年度大幅下降。”
猪价的影响因素较多，主要还是受供需关系影响。温氏股份9月曾表示，从目前全国能繁母猪的存栏量初步判断，预计明年猪价处于合理水平，企业可以获得合理利润。
决定着后续生猪出栏规模的能繁母猪也不再减少。2024年4月能繁母猪从高位一路减少至3986万头，距离农业农村部制定的3900万头正常保有量目标仅有一步之遥。但之后，能繁母猪小幅反弹，截至8月底，能繁母猪存栏4036万头，回到了2024年初的水平。
但是，小幅增加的能繁母猪并不能对当前的生猪出栏带来增量影响。生猪的基准供给取决于能繁母猪和生产效率，2023年四季度和2024年一季度是能繁母猪产能去化的加速阶段，这对应着2024年四季度的生猪供应依然难以大幅增加。
而且，在需求旺季来临和供给相对不足情况下，养殖户压栏和二次育肥的行为有望增加，也将支撑猪价开启新一轮上涨。
猪价呈偏乐观预期
对于接下来的猪价走势，光大证券认为，近期大猪陷入短缺，肥标价差快速走扩，行业进入新一轮补库阶段，二育再度进场带动猪价回升。四季度猪价有望继续演绎强现实，继续看好出栏、成本兑现度高的养殖企业。
华西证券研报近日也表示，随着天气转凉，猪肉消费步入冬季消费旺季，带动市场惜售情绪，另外二次育肥观望择时入场，总体来看利好后市猪价。今年四季度尤其是年底旺季前，旺季需求将对猪价形成一定利多，猪价存在反弹可能。“展望后市，我们仍然对四季度猪价偏乐观，天气转凉叠加假期提振，猪肉需求有望边际好转，且从产能推断，去年下半年能繁母猪存栏量降幅呈逐月放大趋势，供应压力或加速减少。”华西证券分析称。
中邮证券认为，生猪产能经过了前期16个月的去化，累计去化幅度9.2%，从2023年11月至2024年6月的8个月时间内，产能都是持续低于2021-2022年周期的最低点。
且本轮生猪产能的修复，仅有2024年5-7月三个月，产能恢复低，其对应着2024年四季度及2025年前三季度，生猪出栏将增长缓慢，生猪供给将在低位持续较长时间。
长江证券指出，由于腌腊、春节备货等需求因素，四季度需求环比三季度的增加相对刚性，2024Q4生猪养殖行业高盈利水平值得期待。此外，由于猪价预期偏弱导致行业产能补充慢甚至出现下滑，在供给持续偏紧的背景下，行业较高盈利水平或延续至2025年。
天风证券预计，四季度供应压力或持续低位&需求呈季节性增长，猪价景气周期有望拉长。
开源证券表示，考虑目前猪价仍处相对高位，2024年四季度猪价中枢有望抬升，预计下半年生猪养殖公司盈利表现亮眼。在该机构看来，生猪养殖板块估值处于2019年以来相对低位，市场估值修复背景下，当前估值水平较低的生猪养殖板块修复空间大，后续或将展现高弹性增长。
来源：信息时报、第一财经、证券市场周刊