连盘豆粕主力M2505合约于20日超跌反弹后维持震荡盘整，却在外盘圣诞节休市期间与菜粕联手震荡上行，昨夜收于2672点位，虽然涨幅不大，却再次激起市场多空分歧。这波反弹还会持续吗？反弹的支撑是什么？以下是笔者结合市场简要分析，仅供参考！
豆粕现货市场参考，截至12月26日，国内主要地区油厂平均报价在2881元/吨左右。其中山东地区2880元/吨，华东地区2850元/吨，大连地区2860元/吨，天津地区2860元/吨，广东地区2900元/吨。
阿根廷天气干燥
早在12月22日，美国数据传输网络气象学家约翰·巴拉尼克撰文称，气象模型表明，未来两周阿根廷和巴西南部大部分地区的降雨量将低于正常水平。而最新的气象模型显示，1月9日前阿根廷大豆种植区的降水仍将低于正常水平。因此市场预计阿根廷产量或将减产，不及前期预测的5200万吨。不过需要注意的是，巴西大部分大豆种植区天气仍然十分理想，多家机构预测2024/25年度巴西大豆产量超过1.7亿吨。虽然巴西大豆产量预期上调空间有限，但南美新作整体丰产的可能性仍然较大，仅靠阿根廷的小幅减产无法改变强供应的预期。
备货逢工厂停机
转眼即将进入2025年，国内春节前备货也仅剩不足一个月的时间。华南和两湖地区供应仍旧偏紧，山东地区元旦前后仍有工厂宣布停机或暂停开单，华东和华北地区的工厂也有停机现象，东北地区供应则偏宽松。工厂仍以执行前期合同为主，饲料企业于11月下旬开始滚动补库，增加库存天数。但经销商和贸易商受今年持续下跌的行情影响，大多还未开始备货，1月份市场仍有刚性需求。不过目前工厂已公布停机计划的大多为4~8天，且预计在1月中旬之前开机，若后续停机情况较少，供应预计将不成问题。
豆菜粕齐头并
进临近年末，国内对加拿大反倾销调查的反制措施暂未公布，市场情绪推动菜粕盘面走强。而且各大进口商因为担忧明年国内对加政策的不确定性，大多没有购买明年菜籽。同时，由于7月和8月加拿大西部部分地区天气炎热干燥，近期加拿大统计局和美国农业部不约而同地下调了加拿大油菜籽的产量预估。2024年加拿大油菜籽产量预估为1780万吨，同比下降7.0%。市场对未来进口菜籽供应产生担忧。虽然菜粕走势不能从根本上带动豆粕行情，但能有一定影响，因此菜粕的上涨也将为豆粕价格提供支撑。
综上所述，连盘M2505合约延续反弹的可能性仍然较大，但上方空间预计有限，且豆粕现货涨幅或相对较小，基差仍有走弱的可能。如果没有更多实质性利多因素提振，在1月份工厂正常开机且市场供应充足的情况下，豆粕价格仍有回调下跌的可能。但终端备货需提前做好备货计划，不可过分寻求绝对低价，以免过于推迟备货时间导致被动购买高价豆粕。笔者思路不构成任何投资建议，各位读者需结合自身及周边市场情况酌情参考。欲了解多油脂行情数据以及未来走势，敬请持续关注粮油信息网的官方网站（http://www.chinagrain.cn）以及APP（http://www.chinagrain.cn/app）和微信平台（graininfo）