中小饲料企业缓解资金压力

    中小饲料企业在发展中一般都面临着销售增长对资金需求增加、而资金需求增加又难以顺利满足的矛盾。如果矛盾不能很好的得到解决，企业要么只能放弃增长，导致丧失发展机会，最后被市场淘汰，要么就是不顾现实的追求增长，导致企业资金断流，最后无法继续经营下去，关闭破产。这两种极端的经营结果都是中小饲料企业极力想避免的。本文将在探讨中小饲料企业的销售增长与资金紧缺矛盾形成原因的基础上，提出缓解中小饲料企业资金压力的措施及在资金约束条件下中小饲料企业实现可持续增长的途径。

    1 中小饲料企业销售增长与资金紧缺矛盾的形成原因

    中小饲料企业的基础销量较低，一般在找到适当的市场切入点（如产品有适应特定市场的独特卖点、有优良的性价比等）之后，销量有迅速增加的趋势。而中小饲料企业成立之初一般资金实力都不强，随着销售的快速增长，对资金的需求也迅速增加，但中小饲料企业满足资金需求的内外两条途径一般都不通畅：一是内部途径，即靠内部积累保留盈余的增加很难满足资金需求。因为中小饲料企业内部财务资源非常有限，即使资产盈利率较高，但资本规模小，可使用的盈余绝对数额也很小，靠内部盈余积累速度非常慢，难以适应销售增长的要求，从而错过企业发展的大好时机。二是外部途径，即靠增加债务和股东投资也很难顺利实现。首先，因为中小饲料企业一般资产规模不大，可供抵押的资产更少，很难从金融机构贷到款。其次，因为中小饲料企业的发起股东一般持续提供资金的能力有限，按比例增资扩股不是很顺利就能实现的，而从外面引入新的资金实力较强的股东，又会分散原有股东的控制权，稀释每股盈余，从而可能引起原股东的抵制。因而中小饲料企业的发展常常处于一种两难的境地：一方面增长需要资金，另一方面又很难顺利找到增加资金的来源，形成销售增长与资金紧缺的矛盾。

    如何解决中小饲料企业发展面临的上述矛盾，可以从提高企业经营效率相对增加资金供应、利用内外融资渠道筹集资金增加绝对资金供应、合理确定资金约束条件下的增长速度实现可持续增长的角度提出相应的解决措施。

    2 提高中小饲料企业的经营效率相对增加资金供应

    根据销售增长与资金需求增长之间的函数关系，即新增资金需求额 =（资

    产销售百分比×新增销售额）-（负债销售百分比×新增销售额）-[销售净利率×计划销售额×（1-股利支付率）]，可以从相关影响因素的角度，提出提高企业经营效率缓解资金紧缺压力的途径。

    第一，提高销售净利率

    根据中小饲料企业尚未达到规模经济的现状，在销量扩大的同时，充分挖掘向规模经济不断靠近带来的单位成本下降潜力，有效控制费用增长，降低原材料采购和生产加工成本，提高单位销售额的净利率，使在股利支付率一定的情况下可供留存的收益增加，从而减少单位销售增长对资金的需求，相对增加资金供应。

    第二，降低流动资产的销售百分比（即单位销售额占用的流动资产额）

    （1） 加快应收款周转，降低应收款的销售百分比

    鼓励经销商实行预付货款订货，或提高订货时付现款的比例，对实行一批

    （或几批）压一批赊销的经销商，鼓励其小批量快频率订货，缩短订货周期，减少压货时间，从而提高应收款的周转速度，减少单位销售对应收款的需求量，降低应收款性质的流动资产占销售额的百分比，减少新增销售额对新增资金的需求量。

    （2） 加快存货周转，降低存货资产的销售百分比

    根据销售计划，科学安排库存，按照库存计划，合理安排原料。采购和生产加工，在保证销售不断货的前提下，尽可能在原料采购、生产和库存环节减少资金占压，加快存货周转，减少单位销售额对存货的需求量，降低存货性质的流动资产占销售额的百分比，减少新增销售额对新增存货资金的需求量。

    第三，降低固定资产的销售百分比（即单位销售额占用的固定资产额）

    合理规划固定资产配置，减少固定资产对资金的占压，提高机器设备的利用率，尽可能避免固定资产闲置，实现满负荷生产，追求固定资产利用效率的最大化，从而降低固定资产占销售额的百分比，减少新增销售额对新增固定资产资金的需求量。

    3 利用内外融资渠道筹集资金，绝对增加资金供应

    采用各种手段降低单位销售增长对新增资金的需求数额，并不能从根本上

    改变销售增长带来资金需求增加的趋势，只能缓解资金需求增加的趋势，因而为了支撑销售增长，还必须争取从外部筹集资金。

    第一，利用负债形式筹集资金

    合理利用外部融资渠道，提高筹资水平，采用负债形式筹集销售增长所需的部分资金。一是采用前面所述的鼓励经销商预付货款的形式筹集资金。二是采用应付帐款的形式筹集资金，即通过保持与原料供应商的良好关系，在保证原料质量的前提下，争取向原料供应商赊欠部分原料款，以缓解原料采购的资金支付压力。三是在有条件的情况下，争取银行对中小饲料企业的信用担保贷款（即由专门的担保公司在收取一定比例担保费用的基础上对需要贷款的中小饲料企业提供担保的贷款）。

    第二，向股东筹集资金

    为了公司的长远发展，需要股东会在形成共识的基础上做出决议：一是同意降低股利支付率，增加公司的留存收益，提高公司的内部积累，部分满足销售增长对资金的需要，从而减少销售增长对外部融资的需求。二是在必要的时候实行增资扩股，增加实收资本的数量，增强公司的自身资金实力，在一定程度上满足销售增长对资金的需求。

    4 合理确定资金约束条件下的增长速度，实现可持续增长

    中小饲料企业一般都倾向于追求高增长率，然而由于资金约束条件是客观

    存在的：一是提高企业经营效率相对增加资金供应并不总是可行的，而且刚开始相对容易，当达到一定水平后，要继续提高就变得非常困难，因而潜力是相对有限的；二是采用各种融资手段绝对增加资金供应也不是无限的，而且并不是融得越多越好，因为任何资金的使用都是有成本的，如债务的增加会加大公司的财务风险，股东投入的增加会稀释每股盈余，如果是外来股东投入，还会分散控制权。因而没有资金保障的高增长只能是暂时的，很快就会有资金短缺的危机。所以确定资金约束条件下适宜的增长速度就显得尤为重要，只有这样，企业才能实现可持续增长。

    根据财务管理理论，可实现的最大销售增长率（即可持续增长率）的计算公式为（根据期初股东权益计算）：可持续增长率 = 销售净利率×总资产周转率×收益留存率×期初权益期末总资产乘数。根据该公式，企业在确定上述影响可持续增长率的各个因素水平后，即可确定在资金来源和经营效率一定的前提下适宜的增长速度。上述各影响因素的取值可以在参照历史水平的基础上考虑近期可能的变化而确定，计算出来的可持续增长率是企业可追求的实际增长率的指导线。在企业资金来源情况和经营效率没有显著改善的情况下，企业资金可以长期保障的最大销售增长率不能超过可持续增长率，如果超过了，必然带来资金的短缺、甚至断流，这是不能违背的客观规律。所以，中小饲料企业必须在充分考虑自身资源条件的前提下确定适宜的增长速度，才能实现可持续增长，避免资金断流。