大北农联姻傲农 行业巨头呼之欲出 释放5点信号

A 股市场并购交易持续活跃。临近年底，生猪行业仍然寒气逼人，身居猪企第二梯队的傲农生物（603363）的实控人或将易手于大北农（002385）。

12月12日晚间，大北农发布公告，于近日与傲农投资签署了《投资合作意向协议》，并与傲农生物签署了《战略合作意向协议》。

据悉，根据《投资合作意向协议》，大北农拟通过增资扩股的方式取得傲农投资不少于 51%的股权；根据《战略合作意向协议》，大北农拟通过现金的方式投资或收购傲农生物下属优质资产，拟投资金额不超过 6 亿元，同时双方拟在供应链共享、联合采购、业务资源整合、资产整合、股权合作等层面展开多层面的战略合作，使双方互惠互利，实现农业产业的整合和发展。意向协议的有效期为9个月，有效期到期，双方未签订正式协议的，意向协议终止。

上述协议如能顺利推进并完成，傲农生物的控制权预计将发生变更。

对此，我有五点感想。

一是行业巨头呼之欲出。习近平总书记9月在黑龙江考察时强调：“要以发展现代化大农业为主攻方向，加快建设现代农业大基地、大企业、大产业。”

2022年，大北农饲料销量532万吨，生猪出栏264万头；傲农生物饲料销量355万吨，生猪出栏519万头。大北农与傲农生物如能成功“联姻”，双方主业生猪、饲料等资源整合后，三个“千”呼之欲出（生猪年出栏量1000万头，饲料年销量1000万吨，市值1000亿），位于行业前列。农牧业是投资成本高、受周期影响大、内卷严重的行业，两个龙头联合，可能会给现代化大农业的加速发展，提供范本。

二是产业协同激发新动能。两家公司具有非常强的协同性，其中大北农在种业领域更有优势，弱项在终端的食品加工，而后者恰好是傲农的强项，它在肉制品加工方面布局更深，已在厦门、福州布下大型现代工厂，已是厦门猪肉供应的主力军，两者可以在产业链上形成互补。另外，大北农的饲料、养猪、动保在北方更强，而傲农是南方强，其中福建、江西最强，市场区域也互补。

三是创建全球最强优质食品平台的雏形已展露。食品作为傲农生物的优质资产，优先收购概率大，加上年初成立的大有谷食品集团，2023年，大北农在食品端狂奔。

四是风险更可控。本次意向合作中，虽然大北农拟收购的资产均会经过认真筛选，但是基于傲农生物目前的资产负债情况，相关资产收购行为仍具有不确定性风险。

据悉，大北农将采取以下措施防范：1）对拟收购资产进行充分的尽职调查和审计评估工作，严格执行法律程序和审计评估程序等；2）对符合收购条件的资产逐笔交易；3）资金支付和产权交割同步进行，分期付款，设置风险防范条款和担保交易条款，最大限度地控制风险，以确保交易过程中资金风险的可控。

五是行业凛冬仍在。1）此次战略合作非抄底；2）行业低迷期联合发展是优选；3）2024年养猪业亏损概率大，但态势向好。

刚结束的中央经济工作会议要求，树立大农业观、大食物观，把农业建成现代化大产业。在当前行业长期低迷、全球行业大整合的大背景下，大北农与傲农战略合作，既是前瞻践行，也是师徒联手佳话（傲农创始人/董事长吴有林曾是大北农的杰出创业型总经理）。