天兆猪业香港IPO上市再失败

据IPO早知道消息，四川天兆猪业股份有限公司(以下简称“天兆猪业”)于2月27日递交的港股招股书届满6个月，于8月27日失效。

天兆猪业曾于2016年11月18日在新三板挂牌上市，却在2019年4月4日摘牌，并在一年后正式迈出赴港上市的步伐，招股书失效给了其当头一棒。

种猪市场整体规模不断缩减，行业集中度过低

与国内多数综合养殖企业不同，天兆猪业主要侧重于生猪养殖链的上游，也就是种猪培育。截至2019年9月30日，其年度最大出栏产能为30万头，全国37座养猪场，其中大多数位于位于重庆及四川，就市场份额及种猪销售收益而言，2017年及2018年天兆猪业在中国所有的种猪养殖公司当中分别排行第二及第四。

天兆猪业的竞争力貌似还不错，但值得注意的是：一是国内种猪市场整体规模不断缩减，从2016年历史高峰886亿元下滑至2019年的534亿元;二是行业分散度极高，按2018年种猪价值计算，前5大市场参与者总体市场份额仅有0.75%，其中天兆猪业占0.12%。位处如此分散的小行业，天兆猪业成长的天花板着实有限。

　　种猪核心业务收入占比低，种猪和育种体系严重依赖海外

种猪核心业务收入占比过低，2017年—2019年前三季度天兆猪业种猪销售收入分别为1.98亿元、0.77 亿元和0.97亿元，在营业总收入中的占比分别仅为41.7%、17.1%和20.4%，数量和增幅都并未达到“核心”的水平。

最为紧要的是，天兆猪业的种猪并非来自本土，包括种猪和猪只育种体系均来自于海外。招股书披露，天兆猪业于2008年自加拿大引入866头曾祖代种猪，并于2017年自法国引进975头种猪。

　　业绩不稳，靠猪价拉动业绩并不能长期可持续发展

乘着2018年6月至2020年2月的“超级猪周期”，天兆猪业携带一份靓丽的财务数据奔赴港交所。2019年前三季度天兆猪业的营收和净利润分别为4.76亿元、2.48亿元，同比增长分别为59.21%、2154.22%。

而在同期，天兆猪业的出栏量同比涨幅仅24.59%，由此可知其的业绩爆发主要还是靠单价上涨拉动。分析人士认为，靠涨价拉动业绩并不能长期可持续发展，随着众多玩家纷纷斥资扩能，猪肉供给的平衡点将会很快到来。如是，后续天兆猪业这类小规模企业料将重返常态。