投机基金连续第五周在美国农产品期市大幅增持净多单

　　美国政府数据显示，过去一周里投机基金继续在农产品期货市场增持净多单，这也是连续第五周将净多单增加4万手以上，主要因为基金将玉米和大豆市场的亏损空头部位砍仓。

　　美国商品期货交易委员会（CFTC）发布的数据显示，截止到11月11日的一周，管理基金（即投机基金）在美国13种农产品期货以及期权上持有的净多单比一周前增持了42,117手，相比之下，前一周是增持了5万手净多单。

　　目前基金持有的净多单数量为482,975手，创下四个月来的最高水平，比9月中旬时的低点提高了一倍。

　　基金在农产品市场增持净多单，更多反映出基金将亏损空头部位砍仓的结果。在今年5月初到9月底的时间段，基金在许多农产品期货市场上的空头部位盈利丰厚，因为当时市场普遍预期秋粮收获庞大。5月份到9月份期间，芝加哥小麦期货跌幅达到35%，现货月合约创下了四年新低。玉米期货也下跌了40%，创下五年新低。此外，软商品期货也出现下跌，其中纽约期棉跌了三分之一以上。

　　但是由于美国玉米和大豆收获进展迟缓，美国冬小麦播种开端不利，加上俄罗斯天气不利冬季谷物播种，以及美国内陆运力困难导致豆粕运输不畅，这些利多因素压倒了供应庞大的利空因素。市场走势也开始出现反转。这也促使对冲基金将空头部位平仓。基金平仓进一步推高期价走高，从而引发更多空头回补行为。

　　基金将空头平仓的做法在玉米市场尤其明显。过去五周来，对冲基金将玉米市场的空头部位平掉了14万手以上，因为美国玉米收获迟缓，导致上市量远远低于预期。同期基金将玉米市场的多单平掉了3万手，目前多单量是7月份以来的最低水平。基金这么做反映出一个问题：基金虽然将空头平仓，但是并不情愿建立看涨部位。

　　就大豆而言，对冲基金在过去五周里将大豆的净空单减少了4.7万手，原因在于美国收获进展迟缓，南美大豆播种开端不利，以及豆粕价格强劲上涨。

　　但是和玉米不同的是，基金更愿意笃定大豆价格将会上涨。自10月7日以来，基金在大豆期货期权上的多单部位提高了1.8万手以上，创下了7月份以来的新高。

　　在小麦市场上，基金的做法和在玉米市场的做法类似，同样是更愿意减持空头部位，自10月7日以来将空头部位平掉了37,265手。但是在截至11月11日的一周，基金在小麦市场没有继续回补空头，这也可以从同期小麦价格跌幅超过2%看出来。不过市场人士相信，自11月11日之后，基金恢复在小麦市场平仓空头的做法。

　　表1：截至11月11日，基金在谷物和油籽期货的净持仓部位，单位：手

期货合约	期货和期权净持仓	较一周前变化
芝加哥玉米	186,807	+23,134
芝加哥大豆	41,353	+22,656
芝加哥豆粕	67,103	+7,066
芝加哥豆油	11,055	-13,611
芝加哥小麦	-31,135	+382
堪萨斯小麦	11,766	-3,761
纽约原糖	-52,791	+7,822
纽约可可	36,169	-1,635
纽约咖啡	37,977	-1,810
纽约棉花	14,882	+2,056
芝加哥活牛	103,899	-2,215
芝加哥生猪	49,390	+1,558
芝加哥育肥牛	6,500	+475