畜禽产业链景气度回暖 迎布局良机

　　二季度之后，国内养殖行业迎来存栏增长、盈利好转并存两大利好。而受益于这两大驱动指标向好，国内兽药行业景气也逐季向上。一方面，存栏量回升带来兽药需求回升;另一方面，养殖户实现盈利后，对部分高端疫苗以及兽药需求量回升，头猪及单羽防控成本之处将出现环比提升。由此，兽药行业总体需求量明显回升，相关兽药公司的业绩呈现出环比改善态势。

　　预计2020年国内兽药行业规模将达1000-1500亿元，其增长驱动力主要来自于规模养殖户占比提升带来的疫苗和兽药制剂渗透率的提升、政府招标苗逐步向市场苗转移所带来疫苗行业的价值提升、中兽药保健品渗透率的大幅提升，未来国内宠物制剂和疫苗的市场规模应该在100-150亿元，以及未来国内水产药苗的市场规模在150-200亿元。

　　此外，国内兽药龙头的合作与并购也方兴未艾。瑞普生物上市后先后并购或合资成立多家兽药企业，湖北龙翔、内蒙古大地、天津赛瑞多肽、北京博莱得利等则主要以扩充原料药、中兽药、多肽产品和宠物药苗产品线为主，而湖南中岸和山西瑞象则以销售区域和渠道偏重;大华农先后收购佛山正典进入寄生虫疫苗领域，并与珠江水产研究所合资成立公司进入水产药苗领域;天康生物控股吉林曙光进入禽流感疫苗领域。

　　在畜禽产业链景气度整体回暖的背景下，产业链个股的布局机会也在悄然登场。具体来看，就投资标的来说，中期核心仓位依然推荐以禽业股为主、部分非龙头生猪养殖股为辅、局部做多三季度畜禽链行情。因为在本轮猪周期中，禽业股弹性比猪产业链更大、业绩确定性也将猪产业链更大，目前处于反转阶段右侧初期，随着整个产业链各环节相继复苏，行业将呈现齐涨状态，总体风险收益比更佳。此外，鉴于2015年生猪行业景气度好于2014年，禽类养殖也已经实现反转，景气度将持续到2015年，因此兽药行业的需求料将持续好转，值得重点关注。