当前国内豆粕饲料需求或被低估

　　国内豆粕现货市场总体窄幅振荡，且走势明显弱于期货，反弹力度不足，尽管市场预期进口大豆集中到港局面将会重压国内豆粕现货市场，但油厂未执行合同数量庞大、进口大豆供应压力尚未完全体现以及部分尚未完全恢复开机，部分地区仍持续紧平衡局面。大部分饲料企业因普遍看空豆粕后期走势而库存周期偏低、进一步采购意愿不强，但沿海大部分油厂处于合同执行阶段，且多数方向以贸易商为主。由于2014年春节时间较早，因而今年畜禽集中投料期较往年提前，弹性需求的增量或将部分抵消进口大豆供应量的增量，目前存栏猪只中，中大猪比例相对偏高，年前集中投喂的需求不容忽视，在国内豆粕市场注意力集中在宽松预期的背景下，需求或处于低估状态。总体来看国内豆粕市场持续处于近强远弱格局之中，继续关注近月国内进口大豆的到货节奏以及终端市场的年前备货节奏，而预期中的供应压力释放或将延至年后。

　　而在国内庞大的远月豆粕基差预售合同的采购中，贸易商参与比重偏高，这意味在后期进口大豆集中到港的背景下，一旦油厂供应恢复正常，有可能会出现贸易商与油厂共同抛货局面，且经销商始终会低于油厂的价格出货，因而市场波动风险不言而喻，当然国内饲料消费市场的弹性需求或被低估，因而后期油厂进口大豆的到港节奏仍需关注，预计11月底进口大豆到港将加速，且12月份大豆到港量或将高达700-720万吨，预计元旦之前大豆库存量仍将振荡回升。