豆油带量下跌 投资机会渐显

　　现在豆类市场资金云集，大资金带来大级别行情，主力下一步将如何低位兑现空单，留下净多单，以完成多空身份转换？且看具体分析。

　　今年豆氏三兄弟已经在主力套做下，几度出现背离走势，尤其是豆油，主力做多豆粕的同时，在豆油上锁仓空单，通过不断拉大二者的价差，赚的盆满钵满。前期主力介入棕榈油市场，大举做空，单边下跌获利丰厚，近期主力打压豆油，出现补跌，协助棕榈油低位兑现，为求安全。本次豆油价格是通过对敲方式下跌，其最终的走势就是空多身份转换。

　　基本面

　　前期国家宣布2012年大豆收储价格为4600元/吨，该价位将对市场产生了几方面影响。

　　一是稳定国产大豆价格。以4600元/吨的收储价计算，形成的仓单价格在4800—4900元/吨，那么1305合约的价格变动范围在4500—5000元/吨，而现在盘面价位稳定在4750元/吨一线。另外，国产大豆是非转基因品种，相对外盘大豆和盘面豆粕以及豆油短时内走势相对独立。

　　二是稳定近月豆粕价格。今年大豆和豆粕的合理差价在1000元/吨。豆粕1301合约的低价在3500元/吨一线，也就是说在该位置做空不理智，而1305合约受南美大豆丰产影响，现在300元/吨的基差相对合理，预计还会进一步弥补价差。

　　三是稳定豆油价格预期。大豆收储价4600元/吨，豆粕价格3500元/吨，按照简单的大豆加工企业盈亏平衡公式，大豆价格减去豆粕期价乘以出粕率（按78%)等于豆油期价乘以出油率（按18%）计算，企业要想实现盈亏平衡，对应的豆油期价在10000元/吨，而现在8500元/吨的价格较不理性。当然企业也可以放弃加工国内大豆，进而加工美豆，以现在的美豆到港价，显然企业也是亏损的。亏损可以维持一段时间，但不能是常态，也就是说豆油的投资机会开始显现。

　　技术面

　　近期豆油期价一路下跌，在击穿去年的低点后形成惶恐性杀跌，盘中出现跌停洗盘，低位连续放量换手，空单净头寸逐步降低。另外，随着棕榈油主力空单的顺利撤退，豆油本轮下跌目的基本达到，反弹就在不远处。从操盘术上讲，就豆油的保证金而言，20%是一档行情。以10200元/吨为基数，8200元/吨就是极值点。现在盘面低点在8320元/吨，下跌空间已经不大，买涨风险显著降低。

　　市场运行周期

　　豆类按照五年一个轮回的周期运行。一般是上涨一年半，下跌三年半。现在处于上升周期中，时间上只运行了一年，距离下跌周期还有半年的时间，笔者认为本轮豆油价格下跌属于回调性质。原因如下：近期大豆一直不能有效扩仓，虽有收储价坐底，但市场缺乏大资金关注。豆粕经历过前期的“爆炒”，现在减仓下行，不具备再次炒作的基础。现在只有豆油和棕榈油市场云集大笔资金，而棕榈油属于小品种，所以豆油注定是下一个明星品种。本轮行情的结束点，期价会维持在相对高位，直到中国和美国种植面积扩大。新一轮下跌始于明年春天，或者春夏之交。

　　建仓价位和目标价位

　　前边提到本轮回调的低点，第一目标在8200元/吨，第二目标在8000元/吨。现在具备逐步建仓的机会，短时击穿8000元/吨的可能也是存在的。回调目标确立，如果以8200元/吨作为反弹基点，第一目标在9000元/吨，第二目标在9500元/吨，第三目标在整数关口9800元/吨（以8200为基数，上涨20%计算）。

　　相对应的建仓点位。豆油价格在8350元/吨一线可考虑建仓20%，在8200元/吨一线建仓至40%，出于安全考虑，价格击穿8000元/吨后，不再加仓，等期价反弹站稳8000元/吨后再加仓至50%，然后持有。即使不能击穿8000元/吨，第三加仓点可在8350元/吨以上。

　　相对应的出场点位。当期价反弹至9000元/吨一线考虑部分减仓，或者继续持仓不动，直至到9500元/吨附近时减仓一半，然后观望，等待期价突破均线后再接回，仓位控制在50%，考虑持有过年。第三次减仓依托10000元/吨或者时间点在春夏之交。

　　需要注意的是，本轮上涨结束，随之而来的将是连续三年半的下跌行情。另外，建仓的时候，1305合约的持仓保证金为10100元/手，1309合约的持仓保证金为6700元/手，因此操作上可以考虑1309合约。